9月以来，海外疫情二次爆发，为经济前景蒙上阴影，全球流动性充沛，金融市场情绪大幅波动，商品市场重心上移。我国籽棉收购价一路抬升，新棉采收进度加快，新棉规模上市阶段到来，下游需求持续性尚不明朗。市场各因素错位多变，本期月报将进行探讨。

第一部分回顾

一、国内外棉价延续振荡上行趋势

国际棉价振荡上行。9月以来，国际棉价受外围环境影响，呈现波浪式上行走势。9月初，受累于美元指数走强，原油价格暴跌影响，国际棉价下行；中旬，飓风“莎莉”推动ICE棉价上涨；下旬，欧美疫情反弹国际棉价再度下跌；进入10月，美国再次实施财政刺激措施预期提升，加之美元指数走弱，金融市场升温，叠加飓风德尔塔来袭，国际棉价强势上涨。据国家棉花市场监测系统数据中心数据，截至10月14日，ICE棉花期货主力合约结算价68.93美分/磅，较9月初上涨3.53美分/磅，涨幅5.4%，代表进口棉中国主港到岸均价的国际棉花指数(M)均价74.92美分/磅，较9月初上涨3.29美分/磅，涨幅4.59%，折人民币进口成本12733元/吨，较9月初上涨308元/吨，涨幅2.48%。

国内棉价强势上涨。进入9月，新花即将上市，下游相对疲弱及美国禁用新疆棉消息突如其来，市场悲观情绪再起，9月9日郑棉从近13000元/吨大跌至12215元/吨。随后纱价企稳，9月14日美国政府暂时搁置新疆棉花产品全面禁令，国内棉价恢复涨势。国庆假期间，外盘强势上涨，新疆籽棉收购价快速抬升。大量资金进场，推动国内棉价节后跳涨，10月12日郑棉一度涨停，突破14000元/吨关口。据国家棉花市场监测系统数据中心数据，截至10月14日郑棉期货主力合约结算价14130元/吨，较9月初上涨1030元/吨，涨幅7.86%，国家棉花价格B指数(代表内地328级皮棉价)13895元/吨，较9月初上涨1237元/吨，涨幅9.78%。

二、2020年储备棉轮出圆满收官

据中国棉花网发布的中央储备棉《轮出日报》及《轮出周报》，本次储备棉轮出自7月1日挂牌交易开始至9月30日结束，历时3个月，累计挂牌量50.4万吨，实际成交50.3万吨，成交率达到99.9%。储备棉轮出切实保障纺企结构性用棉需求，增强纺纱竞争优势，为构建国内棉花产业链大循环发挥关键性作用。

三、8月棉花进口量恢复正增长

据国家棉花市场监测系统数据中心数据，4月以来我国进口美棉量占棉花进口总量达到50%以上，8月占比升至72.3%，带动我国棉花进口量明显增加。据海关总署统计，2020年8月我国棉花进口量14万吨，环比减少6.7%，同比增加54.1%，5个月以来首次正增长；2019年9月-2020年8月我国累计进口棉花159万吨，同比减少21.7%。

四、8月纺纱产量环比增长

7月开始储备棉轮出有效满足结构性用棉需求，8月纺纱产量环比增加。国家统计数据显示，2020年8月我国纺纱产量231.1万吨，环比增加3.2%，同比下降4.1%；2019年9月-2020年8月我国累计纱产量2382万吨，同比下降7.6%。

第二部分分析

一、国内外宏观经济环境

10月中旬，国际货币基金组织(IMF)预测2020年世界经济将萎缩4.4%，比今年6月预测数据上调0.8个百分点。预计2021年增长率将反弹至5.2%，比6月预测低0.2个百分点。IMF表示，全球经济仍深陷衰退，本次上调今年世界经济增长率的主要原因第2季度经济数据好于预期，且有迹象显示第3季度复苏加快。同时IMF下调2021年多国GDP增速预期，进一步警示称，由于非银行金融机构在信贷市场(包括较高风险部门)中的作用日益提升，其与银行部门的关联性增强，脆弱性可能传导至整个金融体系。

9月9月国家统计局公布的中国PMI为51.5%，比上月上升0.5个百分点，连续7个月位于50枯萎线以上。由于我国疫情在全球范围内率先得到控制，国内制造业景气持续回升，IMF调升对中国2020年经济增速预期0.9个百分点至1.9%，仍是预计唯一能实现正增长国家，并维持对中国在2021年将实现全球最快的8.2%增速的判断。据统计局数据，8月规模以上工业增加值同比实际增长5.6%，增速较7月加快0.8个百分点。

