美棉产量大减

USDA发布7月棉花产需报告，大幅调减棉花产量，调减54.2万吨至2531万吨。其中主要调减美棉产量。全球棉花期末库存也大幅下调41.3万吨至2237.6万吨，其中美棉期末库存调减幅度最大。

美棉新花优良低

USDA7月13日发布美棉生产报告，截至7月12日，美棉现蕾率63%，较去年同期增加7个百分点，较过去5年平均值增加1个百分点。美棉结铃进度18%，较去年同期持平，较过去5年平均值减少3个百分点。美棉生长状况达到良好以上的占44%，较前周增加1个百分点，较去年同期减少12个百分点。其中得州优良率23%，较前周增加1个百分点，差苗率41%，较前周增加5个百分点。

美棉签约量减少，装运量尚可

USDA发布美棉出口周报，7月9日一周，2019/20年度美国陆地棉签约量-0.4万吨，装运量7.07万吨，截至当周，2019/20年度美国陆地棉累计完成签约量386万吨，签约进度119%(5年均值109%)，累计完成装运量299.2万吨，装运进度93%(5年均值94%)。当周20/21年度美国陆地棉签约0.66万吨，20/21年度美国陆地棉累计签约79.97万吨。

棉花商业库存降幅大，工业库存同比降低

据最新数据，6月底我国商业库存量323.89万吨，环比减少53.49万吨，同比减少10.03万吨。由于7月开始有储备棉轮出，每个月供应16万吨左右，考虑还有少部分进口棉供应，推算7/8每个月商业库存消耗40万吨左右，则到7月底商业库存284万吨，8月商业库存244万吨。本年度末商业库存量可能会比上一年度末量少。

据最新数据，6月底我国工业库存量65.83万吨，环比减少2.12万吨，同比减少2.97万吨。

储备棉轮出成交好

从7月1-16日，储备棉上市9天，累计上市9.66万吨，成交率100%，成交均价先涨后跌。7月16日平均成交均价由11508元/吨折3128价格12776元/吨。其中新疆棉成交均价11654元/吨，折3128价格12960元/吨，地产棉成交均价11367元/吨，折3128价格12598元/吨。

6月服装出口比5月好转

据海关统计，2020年6月我国纺织品服装出口额290.32亿美元，环比减少2%，同比增长18%。其中纺织品出口额161.57亿美元，同比增长57%；服装出口额128.75亿美元，同比下降10%(5月份同比下降27%)。

2020年1-6月我国纺织品服装累计出口额1269.97亿美元，同比增加2.2%，其中纺织品累计出口额759.1亿美元，同比增长29.5%；服装累计出口额510.881亿美元，同比下降22.1%。

6月内销数据回归正常区间

据国家统计局统计：6月我国社会消费品零售总额33526亿元，同比下降1.8%。其中限额以上服装鞋帽、针织品类零售额1059亿元，同比下降0.1%。1-6月服装鞋帽、针织品类累计零售额5120亿元，同比减少19.6%。

逻辑和策略

逻辑

从未来一段时间供需角度看，本年度在新花上市前供应充足，但本年度末预计商业库存要比上一年度下降，是去库存周期。需求方面，国内消费5月数据大幅好转，出口方面，6月服装数据同比降幅10%，数据和降幅比5月大幅好转。整体消费虽仍不如往年同期，但在逐步恢复中，国内供需基本面在逐步改善。储备棉轮出从开始到现在成交较好，成交均价上涨，且外盘价格相对强势，因此郑棉长周期仍是走强趋势。此外市场仍存在着较大不确定性是蝗灾和疫情二次爆发。

策略

单边：棉花供需面逐渐在改善，储备棉成交持续向好，美棉产量大减，预计郑棉重心将逐渐上移，短期内可能区间内震荡，但长周期价格重心仍将维持上移趋势，建议逢低布局多单。最近几天美棉价格下调趋势，短期内郑棉也面临着调整。棉纱走势跟随棉花走势。套利：目前棉纱和棉花9月合约的价差较小，可考虑做大棉纱与棉花价差。期权：观望。期现：棉花期货价格与现货价格价差较小，棉花供应充足，短期内震荡略偏强，有真实采购意愿企业可考虑随用随点。