今年10月之前，棉花、棉纱价格创出近十年新高，10月至今，随着需求端不断放缓，棉纱价格重心一路振荡走低。

企业备货相对谨慎

自10月棉纱上涨3000-4000元/吨后，11月以来基本回吐全部涨幅。数据显示，12月24日全国普梳高配C32S均价28650元/吨，较10月均价下降8.49%。受国内外疫情反复、棉价高企、海运费上涨等因素影响，内外贸订单利润不佳，纺织厂接单积极性不高，加之纱布库存累积至高位，12月下旬部分纺织厂陆续开始降负荷，仅有少量棉花备货。因距离春节还有1个多月时间，叠加冬奥会召开在即，部分纺织厂计划提前放假过节。短期产业客户操作谨慎，等待新驱动指引。

今年4季度棉纱整体表现弱于去年。具体看，自国庆节后，纱价跟随棉价快速上涨后，成交逐渐转弱，进入12月表现更加冷清。棉纱库存快速累积，叠加年底棉纺厂回笼资金，棉纱价格持续弱势下行。棉纺厂亏损幅度扩大，开工负荷下降，棉花备货相对谨慎。

据调研，上周山东棉纺厂订单排单5.1天，环比下降0.1天，同比下降3.9天；山东地区棉纺厂开机负荷55%，环比下降1个百分点，同比下降9个百分点；普梳高配环锭纺C32S理论平均利润为-2221.04元/吨，环比下降744.98元/吨，同比下降3020.5元/吨；山东棉纺厂棉纱库存为36天，环比增加2天，同比增加20天；山东棉纺厂棉花库存可用31天，环比增加1天，同比下降12天。

节后预期偏乐观

从原料端看，新疆新棉加工过半，但销售进度偏慢，因此后期棉花供应依然宽松，但新疆皮棉加工成本明显高于期货盘面价格，轧花厂不愿低价销售现货皮棉。从供应端看，下游需求疲软，产成品库存高企，随着春节临近，部分纺织厂降低开工负荷。从需求端看，短期下游仍有备货需求，预计元旦前后下游需求或有所增加，但预计备货量或不如去年。中期看，当前主要矛盾在于棉花涨价难以向下游顺畅传导，纺织厂订单加工亏损，因此后市要密切关注棉价与下游订单传导情况。

综上所述，因疫情反复，原料价格高企，下游企业备货不积极，棉纱累库速度加快，加之临近年底棉纺厂回笼资金主动去库，预计短期棉纱价格或弱势盘整。因花强纱弱，新棉纺纱利润亏损程度或将加深，纺织厂或较正常年份提前1周左右放假。春节后将迎来春夏服装订单集中赶工期，进口棉配额也将陆续到厂，加之东南亚疫情较严重，国外订单仍有望回流国内，金三银四传统旺季，国内棉纱预期偏乐观。后期重点关注中美贸易关系变化、疫情动态、棉价走势及下游订单情况。