近期国内棉纱现货价格延续弱势表现。一方面，上游原料价格呈现下行趋势，原料端支撑不断弱化；另一方面，影响棉纱价格最主要原因是需求偏弱，由于纺企棉纱原料库存不断累积，棉纱贸易商在价格下跌过程中不断抛售，导致棉纱价格不断走弱。在棉纱需求订单持续偏弱下，叠加高库存压力，棉纱价格预计仍偏弱势。笔者认为，在棉纱库存没有充分消化下，棉纱价格难有强势行情。

纺企面临成本压力

近期新棉价格虽较前期高位有所回落，但纺企面对不断阴跌的棉纱价格仍直呼“高攀不起”。根据即期新棉价格计算，纺企已大幅亏损，叠加订单需求不佳，纺企对新棉采购更多是以刚需为主，随用随买，这也导致今年新棉销售进度大幅低于正常年份。同时受新冠变异病毒奥密克戎的冲击，内外棉价出现大跌，国家也暂停第二轮储备棉投放，纺企的原料来源减少。目前市场即期新棉价格在22000元/吨左右，低价资源在21600元/吨左右，纺企面临较大成本压力。

2021年纺企棉纱加工利润维持高位，这波高利润的状态大概从2020年第3季度延续到今年第3季度，近期受需求走弱和成本压力的影响，高利润状态仍将持续。由于此前的高利润，纺企加大生产力度，及时兑现生产利润，国内纺织品出口需求也延续较好表现。虽棉花原料价格一路上涨，但好在下游需求较好、纺企加工利润高，棉价仍能向产业链下游传导。不过随着棉纱库存恢复到偏高位置，需求也在走弱，导致纺企加工利润在短期难以出现好转。

市场需求表现不佳

从我国出口表现看，总体需求表现亮眼。2021年11月我国出口纺织品服装286.59亿美元，同比增长16.5%，环比下降0.97%。其中出口纺织纱线、织物及制品132.45亿美元，同比增加10.01%，环比增加5.95%；出口服装及衣着附件154.14亿美元，同比增加22.8%，环比下降6.23%。2021年1-11月我国纺织品服装出口2852.87亿美元，同比增长7.7%。其中纺织品出口1309.34亿美元，同比下降7.5%；服装出口1543.54亿美元，同比增长25.1%。

虽出口数据亮眼，但企业当下感受却有所不同。一方面，大企业和中小企业的订单需求差异大，大企业更具优势；另一方面，出口数据存在统计和生产的时间差，11月出口的纺织品是此前生产的(今年全球物流不通畅，导致订单提前下达)，企业当下需求并不好。据江浙市场商家反映，今年春夏季订单量不大，与往年相比相差太远，由于市场订单量没有持续性，下游减产及开机率降低等因素导致棉纱销售困难。

纺企累库速度加快

近期河南、江苏、浙江等地区限电政策有所放松，在限电政策放松后，纺企开机率有所回升，随后进入到平稳状态。不过纺企棉纱库存一路上涨，从多年低位一直累库至多年高位，叠加订单需求不好、下游观望情绪浓厚等，棉纱贸易商在价格回落过程中不断抛售，这加剧纺企棉纱累库速度。

从以上分析看，目前棉纱面临高棉价和需求偏弱的双重冲击，再加上棉纱自身库存偏高，中期棉纱价格或仍偏弱势。此外随着国储轮出暂停，短期纺企仍以消化原有的棉花库存和刚需补库为主，后期纺企对于棉花采购或不得不向新棉转移。从目前全球需求表现和纺织品出口国竞争情况看，我国纺织服装出口需求将逐渐回归正常或平淡的状态。