利好云集

国庆长假后PTA多套装置因能源双控意外停车，点燃市场多头情绪，PTA价格大幅走强。本文从PTA行业格局、能源双控对其产能影响及纺织品服装终端需求3个维度分别给出相应推理。

近期各地拉闸限电对各行各业都产生不小冲击，很多商品由于供给端瞬间收缩，导致供需失衡，价格一路飙升。能源双控对聚酯产业链上下游企业影响自下而上，简单来讲，影响最大的为偏下游的织造，接着是中游聚酯，对上游原料之一PTA的影响相对较小。

竞争格局基本形成

举目环顾商品市场所有能化品种，唯有PTA能够实现完全国产化。无论是从产能还是相对应的技术看，我国均处世界领先地位。近年来，随着民营大炼化相继建成投产，炼化一体化规模优势逐渐显现，行业准入门槛逐步提高，产能向头部企业不断集中。据CCF统计，国内PTA产能基数为6623万吨，头部6家企业涉及有效产能4795万吨，占总产能的72%，由于未来新增产能基本由头部6家企业主导，这一比率在近2年内将进一步提升。

按照美国经济学家贝恩和日本通产省对产业集中度的划分标准，将产业市场结构粗分为寡占型(CR10≥40%)和竞争型(CR10<40%)两类。其中，寡占型又细分为极高寡占型(CR10≥70%)和低集中寡占型(40%≤CR10<70%)；竞争型又细分为低集中竞争型(20%≤CR10<40%)和分散竞争型(CR10<20%)。目前中国PTA产业集中度可以归为极高寡占型。寡头的最终目的是争夺定价权和追求超额利润，从这个角度看，中长期PTA加工费中枢将逐步上移。

装置出现集中停车

9月11日，国家发展改革委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》，提出严格制定各省份能源双控指标，国家层面预留一定指标；推行用能指标市场化交易；完善管理考核制度等。多省份能耗双控政策进一步推进，陕西、江苏等地陆续出台能源双控及限电措施。

据统计，一级预警的几个省份涉及PTA产能2246.5万吨，占国内PTA产能的34%，加上二级预警的浙江地区PTA产能，共计4292万吨，占国内PTA产能的65%左右。9月13日，虹港石化装置因苏北限电停产，时间暂定一周至半个月，涉及2条线共计390万吨产能。10月8日，逸盛大连2套PTA装置共计600万吨产能，因锅炉燃煤指标问题停车，重启时间待定；10月9日，华东一主流生产企业一套150万吨PTA装置停车，重启时间待定。截至当前，浙江嘉兴地区受能耗双控政策影响的PTA产能880万吨、浙江宁波地区1305万吨。不排除未来宁波地区PTA产能也将受到能耗双控政策影响，届时PTA供给端将雪上加霜。

终端需求复苏有望

PTA作为涤纶的主要原料，终端纺织品服装消费情况对其至关重要。纺织品服装需求来自两大市场，一是国内市场，二是海外市场，海外市场份额相对较大，其中美国市场地位突出。

10月9日，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤与美贸易代表戴琪举行视频通话。通话中特别提到中美经贸关系对两国和世界都非常重要，应该加强双边经贸往来与合作。此外随着疫苗快速普遍接种，全民免疫屏障即将建立，全球民众自由出行将成为可能。截至10月9日，中国疫苗的接种率高达71%，美国为56%。

值得一提的是，今年冬季出现拉尼娜气候的概率较大。拉尼娜气候不仅会影响农产品产量预期，还会带动御寒需求增加。有关机构认为4季度纺服-化纤产业链，尤其是中上游的涤纶短纤、粘胶短纤、涤纶长丝在冷冬预期下价格波幅或有所增加，下游的家纺、服装(尤其羽绒服)也大概率迎来高景气度。

综上所述，在终端纺织品服装需求即将迎来高景气度背景下，PTA生产环节具有较好的行业格局，有追求超额利润的内在动力，加之能耗双控政策影响，PTA产能出现阶段性收缩，基于此，PTA价格中枢将持续上行。