昨PTA再现极端行情。午后PTA1909合约直线跳水，截至收盘大幅增仓32.4万手封至跌停。夜盘跌势不止，开盘后低开低走，最终以3.83%跌幅收报5572元/吨。

到底什么是促使PTA跌停的“神秘力量”？业内人士表示，PTA基本面仍是偏弱运行，昨跌停并没有明确诱因，市场上流传的只有尚未证实的传言与空头的决绝。

极端行情再现

回顾最近PTA走势，随意切换模式让市场人士不断感慨：PTA要说爱你不容易。

近期PTA消息面炒作不断，多空博弈加剧。之前2次传出PTA主流供应商有削减合约货供应计划，后被辟谣。7月18日午后PTA期价尾盘受到消息刺激增仓拉涨，7月19日减仓20.9万手大幅下挫。PTA1907交割货源流入市场，现货流动性骤增。

昨盛传主流大厂主动在盘面锁货，截至7月22日收盘PTA主力1909合约大幅增仓32.4万手封于跌停。回归基本面，近期也存在转弱迹象。

不过关于盛传的主流大厂主动在盘面锁货消息并没有得到确切证实。“这一段时间里PTA主力合约波动比较大，其实更多的是受到消息面的影响。但消息面很难控制，尤其是非官方消息，短时间也很难判断真假。我们应该要多更多地关注基本面和趋势性的东西。就昨行情看，大幅加仓下行，肯定是空头集中发力。”中银国际期货分析师曹擎表示，从基本面看，其实近期PTA处多空交织局面，不过下游需求迟迟没有改善，这一点对市场信心确实是有一些利空影响。

聚酯开工率下滑

事实上，受到终端拖累，PTA主流大厂出货意愿强烈。7月初以来聚酯产品开始出现亏损；7月下旬聚酯亏损情况逐渐加重。目前聚酯瓶片、聚酯切片、涤纶FDY均处亏损中，这也导致下游聚酯开工率进一步下滑。下游聚酯端没利润、低产销，造成PTA库存在积累，市场人士表示，在这种情况下，大厂要寻找机会抛货，要么选择套保在09盘面，或者把货卖掉，如果坚持挺价将陷入被动局面。“虽今天某大厂出货价格下调，压制现货，但盘面价格跳水却和此无关，而是出现一波资金主动打压形成。”上述市场人士表示。

据了解，7月以来下游聚酯基本上都处于累库阶段。“自从6月底7月初时候，长丝库存达到极低水平以后，库存一直是上涨的，这主要因为产销弱势，终端需求没有跟上。涤纶方面，之前库存大幅下降，实际上也并不是真正需求好转，只是库存转移而已，这导致织造厂一直在消化前期库存，7月涤纶产销相对比较疲软，累库也是情理之中。目前涤纶库存我觉得基本上恢复到正常水平。”曹擎说，目前看最大问题是终端坯布库存太高，其实最终市场如何，还是要看终端需求是不是能够真正改善。

市场人士预计，未来聚酯负荷恐继续下滑。“因聚酯工厂仍处减产周期，且现货存在聚酯工厂出售原料现象，导致现货整体走弱。加之1907合约计进入交割环节，现货流动性得到一定缓和，现货基差振荡下滑，但买盘气氛并未得到明显改善，拖累期现价格。终端订单欠佳，江浙织机负荷较前周下降3个百分点至72%。聚酯现金流继续被压缩，聚酯工厂减产进一步扩大，上周聚酯负荷下降2.3个百分点至86.1%。下周新凤鸣、仪征化纤等装置存在减产及检修计划，预计聚酯负荷将继续下滑。”首创期货能化分析师魏琳表示。

利空持续发酵

需求方面聚酯端减产规模再度增加，供应方面多套PTA装置计划月底重启，整体看PTA未来将趋于宽松。据魏琳介绍，洛阳石化32.5万吨计划7月中下旬重启。福海创450万吨PTA装置计划7月30日重启。恒力220万吨计划近期检修15天。仪征化纤35万吨装置检修计划由7月中推迟至8月15日，计划检修40天。台湾亚东150万吨计划9月13日起停车检修17到20天。上周国内PTA负荷持稳89.6%，后期随着装置重启，PTA负荷将逐步提升。

“综合看，临近月底前期检修的PX装置有重启计划，且中化弘润PX新装置计划月底产出合格品，加之国际油价区间振荡，成本支撑有所转弱。供应方面洛阳石化和福海创装置计划月底重启，加之交割货源流入，现货流动性较前期有所放松，PTA基差开始走弱。下游和终端订单欠佳，聚酯工厂减产进一步扩大，江浙织机负荷和聚酯负荷一致下滑。PTA基本面转弱背景下，维持中线沽空观点。”魏琳说。

在国泰君安期货分析师叶伟乐来，近期PTA1909波动加大，总体来说基本面并无变化，价格围绕PTA低库存与聚酯弱需求展开波动。“上周五聚酯产销无持续好转迹象，预计PTA加工费振荡为主。后期PTA将会重新进入累库的节奏。”他说。

方正中期期货研究团队指出，近期聚酯减产规模再度增加，短期除非PTA价格重心下移，否则聚酯产品将继续处亏损当中，聚酯减产规模或将进一步扩大，以倒逼原料PTA价格进一步下跌。