事件：周三美国农业部公布3月供需报告，保持其对美国本年度棉花供需预测不变。其中美国2021/22年度棉花年末库存、棉花产量、出口量的预估值均与上月保持一致。全球方面，USDA继续下调2021/22年度全球棉花期末库存及产量预估，环比分别调减174万包和30万包，消费量预估则小幅调增。

市场反应：此次报告对于棉价整体中性略偏多，不过昨夜全球商品普现回调一幕，给棉市带来一定利空影响，导致周三ICE期棉微幅收低，但整体走势上仍于近期交投区间内震荡。

分析：3月美农报告再次下调全球棉花产量及期末库存预估。主产国中印度棉花产量再遭调降，本月预估较2月减少50万包至2650万包，其他国家本月共调增20万包，相抵后全球棉花产量预估合计调减30万包。全球消费预期整体持稳，环比小幅增加11万包左右，但USDA预计“消费增长率”将有所下降。期末库存预估调减幅度有所扩大，其中印度为“主力军”，贡献多达180万包的减量，使得全球年末库存预期下降至8257万包。总体上印度棉花减产符合市场预期，虽数据偏利好，但并未给棉价带来强劲的上行动力。

美国方面，报告对于美棉各项数据的预测均持平于2月，理论上讲对于价格影响完全中性，不过鉴于对上月调减的美棉出口预估，USDA也并未做出进一步修正，市场因此解读为实际存在小幅偏空影响。从近期周度销售表现看，美棉签约量仍保持较高水平，目前需求暂未显现走弱迹象，投资者等待今晚出炉的最新出口销售报告，上周报告显示美国2021/22市场年度陆地棉出口销售净增34.86万包，较前周增加41%，较前四周均值增长51%。

印度本年度棉花上市渐近尾声，虽有报告进一步兑现其减产预期，但能提供的上行驱动已然有限，总体上本次供需报告没有意外也没有惊喜，未能将美棉拉出近期震荡区间，关注周度出口销售报告能否为市场指引方向。国内看，短期高成本与低需求的博弈持续，郑棉面对下有支撑上有压力的局面选择继续徘徊，下游订单仍为影响后期走势关键。