第一部分 周度核心要点分析及策略推荐

最近一周美棉签约尚可

据USDA最新报告，截至11月12日一周，美国陆地棉累计签约209.41万吨，签约进度68%(5年均值为61%)，其中中国签约量占比达38%；截至当周，美国陆地棉累计装运85.47万吨，装运进度28%(5年均值为17%)。

国内消费情况大好

国家统计局数据：10月社会消费品零售总额38576亿元，同比增长4.3%，增速比上月加快1.0个百分点，其中限额以上服装鞋帽、针织品类零售额1274亿元，同比增加12.2%。1-10月服装鞋帽、针织品类累计零售额9339亿元，同比减少9.7%。

期货仓单近期开始增加

截至11月20日，郑商所期货仓单已生成5566张，有效预报仓单量1456张，合计7022张，按照每张仓单40吨计算，合计仓单棉量28.1万吨。

本年度棉花质量较差

截至10月底，2020年度棉花长度均值,28.43mm，2019年度质量29.06mm，本年度棉花长度质量较差。

截至10月底，2020年度棉花马值A+B及占比53.56%，2019年度棉花马值A+B及占比65.26%，本年度棉花马值差。

截至10月底，2020年度棉花颜色级白棉1级+2级占比11.4%，2019年度棉花颜色级白棉1级+2级占比22.9%，本年度棉花颜色级差。

截至10月底，2020年度棉花强度，强级及以上占比22.05%，2019年度棉花强级及以上占比44.59%，本年度棉花强度差。

纱线价格下调

纱线价格最近有下调

逻辑和策略

逻辑

宏观方面，美国总统选举靴子落地，新冠疫苗成功也为由疫情带来的悲观消费带来乐观预期。国内市场，供应端棉花有大量商业库存+大量新棉+进口棉，短时间内棉花供应充足；需求端，内需随着国内经济恢复，需求端还将继续好转，外需近期由于欧洲疫情二次爆发，部分出口订单有取消情况，短期内消费预计不如10月。国内基本面短期不乐观，宏观层面相对利好，从长远看消费可期。郑棉多空因素交织，短期郑棉一旦价格上涨，上方压力位压力明显，因此短期郑棉区间震荡。

策略

1.单边：近期市场消息较多，美国选举出结果大概率会缓和中美贸易关系叠加新冠疫苗研制成功的发布预示着未来疫情可控，消费可预期，消费端利好郑棉，但考虑盘面套保压力，短期内郑棉震荡走势。棉纱跟随棉花走势。

2.套利：由于有仓单开始大量生成，考虑持仓成本，可做空1-5价差。

3.期权：建议卖出5月合约的虚值看跌期权。

4.期现：最近期货价格震荡偏弱，建议企业随用随买，不囤货。

第二部分 周度数据追踪

跨月套利

1-5价差和5-9价差走低

中端情况

棉花库存

期现基差

棉纱盘面利润

内外价差

其他数据

资金流向