近期，中国大量购进美棉，加之美国主产区出现干旱天气，美棉价格中枢不断上移。在国内轮储积极成交氛围提振及美棉价格上行带动下，郑棉上破12000元/吨关键点位，并在这一线展开反复争夺，量价背离明显。结合美棉生长报告、国内棉花库存及棉纺行业PMI数据来看，棉花外强内弱格局或延续，郑棉仍以短空长多思路对待。

美棉生长状态不如去年同期

美国农业部7月20日发布美棉生产报告显示，新棉生长同比落后。截至7月19日，美棉现蕾率为73%，较去年同期持平，较过去5年平均值减少2个百分点。美棉结铃进度为27%，较去年同期减少2个百分点，较过去5年平均值减少5个百分点。美棉生长状况达到良好以上的占47%，较前周增加3个百分点，较去年同期减少13个百分点。得州旱情近几个月以来都是市场关注焦点，最新作物生长报告显示，得州棉花优良率为28%，较前周增加5个百分点；差苗率为34%，较前周减少7个百分点。

美国农业部报告显示，7月3-9日，2019/20年度美国陆地棉净签约量-3969吨，较前周和前四周平均值大幅减少。新增签约主要来自越南、巴基斯坦、印度尼西亚。取消合同的主要是中国等。2020/21年度美国陆地棉净出口签约量6600吨，2019/20年度美国陆地棉装运量7.07万吨，较前周减少5%，较前四周平均值减少2%。2019/20年度美国皮马棉净签约量为1315吨，较前周大幅增长，较前四周平均值增长39%。2019/20年度美国皮马棉装运量181吨，较前周减少89%，较前四周平均值减少88%，创年度最低。

国内棉花工业库存环比下滑

国家棉花市场监测系统抽样调查显示，截至7月初被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约32.8天(含到港进口棉数量)，环比减少4.6天，同比增加1.3天。推算全国棉花工业库存约63万吨，环比减少12.6%，同比减少8.6%。全国主要省份棉花工业库存状况不一，河北、福建、陕西三省棉花工业库存折天数相对较大。

7月初被抽样调查企业纱产销率89.8%，环比上升4.3个百分点，同比下降1个百分点，比近3年同期平均水平下降6.1个百分点；库存24.4天销售量，环比减少4.8天，同比减少4.7天，比近3年同期平均水平高4.6天。布产销率86.2%，环比上升1个百分点，同比下降5.6个百分点，比近3年同期平均水平低9.7个百分点；库存42.5天销售量，环比减少3.5天，同比减少6.7天，比近3年同期平均水平高0.7天。

6月棉纺PMI依然在荣枯线下

2020年6月中国棉纺织行业采购经理人指数(PMI)47.26%，环比下降0.34个百分点，依然在50%荣枯线以下。其中棉纺PMI新订单指数44.53%，较上月下降0.78个百分点；棉花库存指数42.97%，较上月下降1.4个百分点；生产量指数、开机率指数、棉纱库存指数均有不同程度增加，较上月分别增加1.64、2.17、5.41个百分点。

据国家统计局数据显示，全国规模以上工业增加值从1季度下降8.4%，到2季度增长4.4%，提升12.8个百分点，充分证明我国工业企业生产正逐步恢复正常。6月规模以上工业增加值同比增长4.8%，增速比5月加快0.4个百分点，连续3个月增长；环比增长1.3%。分行业看，纺织业同比增长3.2%。

综上所述，中长期来看，随着经济恢复，纺织行业景气指数回升，订单回流，郑棉中枢将上移。从技术角度分析，郑棉仍在12000元/吨关键点位附近窄幅波动，量价背离明显，仍未能有效突破。后市郑棉仍将维持弱势振荡，可逢高短空。