二、供需形势分析

(一)供应

2020年度除印度棉花产量预期增加、中国产量稳定外，其他棉花主产国棉花产量预期均有所下降，拖累全球棉花产量预期小幅减少。但全球棉花期初库存为五年高位，市场供求水平仍较宽松；中国产需缺口有所扩大。10月以后北半球棉花开始大量上市，季节性集中上市阶段来临。

1.国外棉花供给

美国新棉收获慢于往年，产量预期下降。截至10月14日美棉收获进度为26%，比去年同期减少4个百分点，美国农业部预测2020/21年度美棉产量371.1万吨，同比减少62.4万吨。对比往年飓风影响，近期飓风对美棉最终产量影响较小。

印度新棉开始上市，最低收购政策开始实施。10月印度新棉开始上市，日上市量510吨或以上，印度纺织部预计印度棉花产量621万吨。当前印度棉花公司(CCI)一方面继续上调竞卖底价销售库存。另一方面开始实施棉花最低收购政策，截至10月10日印度棉花公司累计按MSP收购4226.7吨棉花。

巴基斯坦新棉上市量减少，进口需求增加。截至9月15日巴基斯坦新棉上市量同比减少44%，减少主要原因是前期降雨，及缺乏良种和疫情封锁。由于新棉质量不好，巴基斯坦大型纺织集团正在签署棉花进口协议，目前已签约进口25.5万吨。

澳大利亚棉花产量有望增加。近期拉尼娜气候给澳大利亚带来降雨，缓解棉田旱情，澳大利亚棉花协会预计，2019/20年度澳棉产量约为13万吨，2020/21年度预计增加到45.7万吨。

巴西种植预计推迟。巴西国家商品供应公司预测，2020/21年度巴西棉植棉面积161.48万公顷，同比仅减少5.08万公顷，目前巴西降雨延迟，部分地区大豆种植已推迟，后期棉花种植也开始令人担忧。

2.国内棉花供给

9月以来，皮棉现货压力有所缓解，10月新棉陆续上市，新疆籽棉品级出现下降迹象。据wind显示，截至9月底全国棉花商业库存约209.3吨，同比减少11.05万吨，为6月以来连续4个月同比减少。郑棉仓单量从9月下旬开始同比下降，截至10月15日郑棉注册仓单数量28.3万吨，同比下降26.7%。10月中旬以后，全国新棉采收进度加快，籽棉继续抢收。据国家棉花市场监测系统发布的《中国棉花购销周报》，截至10月16日全国新棉采摘进度为62.4%，同比提高11.9个百分点，预计11月采摘接近尾声。据调研了解，今年新疆棉花品级有不同程度的下降，据中国纤维检验局数据显示，当前新疆地区送检新棉长度29mm仅占18.5%，较上年度下降21.9个百分比，马克隆级C2档占比超过40%，较上年度增加20.1个百分点。

(二)需求

2020年度全球经济缓慢修复，棉花消费略有恢复，主要棉花消费国表现分化。印度受疫情影响订单转移，越南恢复较慢，美国消费市场延续恢复态势，但海外疫情二次爆发再次令消费蒙上阴影。中国疫情防控形势稳定，内需回暖态势平稳。

1.国外棉花需求形势

美国：8月服装市场销售恢复势头放缓。美国服装市场连续4个月保持回暖态势，但8月回暖势头有所放缓。据美国统计局数据显示，8月美国服装和服饰行业销售额环比仅增长2.9%，同比仍下降20.4%。从美国制造业PMI连续4个月位于50枯萎线以上来看，预计9月美国服装市场保持微涨态势。

越南：国内纺织市场出现恢复迹象，出口生产重点转向口罩。越南工贸部表示，其国内纺织市场出现好转迹象。2020年8月纺织品生产较上年同期增长4.9%。服装产量较上年同期增长4.4%。越南部分服装企业转向重点生产口罩。2020年8月有超过70家企业共同出口逾1亿3500万片医疗口罩。

巴基斯坦：8月纺织品服装出口额同比继续下降。2020年8月巴基斯坦出口纺织品服装10.08亿美元，同比减少15.39%；出口棉纱2.54万吨，同比下跌40.46%；出口棉布1.67亿平方米，同比减少17.72%。

印度：疫情导致订单转移。10月中旬印度日新增病例数量逾6.7万例，累计确诊病例数量达到730万例以上，一些专家担心，印度确诊病例数量可能远远超过政府的统计数字。受疫情恶化影响，印度多家大型出口纺企因疫情无法保证正常交货，许多纺织订单被取消，或者转向中国等其他国家。

