2021年12月下旬，PTA期价在国际油价推动下连续上涨，2022年伊始这一情况还在持续。截至1月14日收盘，PTA期货主力合约TA205收报5386元/吨，为去年10月27日以来新高。对于后市，我们暂持谨慎乐观态度，虽春节前下游及终端企业放假停产令PTA需求表现趋弱，但近期国际油价偏暖表现从原料成本端给予PTA期价较强提振，因此预计短期内PTA将以振荡运行为主。

短期装置开工趋稳

1月初，福海创450万吨装置、海伦石化120万吨装置先后停车检修，国内PTA装置开工下降至77%附近，由于近期国内暂无新的装置检修计划，PTA开工因此基本保持稳定。进入下旬后，海伦石化装置率先结束检修重启，福海创装置根据计划将在月底复产，后期国内PTA装置开工预计将回升至80-82%附近，PTA供给预计将有小幅提升。

据最新计划，逸盛新材料2期360万吨新装置将在1月末投产，投产时间较其原有计划有所提前，若该装置顺利完成投产，则后期国内PTA供给端压力将再度提升；考虑到2021年逸盛新材料1期装置从投产到产出有效投放市场经历时间较长，后期需重点关注其进展情况。1月14日，国内PTA装置日度开工率为77.09%，较2021年同期下降4.27个百分点。

PTA需求表现趋弱

1月上半月，国内聚酯装置开工整体基本保持稳定，月中甚至出现小幅回升情况。究其原因，我们认为在去年4季度经历主动降负后，聚酯企业自身库存压力得到一定释放，为能够应对节后消费旺季及未来可能出现的被动停车，企业存在一定主动补充库存意愿，因此聚酯装置开工并未如此前预期一样下降。

随着春节假期临近，下游聚酯及终端织造企业在1月下半月停产放假情况可能增多，目前来看织机开工已下降至5成以下且后期还存在进一步下降可能，聚酯装置开工因此也面临下行压力；据1月14日公布的计划，有近530万吨聚酯装置计划在1月中停车检修，其中357万吨装置将在1月中上旬开始检修，后期聚酯装置开工预计将有下降，节前PTA需求表现趋弱。1月14日，聚酯工厂日度开工率为81.09%，较2021年同期下降2.37个百分点。

国际油价偏暖运行

2021年年初，国内PTA加工差基本保持在650-700元/吨附近，尽管从绝对值上来看其处中性偏高水平，但部分装置检修、现货市场货源紧张等因素导致其短期内难以被压缩，因此原料价格波动对PTA期价走势仍有较强影响。近期市场担忧情绪减弱，OPEC+继续保持其小幅增产步伐且部分产油国产出受限，再加上俄乌关系紧张进一步推升市场对于供给受阻的担忧，国际油价持续呈现偏暖运行态势，上周五WTI油价已逼近前期高点，PTA原料成本环节所受到的提振较强。

对于后市，我们持谨慎乐观态度。从成本角度看，虽当前PTA加工差偏高，但由于近期现货货源偏紧，加工费暂难被明显压缩。不过从供需格局看，节前下游聚酯及终端织造环节开工下降仍然是大概率事件，海伦石化及福海创装置的重启将使得PTA供给提升，此消彼长情况下PTA供需局面趋弱，PTA期价也将因此承压。因此我们预计，近期PTA将以振荡运行为主，中期随着需求的回升，在国际油价提振下，PTA期价有望再度偏暖运行。