一方面，下游织厂开机率继续回升，但受制于消费需求依然疲软，成品去化幅度较为缓慢；另一方面，考虑到当前供给偏紧背景下，外棉走势或有所反复，郑棉短线下探存在假突破的风险。

上周五，国内棉花期现货价格均出现大幅回落。美棉市场，受供应收紧支撑，8月期棉上涨17%，创下10多年以来的最大单月涨幅。但在美联储加息预期影响下，美国经济及消费担忧加剧，美棉高位支撑难续，叠加近期美棉状况改善，美棉盘面价格大幅下跌，市场悲观情绪较为浓厚。而郑棉在国内供应宽松且消费疲软的境况下，本就缺乏上升动能，在失去美棉这一“带动指标”后，郑棉合约大幅跟跌。

纺企开机率持续增加

下游纺织方面，随着棉花现货价格的大幅下跌，纺纱即期利润明显走扩，已逼近8月初3400元/吨的高点。同时，高温限电影响趋于减弱，纺企生产积极性进一步抬升，开机率持续增加。订单需求也出现持续改善，订单天数增至14.56天，成品纱线出货好转，库存出现回落。不过，需要注意的是，虽纺企对棉花采购的积极性有所提高，但由于整体库存仍处近5年同期极值，库存压力依然很大，原料补库进度抬升相对有限，整体形势仍偏弱。下游织厂开机率继续回升，但受制于消费需求依然羸弱，成品库存去库幅度较为缓慢，未来仍需关注“金九银十”旺季订单的恢复情况，难言乐观。

国内市场方面，从供应数据看，截至8月26日，国内棉花商业库存为218.7万吨，从目前情况看，后市同比增加29.39%。2022年新疆棉花种植面积增加，单产预期增加，总产增加预期较强。而南方产区减产影响已被市场逐步消化，难以扭转国内整体供应增加的基本盘，在消费不振的环境下，国内棉花供需处于宽松状态。当前内外棉价差严重倒挂，由于外部疆棉禁令的溯源因素，新疆棉消费受到影响，国产纺织品服装出口市场受到抑制。整体上，棉价上行面临重重阻力。

外棉走势面临反复

消息面上，根据国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的报告，巴基斯坦大规模洪涝已造成巴基斯坦超1/3国土被淹没，而在水位消退之前，对棉花的影响暂时无法预估。但据当地官方消息称，巴基斯坦约45%的棉花已被洪水冲走，2022/23年度的预期作物产量将大幅减少，ICAC目前将巴基斯坦棉花产量从150万吨下调至100万吨。美国得州棉花主产区受严重干旱影响，与前一年度相比，预计减产幅度超100万吨，本年度美国棉花产量降至270万吨左右。近几周，虽得州及密西西比地区出现明显降雨，土壤墒情得到改善，但降雨来得太晚，再加上干旱持续时间过长，已对棉花生长产生实质性影响，减产或不可避免。

盘面上，主力合约2301打破15000元/吨的区间低点支撑后大幅下行，跌回下方13500-15000元/吨的区间范围内。上周五夜盘有所反弹，短线关注区间高点15000元/吨的阻力，若横盘滞涨形成有效压力，可逢高布空。考虑到当前外棉在供给偏紧的情况下或有所反复，进而带动市场情绪，郑棉短线下探有假突破的风险，整体以轻仓操作为主。