本周，国际棉价振荡盘整，期货均价下跌，现货均价上涨，国内棉价整体下行；国际棉纱持续小幅上涨，国内棉纱价格微涨后持稳；涤纶短纤价格继续小幅回落。

一、国内棉价继续下跌

本周，国务院常务会议再次关注大宗商品价格上涨，强调“用市场化办法引导供应链上下游稳定原材料供应和产销配套协作，做好保供稳价。打击囤积居奇、哄抬价格等行为”国内大宗商品再次降温，国内棉价振荡下跌。2021年5月24-28日，郑州商品交易所棉花期货主力合约结算均价15612元/吨，较前周下跌109元/吨，跌幅0.7%；代表内地标准级皮棉市场价格的国家棉花价格B指数均价15769元/吨，较前周下跌66元/吨，跌幅0.4%。

二、国际棉价弱势振荡盘整

本周，美联储继续淡化通胀风险，逆回购工具用量创历史新高，同时多位官员提及讨论缩减购债时间，市场情绪左右不定，国际棉价横盘振荡，ICE期棉小幅下跌，现货价格相对坚挺。2021年5月24-28日，洲际交易所棉花期货(ICE)主力合约结算均价82.65美分/磅，较前周下跌0.07美分/磅，跌幅0.1%；代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价91.2美分/磅，较前周上涨1.11美分/磅，涨幅1.2%，折人民币进口成本14798元/吨(按1%关税计算，含港杂和运费)，较前周上涨175元/吨，涨幅1.2%，国际棉价比国内棉价低971元/吨，内外价差较上周缩小241元/吨。

三、国内棉纱价格微涨后持稳 国际棉纱价格持续小幅上涨

本周，国内纺织企业生产经营顺畅，棉纱利润持续处较高水平，库存保持低位，纯棉纱价格小幅上涨后持稳，并未受棉价下跌影响；印度遭受疫情和暴风雨两面夹击，物流运输受阻，支撑进口纱港口提货价小幅上涨；目前常规进口纱价格高于国产纱251元/吨。近期下游织布厂询价、提货有所减缓，观望情绪有所升温；纯涤纱总体成交放缓，涤纶短纤均价整体下跌。

四、后市展望

全球流动性泛滥风险持续攀升，资本市场动荡不安，国际棉价承压观望。上周美国首次申请失业救济人数续降至疫情爆发以来新低，美元融资市场流动性泛滥背景下，拜登继续加码提供流动性，计划把联邦年度支出提高到6万亿美元，同时缩减宽松政策讨论逐渐增多，资本市场动荡不安。国际棉花市场方面，美棉的播种进度进一步加快，截至5月23日，美棉播种进度为49%，比前周增加11个百分点，比去年同期减少3个百分点。近期印度棉区疫情叠加暴雨，降雨后有少量棉田开始播种，目前印度北部播种完成50%；东南亚各国疫情导致运输遇阻，加之部分港口暂停运，部分棉商加大向中国、越南等转港力度。受ICE期棉下跌影响，下游印度、巴基斯坦、越南C21S-C40S成交量较5月中旬前有较明显减缓迹象。由于物价上涨，美国消费者信心指数在5月首次出现小幅下跌，终端纺服消费预期下降。综上所述，全球棉花供应预期尚未定论，东南亚疫情对消费形成一定程度影响；美国流动性泛滥愈加明显，资本聚焦美联储政策走势，金融市场表现出强烈的联动性，国际棉价进入承压观望期。

国内棉价弱势振荡。据国家统计局数据显示，2021年1-4月纺织业利润总额同比增长16.6%，2020年、2021年1-4月同期平均利润额较2019年下降21%；国内棉花市场方面，新疆棉花播种结束，南疆受灾地区补种棉苗正在恢复生长，市场关注后期天气变化对新棉产量影响；现货市场商业库存继续下降，进口棉库存继续小幅攀升。中国棉花协会数据显示，4月底全国棉花周转库存总量约322.97万吨，环比下降44.63万吨，低于去年同期21.03万吨；据国家棉花市场监测系统调查数据，5月初青岛港口外棉库存47万吨，环比增加2%。本周张家港地区棉花总库存持续上升至9万吨左右，较前周上升0.5%。虽目前下游纺企不缺订单，但随着棉价下跌，纺企主动采购意愿将有所下降，偏向于逢低点价采购，观望情绪将再次升温。当前棉纱利润高，棉布利润窄的差距突出，近期布厂、贸易商要求纱厂降价、让利的呼声明显高涨，产业链利润格局会有一个重新博弈分配的过程。综上所述，棉花产业链整体运行平稳，但上下游价格传导不畅，加上国家政策提出防范大宗商品价格上涨风险，预计短期国内棉价维持弱势振荡格局。