中国淘汰落后产能，加速产业结构调整，是行业自身发展需要，也是当前国内外政治经济局势大势所趋。随着中国“一带一路”推进及中美贸易关系的新常态，全球产业链重构加速，国内产业结构调整加快，国内棉花消费出现萎缩在所难免。受中美贸易摩擦升级及国内外棉花市场供应充裕影响，国内外棉价承压下跌，并有可能在未来较长时间内维持低位波动。

一、中美贸易局势恶化，市场悲观情绪加剧

目前中美贸易谈判陷入僵局。美国宣布从5月10日起对价值2000亿美元中国商品关税税率进行调整，从原来的10%增加至25%。此外美国还威胁将对另外价值3250亿美元中国商品征收25%关税。价值2000亿美元中国商品清单中包含纺织品数量并不多，但另外价值3250亿美元中国商品清单包含全部纺织品和服装。贸易局势若继续恶化，中国纺织品和服装出口遭受重创的预期或将变为现实。由于中国向美国出口的纺织品和服装以棉制产品为主，国内棉花消费前景愈发悲观。

二、全球产业链重构加速，国内产业结构调整加快

随着中美贸易摩擦的升级、美国对外政策的调整及中国“一带一路”的推进，全球棉花与纺织产业链重构步伐正在加速，不断催生新的区域贸易关系。

2018年1月美国退出跨太平洋伙伴关系协定(TPP)，参与TPP谈判的其他11个国家(日本、加拿大、澳大利亚、智利、新西兰、新加坡、文莱、马来西亚、越南、墨西哥、秘鲁)对原协定进行修改，于2018年3月签署“全面与进步跨太平洋伙伴关系协定”(CPTPP)。根据这份协定，签署国将撤销或削减工业品和农产品的关税，在贸易和投资领域提供便利措施。从棉花与纺织行业角度看，这11个国家组成一个较为完整的棉花和纺织产业链，将在国际纺织品和服装市场继续挤占中国的份额。

随着“一带一路”的推进，中国与“一带一路”地区各国的经贸合作愈发紧密。中国与巴基斯坦在4月28日签署协定书将中巴两国间相互实施零关税产品的税目数比例将从此前的35%逐步增加至75%，自由化水平提高1倍以上。巴基斯坦一直是我国棉纱进口主要来源之一。最近5年巴基斯坦平均每年向中国出口42万吨棉纱，占中国棉纱进口总量的20%左右。如果取消关税，巴基斯坦棉纱势必大量涌入我国。随着大量中国纺织企业在乌兹别克斯坦投资建厂，该国纺织行业发展迅猛，已由中国的主要棉花供应国之一变为主要棉纱供应国之一。最近5年乌兹别克斯坦出口到中国的棉花由17.1万吨减至6.2万吨，出口到中国的棉纱由6.7万吨增至12.8万吨。

中国淘汰落后产能，推进产业结构调整，是行业自身发展的需要。当前国内外政治经济局势将加快这一发展趋势。国内棉纱进口增加、棉花消费量缩减在所难免。

三、市场供应充裕，棉价承压下跌

截至5月10日全国累计销售皮棉413.9万吨。按照国内棉花预计产量610.5万吨计算，本年度新棉尚有196.6万吨待售。在不考虑结构性需求情况下，基本上可以在数量上满足本年度后期消费需求。考虑到增发进口配额和储备棉轮出因素，当前市场供应十分充裕。此外据美国农业部5月预测，2019年度全球棉花产量2731.5万吨，同比增长152.9万吨，与消费量基本持平。受上述因素影响，国内外棉价承压下跌，并有可能在未来较长时间内维持低位波动。

1个月以来受中美贸易摩擦和国内棉花供应充裕的影响，国内外期现货持续下跌。国家棉花价格B指数下跌252元/吨至15340元/吨；郑棉期货主力合约下跌2300元/吨至13820元/吨；国际棉花M指数下跌9.65美分/磅至77.31美分/磅；ICE棉花期货下跌12.03美分/磅至65.98美分/磅。

四、国内棉花产销存预测

本期产需预测较上月主要变化如下：2018/19年度棉花消费量调减5.7万吨至798.8万吨；期末库存调增5.7万吨至636.1万吨；库存消费比调增1.3个百分点至79.22%。