2.国内棉花需求形势

(1)8月全国纺织服装零售今年首次正增长，“十一”助推消费升温

国家统计局数据显示，2020年8月限额以上服装鞋帽、针织品零售总额同比增长4.2%，为今年以来首次正增长。1-8月全国网上“穿类”零售额同比增长1.1%，也是今年以来首次正增长。据中华全国商业信息中心统计，2020年10月1-7日全国百家重点大型零售企业零售额中服装类零售额增长亮眼，同比增速达到16.8%。

(2)9月服装出口额延续正增长

9月我国纺织服装出口延续8月以来正增长，其中服装出口延续8月以来正增长。据海关数据显示，9月我国纺织服装出口同比增长18.2%，其中纺织品出口额增长35.8%，服装出口额增长6.2%。

3.全球及国内棉花市场形势分析

根据美国农业部(USDA)及国际棉花咨询委员会(ICAC)预测，2020年度全球棉花期初库存创5年来新高，上述机构预计全球期初库存分别为2160万吨和2169万吨，均创5年来新高，同比增幅分别达23.7%和16%，增幅为近7-8年来新高。目前北半球棉花已陆续上市，美国和巴基斯坦受降雨影响产量预期略有下降，其他主要产棉国棉花生长采收基本正常，上述机构预计2020年度全球棉花产量分别为2531.5万吨、2461万吨，同比分别下降121万吨、141万吨。当前全球经济恢复乏力，预计2020/21年度全球棉花供求预期较宽松。

9月国内储备棉轮出刚刚结束，50.3万吨的轮出成交量充裕市场；9月以后，国内587万吨新棉即将大规模上市，2021年棉花进口关税配额89.4万吨发放已为时不远。11-12月美棉、印度棉等进口棉将逐渐到港，北半球供应高峰期逐渐来临。综合看，中期国内棉花供应充裕。

第三部分产销存预测

一、2020/21年度全球棉花产量调减，审慎看待需求增速

据国际棉花咨询委员会(ICAC)最新发布的全球棉花产需预测(表1)，与上月相比，调减2020/21年度全球棉花期初库存30万吨至2169万吨，同比增300万吨；产量下调44万吨至2461万吨，同比下降144万吨，降幅5.42%，消费量2434万吨，较上月无变动，同比增加147万吨，增幅6.43%。产大于需状况由2019/20年度的315万吨缩至2020/21年度的27万吨。2020/21年度全球期末库存同比增加28万吨至2197万吨，期末库存消费比由2019/20年度的94.87%下降至90.26%。

基于国际货币基金组织(IMF)预测，2020年全球经济萎缩4.4%，2021年增长5.2%，初步测算2020/21棉花年度增速约为2%，而国际棉花咨询委员会(ICAC)预测的2020/21棉花年度棉花消费增速为6.43%，为经济增速3倍。

二、2020/21年度国内棉花期初库存小幅下调

基于相关专题调查和对国内外经济环境及市场状况的分析，10月国家棉花市场监测系统对产销存数据作以下调整：调增2019/20年度棉花消费量24万吨至747.67万吨，调增2019/20年度棉花进口量3.68万吨至160.34万吨，调减2019/20年度棉花出口量0.68万吨至2.56万吨。调整后，2019/20年度期末库存减少19.64万吨至622.86万吨，期末库存消费比为83%，较上月下降5个百分点。2020/21年度国内棉花期初库存622.86万吨，同比下降5.59万吨，期末库存610.88万吨，较上月调减19.64万吨，同比下降11.89万吨，期末库存消费比78%，较上月下降3个百分点，同比下降5个百分点。

主要结论：

虽今年2、3季度经济表现好于预期，但新冠疫情重创世界经济，2020年经济明显萎缩，2021年增长预期下降。当前全球流动性极度充裕，金融市场强势带动商品市场行情重心上移，与实体企业在困境中寻求发展形成对比。近期我国纺织服装生产订单增加，原因在于，我国取得疫情防御战略性胜利，国人能够将“十一”当“过年”，加大服装等采购力度，国内产业链能够高效运行，重新夺回海外服装家纺订单。但也不排除欧美消费市场因担忧疫情导致物流受限，提前抢单的可能。这正是全球棉花产业链下游实体企业残酷竞争的体现。但并不由此改变，本年度全球棉花总体供求关系较为宽松的基本现实。值得注意的是，充沛的资金，令棉花、棉纱行情加速升温，花、纱频繁提价，对实体企业正常业务扰动明显。关键时期，不应为过度逐利，弱化我国棉花下游竞争优势。在国内政策基调保持稳定，外围不出现重大风险事件前提下，短期内棉市行情有望保持一定温度。但海外疫情告急，11月美国总统大选临近，恰逢北半球新棉大量上市时间窗口，市场不确定因素增加，建议广大涉棉企业控制风险为宜，稳健经营为主。