时至春节长假前最后一个交易周，郑棉接连走出大幅下跌行情，昨日盘中甚至一度全线跌停，令人意外。总体看，近期郑棉下跌行情，主要是受到一些短期恐慌因素影响。

多头平仓对盘面构成压力

本轮上涨行情中，郑棉主力合约在创出14450高点后大幅回落，该合约持仓量也自61.5万手下降至目前盘中的53.7万手，减少7.8万手，减幅12.68%，显示主力资金平仓意愿较强，特别是在本周3个交易日里，减仓回调行情特征更明显。究其原因，在春节长假前，多头主力因回避假期风险而选择获利了结，主力资金离场平仓，对郑棉短期构成较大下行压力。

郑棉仓单实盘压力巨大

近2年来国内棉花现货商在郑棉套保交易业务量呈现出逐年增长态势，郑棉注册仓单量也屡屡创出历史新高。从最新数据看，截至2020年1月21日郑棉注册仓单加有效预报量达到41855张，其中2019/20年度注册仓单量为30266张，占比达到86%，折合棉花实盘量167万吨，占国内产量约30%。郑棉实盘压力可谓十分巨大，且还有进一步增大趋势。

此外新型冠状病毒感染肺炎疫情爆发给金融市场带来恐慌情绪，包括股市和期货市场的相关品种均出现较大下跌行情。据国家卫健委专家分析，目前疫情还存在进一步扩散风险，必须加大防控措施和力度。市场预计此次疫情将影响春节长假后纺企复工及生产情况，若节后纺企用工返程受限，那么将直接影响到纺企开工率，会对棉花需求造成较大负面影响。

美棉进口呈现增长态势

本轮棉花上涨行情，主要源于市场对中美第一阶段经贸协议签署的乐观情绪支撑，当这一利多因素兑现后，利好影响明显减弱，市场关注点开始转向中美双方对协议的具体操作和执行方面。美棉在创出71.96高点后，出现大幅回调，美棉交易商关注点在于中国对美棉的采购和进口方面，近期中国对美棉采购并没有明显增加。不过从最新美棉出口销售数据看，截至2020年1月9日当周，中国共计签约进口美棉44.3万吨，占美棉签约出口量的15.9%，较去年同期的38.2万吨增加6.1万吨。由此看，美棉进口呈现增长态势。

现货价格上涨势头受阻

本轮棉价上涨行情，是期现共振结果。在美棉和郑棉双双上涨带动下，近期国内棉花现货较上月同期上涨500-800元/吨。现货多数优质棉进入期货交割仓库注册成仓单，现货流通优质棉稀缺，惜售情绪高昂，这一点从近期储备棉轮入成交量持续低迷，交储热情不高也能体现出来。此外随着春节长假临近，公路和铁路运输也受到一定影响，现货交易活动有所停滞，价格上涨势头受阻，对郑棉支撑作用相应转弱。

综上分析，受短期恐慌情绪影响，预计郑棉还有进一步下跌可能，市场多头信心修复尚需一定时间和过程。技术上看，郑棉主力合约CF2005一度跌破60日均线支撑，后期需要进一步观察60日均线及13100-13300区域的前期成交密集区的支撑情况，不排除再度下探前期低点可能。但鉴于基本面供需形势已得到较大程度扭转，一旦短期跌幅较大，郑棉反而可能进入到多头建仓安全区域，下游纺企或迎来较好买入套保及建立虚拟库存机会。