目前国内疫情基本结束，全国复工复产进展顺利。“稳定就业，扩大内需”，在国家层面被反复提及，很多企业出口转内销，纺企积极参与其中，但行业整体复苏还需等待全球疫情真正结束。最新USDA报告显示，2020/21年度全球棉花期末库存将继续上升，同时国内纺织品产量下降，被动累库。国际纺联对全球纺企调查显示，订单降幅将进一步扩大。以此推理，作为原料端棉花，暂无有效上涨驱动力，郑棉将维持低位振荡。

USDA预计2020/21年度全球库存上升

最新美国农业部报告显示，2020/21年度全球棉花期末库存预计连续第2个年度上升，但增幅明显减小。由于全球棉花收获面积下降，全球产量预计减少370万包。随着全球经济复苏，棉花消费量预计增加1150万包。全球期末库存预计增加230万包，但库存消费比从93%下降至85%。2019/20年度全球消费量预计降至1.05亿包，环比减少560万包，同比减少12.7%，全球产量环比上调100万包，期末库存调增590万包，同比增加1690万包。

2020/21年度美棉面积预计1370万英亩，同比基本持平，但收获面积预计减少2%，原因是弃收率同比上升，美棉单产预计略有增加，因此美棉产量预计1950万包，同比减少40万包。美国消费量和出口量预计随着全球经济复苏而开始恢复，国内消费量预计增加20万包，出口量增加100万包，但期末库存预计增加60万包至770万包，库存消费比升至41%，略高于2019/20年度，是2007/08年度(55%)以来最高水平。

纺织品产量环比下降、库存增加

中国棉花预警系统对全国90余家定点纺企调查显示，纺织品产量环比下降，原料库存下降，纱线库存和坯布库存增加。截至4月纺织下游订单持续低迷，月底停产放假企业增多，纺织品产量与上月相比有所下降。据调查，纱线产量环比下降2.8%，同比下降7.7%。其中纯棉纱占比为67%，较上月下降0.4个百分点；混纺纱和化纤纱占比为33%，较上月上升0.4个百分点。布产量环比下降3.4%，同比下降6.9%。其中纯棉布占比较上月下降0.5个百分点。纱线销售率60%，较上月下降2个百分点。当前纺纱企业产成品库存28.45天，较上月增加3.68天。坯布产成品库存34.87天，较上月增加4.12天。

纺织下游订单降幅扩大

3月28日至4月3日国际纺联(ITMF)针对新冠肺炎疫情第二次调查报告显示，全球纺织品订单平均下降了31%，2020年全球纺织企业营业额同比预计降低28%。4月16-28日ITMF完成针对全球疫情第三次调查，结果显示，全球范围内纺织品织造企业订单平均下降41%。其中东亚地区下降28%，降幅明显小于全球其他地区(降幅在40%以上)，原因是东亚地区最先从疫情中走出，尤其是中国和韩国成功地控制疫情发展。

最新调研报告显示，从全球角度看，2020年纺企经营收入预计同比下降33%，欧洲公司营业额预计下降22%，明显好于上次调查的33%。东亚地区预计下降26%，接近上次调查的24%。东南亚和南亚的情况则明显恶化，同比预计分别下降38%和31%，明显高于上次的23%和15%，原因是这些地区的国家较晚受到疫情冲击，疫情影响相对滞后。

综上所述，全球纺织市场最艰难时刻仍未到来，但亚太市场由于疫情控制较好将率先复苏。整体来讲，下游订单大幅萎缩，将极大地压制原料价格上涨，要以空头思路对待郑棉。从技术角度看，目前郑棉处振荡整理区间的中轨附近，结合较弱的基本面分析，郑棉仍将维持弱势振荡。