USDA下调美棉产量

9月USDA全球棉花供需报告中，USDA小幅下调全球棉花产量7.1万吨至2551.8万吨，其中下调美棉产量22.1万吨至371.5万吨，上调中国棉花产量16.3万吨至593.3万吨；全球棉花消费量小幅下调8万吨至2453.5万吨；全球棉花期末库存下调23.3万吨至2260.9万吨。

美国飓风来临

飓风登陆三角洲，本周美国附近的大西洋区域形成4个飓风/热带风暴，分别是Sally(飓风，将于本周二登录三角洲地区)、Paulette(飓风)、Teddy(热带风暴)、Vicky(热带风暴)。从目前移动路径看，Sally可能从美国东南部登陆，袭击三角洲区域；Paulette向东北方向移动，与北美大陆方向相反；Teddy有可能登陆美国东海岸；Vicky距离美国东海岸较远，且预期风速下降，估计无法登陆美国。

美棉新花苗情一般

美国农业部9月14日发布美棉生产报告显示，截至9月13日美棉吐絮进度为47%，比去年同期减少4个百分点，比过去5年平均值增加2个百分点。美棉收获进度为6%，比去年同期减少2个百分点，较过去5年平均值减少2个百分点。美棉生长状况达到良好以上的占45%，与前周持平，较去年同期增加4个百分点。

美国将禁止进口新疆棉供应链

据外电报道，美国海关和边境保护局(CBP)官员已准备好禁止从中国新疆地区进口棉花和番茄产品的命令。CBP发言人说，特朗普政府最初预计于周二宣布的行动由于“日程安排问题”而推迟到本周晚些时候。CBP称，有效的进口禁令将适用于棉花的整个供应链，包括棉纱、纺织品、服装。

据悉已有耐克和宜家等公司禁止供应商使用新疆棉。有企业反映不止是美国公司，许多欧洲公司也开始要求供应商禁止使用新疆棉。

从终端消费结构看，我国纺织品服装内销外销比例差不多一半一半，中国出口美国市场占中国纺织品服装总出口市场比例在17%左右。按照终端消费总量在1000万吨计算(其中新疆棉占到50%左右、地产棉占到10%左右、进口棉占比小于20%、进口棉纱量占到20%左右)，折算下来美国限制新疆棉将直接影响新疆棉量在50万吨左右。

棉花商业库存仍不低，工业库存处低位

据最新数据，8月底我国商业库存量240.98万吨，环比减少45.43万吨，同比减少11.11万吨。其中新疆库存量100.77万吨、内地库存量112.21万吨、保税区库存量为28万吨。

据最新数据，8月底我国工业库存量60.56万吨，环比减少2.39万吨，同比减少8.17万吨。

储备棉轮出总量受限

从7月1日到9月18日储备棉累计成交总量476525吨，成交率99.86%。据《国家粮食和物资储备局中华人民共和国财政部公告(2020年第1号)》，2020年储备棉轮出总量安排50万吨左右。经中国储备棉管理有限公司请示有关部门同意，自9月10日起，储备棉将适当调低每日挂牌量，每天挂牌约3000-5000吨，直至完成轮出50万吨的计划总量。

新花开秤价

南疆手摘棉在9月中旬就开始采摘，9月下旬有部分机采棉开始采摘。北疆国庆节开始大规模采摘。

新花上市，开秤价影响收购价和郑棉价格。

目前新疆棉籽价格2.2元/公斤左右，加工费用800-1000元/吨。有收购企业给出手摘棉价格6元/公斤

按照5.5元/公斤测算机采棉成本12400元/吨上下

按照5.6元/公斤测算手摘棉成本11700元/吨上下

按照6元/公斤测算手摘棉成本12700元/吨上下

按照6.5元/公斤测算手摘棉成本14000元/吨上下

当前1月合约12800附近

逻辑和策略

逻辑

郑棉虽基本面逐渐向好，且储备棉成交好，都给较大支撑，但考虑10月将有大量新花上市对市场供应造成较大压力，9月将有新花开秤价也会对市场产生较大影响，因此9月下旬走势可能会出现转折。美国禁止进口新疆棉及其下游相关产品将对棉花下游消费产生非常不利影响，也会引起其他国家和品牌商纷纷跟随，今天美国政府又暂缓对新疆棉制裁，悲观情绪略缓解。较高的籽棉收购价却对棉花现货价格形成支撑。

策略

1.单边：美棉上涨趋势不变，预计郑棉受美棉价格走强及籽棉开秤高等因素影响短期走势也略偏强，但鉴于美国对新疆棉限制预期，预计上涨空间有限。

2.套利：目前棉纱2101合约利润为负，未来随着纺织行业旺季到来利润有上涨预期，可考虑做多2101棉纱合约空同月份棉花合约。

3.期权：观望。

4.期现：棉花期货价格与现货价格价差较小，棉花供应充足，建议随用随点。