长线可做多

12月初，在原油价格走强、宏观预期向好的提振下，PTA价格自低位反弹，乙二醇价格持续走强，聚酯产品聚合成本从11月的不到4200元/吨提高至4300元/吨。之后，PTA和乙二醇价格继续攀升，到12月末，聚酯产品聚合成本已超过4700元/吨。在此期间，江浙直纺涤纶短纤价格从5500元/吨反弹至5800元/吨后转为振荡运行，直纺涤纶短纤加工费从1200元/吨压缩至1000元/吨。后市将迎来元旦和春节假期，下游织造进入季节性淡季，短纤价格也将被动跟随原料振荡。

原料端走势有所分化

作为短纤上游两种主要原料，PTA和乙二醇价格走势在近期有所分化，其中乙二醇表现相对强势，PTA则随着油价波动。

河南煤业濮阳产能20万吨/年装置12月20日停车，河南煤业永城2期产能20万吨/年装置降负荷至5成，黔西煤化工产能30万吨/年装置12月21日停车，山西沃能产能30万吨/年装置12月21日降负检修，中石化武汉装置重启后负荷仅有2成，且主要生产EO。截至上周五，国内乙二醇装置负荷为60.63%，其中煤化工装置负荷为47.41%，乙二醇产量正在收缩。港口方面，因前期封航但出货量较好，港口库存一度大幅下降，故乙二醇表现偏强。

反观PTA，持续累库，2021年年初还有2套产能共计490万吨/年装置计划投产。但考虑到PTA相比其他化工品价格偏低，后期继续下跌动力不足，预计将被动跟随原油波动。

短期看，短纤成本端维持振荡偏强走势，但无论是PTA，还是乙二醇，均处产能投放高峰期，长线供应压力较大，价格也将偏弱运行。

长期供需良好有弹性

数据显示，2020年直纺涤纶短纤产能增速只有4.4%，其中大部分为需求增长较快的中空和水刺型短纤，棉型短纤占比极低。从2021年新增产能投放计划看，依旧集中于中空和水刺型短纤，棉型短纤没有供应增长压力。下游消费则主要体现在织机数量平稳增长上。因此棉型短纤在良好供需格局下，价格主要挂钩下游订单表现。一旦订单向好，短纤价格就具备独立上涨动力。

短期消费将进入淡季

近几年，受益于“禁废令”、环保整治等政策因素，原生短纤对再生短纤形成替代，导致直纺涤纶短纤开工负荷偏高、库存处偏低水平。2020年10月由于国外部分订单转移到国内、国内“双十一”订单及国外万圣节和圣诞节订单集中，纺织行业表现火爆，短纤行业开工负荷自9月以来维持满负荷状态，库存由低位转为欠货销售。截至12月25日部分企业依旧有20天甚至1个月欠货。

按照往年传统，1-3月因下游织造工人放假，短纤等纺织原料需求停滞，为防止产生过高库存压力，企业往往主动检修，但今年，鉴于目前依旧处欠货状态，企业检修力度将小于往年，春节假期间库存将回升。

目前距离春节仅1个多月，市场即将进入季节性淡季，需求端难以提振短纤。

综上所述，短纤成本短期因乙二醇走势偏强而表现坚挺，但长期看PTA和乙二醇均面临新产能投产压力，累库预期下，价格很难强势，可能跟随原油市场波动。基本面上，因无新产能投放的压力，在低库存、高开工的状态下，企业春节前主动检修的力度将不及往年，短纤库存势必增加，价格也将振荡运行。但长期看，良好供需格局下，一旦订单向好，短纤价格就具备脱离成本而独立上涨条件。届时，可考虑卖原料买短纤，做多短纤利润。