自上周五大幅上行后，周一，郑棉创出逾3年新高，截至下午收盘，郑棉主力合约上涨6.78%，报18510.0元/吨，郑棉资金流入7.04亿元。

中信期货棉花期货分析师吴静雯说，郑棉上行主要因素是：第一，籽棉收购价高开，成本端推动棉价上行。9月26日，北疆地区部分轧花厂陆续开秤，新花收购启动，价格高开，机采棉在8.5-9元/公斤，折皮棉成本在19000元/吨之上。今年新棉预计减产，轧花厂产能扩张，供减需增背景下，籽棉抢收预期浓，收购价或高开，对郑棉形成支撑。今年新疆棉花大规模采摘时间预计较往年推迟1-2周，待到籽棉进入规模采收阶段，抢收形势或愈发激烈，籽棉收购价或进一步攀升。第二，宏观氛围转好，ICE期棉触底反弹带动郑棉上行。上周一，宏观因素扰动、避险情绪提升，ICE期棉跟随金融及大宗商品一同大幅下挫，后美联储会议决议符合市场预期，叠加美棉周度销售数据亮眼，ICE期棉触底反弹。美国农业部最新公布的出口销售报告显示，截至9月16日当周，2021/2022市场年度美棉出口销售净增34.54万包，较前周增加21%，其中对中国出口销售21.98万包。

上周四凌晨，美联储宣布将基准利率维持在0-0.25%不变，符合市场预期；上周六，孟晚舟终于结束长达3年的非法拘押归国，宏观面及中美贸易关系暂时得以缓解，国内市场再次聚焦即将上市的籽棉抢收。“郑棉主力合约价格周一大涨，盘中再创新高，主力合约最终涨幅高达6.78%。与上年度相比，本年度棉花产量大幅下降，产不足需情况为近年最严重。一方面，新棉产量下降，新疆又新增多条棉花加工线、产能扩张，加剧僧多粥少局面，籽棉抢收不可避免；另一方面，从供需面看，国储库存低位、产需缺口较大，本就有上涨动机。目前机采棉已零星上市，北疆部分40%衣分机采棉收购价折皮棉理论价甚至达20000元/吨以上。”弘业期货棉花高级分析师王晓蓓说。

王晓蓓认为，储备棉轮出禁止贸易商竞买、郑棉提高保证金标准及宏观面偏弱等不利因素频出不穷。下游表现旺季不旺，纱线和坯布开工率双双下滑、产成品库存累积，且多地限电使下游消费雪上加霜，一定程度上会拖累郑棉。郑棉在8月下旬至9月下旬期间呈高位振荡走势，主力合约盘面上看17000点处支撑力度较强。

在采访中发现，今年新年度国产棉预计减产，但减产幅度不确定。中国棉花协会8月调研报告预计全国棉花总产量583.4万吨，同比下降1.52%，新疆产量532.79万吨，同比上涨1.60%。但最终产量还未确定，其中市场人士对新疆棉减产还是增产存在分歧，需持续关注。

8月底，全国棉花商业库存为192万吨，同比减少53万吨。库存加速去化，使得棉价重心抬升。新年度棉花预计减产，当前仓单数量仅剩20万吨左右，4季度棉花供应属于偏低水平，有助于棉价上行。“近期，下游需求转差，‘金九银十’传统旺季不旺，新增订单不足，棉纱、坯布的成品库存自8月起持续累积，双控政策下，织造厂开机率快速下滑，棉纱销售转差，使得棉花、棉纱价格承压。关注10月下游需求变化，若环比改善，当前压力将能够缓解。”吴静雯说。

王晓蓓认为，从产业角度出发，有关部门或将根据市场变化和下游需求形势采取保供稳价措施，诸如增加棉花进口量、打击籽棉抢收炒作等。总之，市场不会缺棉花。下游需求方面，与往年相比，下游需求旺季不旺特征明显，内需和出口表现缺乏亮点，下游开工率近日虽有回升但仍不及往年同期。综上，目前市场聚焦新棉抢收，价格偏强，但不可忽视的是，国内棉花供给充足及贸易商、轧花厂有强烈的套保需求。

“收购季预计棉价易涨难跌，重心或进一步抬升。”吴静雯说，在成本端籽棉抢收的驱动下，及下游整体尚可、10月需求还有期待的背景下，我们对收购期棉价相对看好，棉价易涨难跌，重心大概率抬升。但在保供稳价背景下，也需要关注政策动态，棉价高度可能受限。中长期看，需求增速放缓，未来存在见顶回落的担忧，ICE期棉和郑棉处历史区间偏高水平，若没有更多的利好支撑，收购期一过，价格易高位回落。4季度棉价有可能走出先扬后抑的态势。

上述受访人士认为，预计国庆前后新棉将规模性上市，市场抢收预期依然存在。策略层面看，新花上市前棉价仍有一定韧性，多空因素交织下，棉价难有趋势行情，但短期在抢收预期下盘面仍有一定冲高动力，投资者需注意后市及节假日积聚的风险。