供强需弱

3月下旬，郑棉出现阶段性低点，随后开启逾2个月振荡行情，价格重心略有抬升。当前棉市供强需弱，郑棉仍将继续承压运行。

全球经济复苏不宜过于乐观

海外新冠肺炎疫情仍未出现拐点，拖累全球经济复苏步伐，但部分国家和地区已放松疫情管制，市场活跃度提升，利好棉花和纺织服装消费。当前棉价处历史偏低水平，疫情利空影响已体现。主产国新棉正处种植期或早期生长阶段，天气、虫害等题材具有发挥空间。国内经济处加速回暖进程中，且国家政策倾向于扩大内需，利好棉花和纺织终端产品消费。整体来看，郑棉下方存在支撑。

不过疫情对全球经济影响是长远的，全球经济复苏必然是一个缓慢过程。海外疫情持续与经济重启相矛盾，使得各国刺激经济举措收效不及以往。而国际政治局势错综复杂也加重宏观面压力。疫情对全球纺织产业的影响预计将持续较长时间，经济恢复缓慢将持续抑制棉价反弹。

全球棉花供应仍然充足

美国农业部连续下调2019/20年度全球棉花消费，使得库销比继续调增。据USDA5月月度供需报告中首次预测，2020/21年度全球棉花产量虽将小幅减少，但仍连续第4年处较高水平，年度棉花期末库存将连续第2年上升。

主产国支持政策使得下年度全球棉花产量受到低棉价影响程度减弱。印度棉花种植分散，且以小农户种植为主，因此今年印度植棉开展受疫情影响较小。印度实行棉花最低支持价格政策，且棉花MSP连年上调，预计今年将继续维持较高水平。去年印度季风雨期至今降雨较充足，水库蓄水量同比偏高，气象机构预计今年印度季风雨期降雨量与去年差别不大，土壤墒情较好，利好新棉种植。中国棉花种植面积整体稳定。美国多次对其农户发放疫情补贴，其中覆盖品种包括棉花，这有利于降低棉花种植成本。本年度美棉整体出口略好于上年同期。

纺织终端产品需求疲弱

我国具有庞大的内需市场，纺织服装出口在国际市场占据重要地位，但近年来随着我国人口红利下降，人工成本增加，纺织产业部分向东南亚地区转移。目前海外疫情仍较严峻，持续抑制国内消费心态并影响复工复产效果。海关总署数据显示，1-4月我国纺织品服装出口额约666.25亿美元，同比下降12.08%。国家统计局数据显示，1-4月国内服装鞋帽、针、纺织品类零售额累计值3057亿元，同比下降30.81%。

4月纱、布产量维持低位，但库存较上月继续攀升，且同比增幅扩大。生产缩量，成品库存累积，显示终端产品需求不畅。4月化纤产量为同期最高值，化纤产能释放持续，挤占棉花消费。

国际纺织服装产品需求疲态加深。4月越南纺织品服装出口额16.09亿美元，环比减少31.17%，同比下降31.56%。3月美国纺织品服装进口额68.77亿美元，环比下降11.83%，同比减少14.61%，其中进口自中国同比下降38.58%、进口自越南同比增加7.56%。4月巴基斯坦纺织品服装出口额4.03亿美元，环比下降61.16%，同比下降64.52%。

整体看，棉价下方存在支撑。但由于供应充裕、需求疲弱，郑棉将继续承压运行。