随着10月下旬郑棉触顶回落，主力合约CF2101盘面价格开始与远月合约价格倒挂，有一些研究机构、涉棉企业表示，这种情况已好久没有见到，仓单的财务、仓储、保险等成本被吞噬，疆内棉花加工企业对于是否需要远月移仓、延迟套保的焦虑也持续升温。

为何郑棉1-5月合约会突然“倒挂”？机构、涉棉企业、投机商有各种各样的看法和猜测，不外乎以下几点：

一、多头认为1月产业企业没有足够仓单交付。首先，2020/21年度北疆机采棉纤维长度、马值、断裂比强度等指标很不理想，1月能生成仓单比例较往年明显下滑。即使中低品质新疆棉符合生成仓单标准，贴水也较大，棉花加工企业未必肯做出牺牲。

二、由于10月下旬前籽棉购价高开高走，无论基差销售还是点价销售，机采棉可套保、销售的窗口期较短，轧花厂惜售、赌涨情绪较浓，棉花贸易商、期现公司采购到的现货数量也偏低，致使套保仓单也偏低。

三、9、10月郑棉仓单数量较2019年度同期大幅下滑，空头闪展腾挪空间不大。据统计，截至10月30日郑棉仓单4441张，低于2019年同期5250张，减幅高达54.17%，在2020/21年度新棉生成仓单不给力下，老仓单也岌岌可危。

四、棉花期现“倒挂”导致郑棉近月合约偏强，远月合约则存在较大不确定性。从调查看，随主力合约CF2101盘面价格下破14500元/吨，北疆监管库存“双28”机采棉公重报价集中14550-14700元/吨(一口价多在14600元/吨附近)，即使不考虑保证金、仓储、财务等成本，期现价差也达到200-300元/吨。

五、新冠疫情第二波接踵而至，美国总统大选后中美关系面临更大不确定性，加之2021年全球经济、金融、贸易等风险不仅没有下降，反而较2020年上升。一些经济学家、机构认为，2020年虽“黑天鹅”频繁飞出，但或不是最坏年份。