金石期货：PTA短多为宜
来源：锦桥纺织网2019/1/7 9:03:14编辑：KK
受原油上涨提振，PTA价格止跌反弹。再考虑到上周五央行降准，PTA反弹势头有望延续。不过PTA自身供需并未明显改善，反弹高度受到限制。
油价大概率见底
原油价格大幅下行是去年4季度以来PTA乃至化工品市场单边下跌的重要原因。不过OPEC开始正式限产，原油供需格局改善，价格止跌反弹，PTA因此得到支撑。根据去年OPEC12月月报预估，如果OPEC能够减产至去年10月水平，那么全球过剩量仅为50万桶/日。加之加拿大活跃钻井数量大幅减少，全球原油供需基本可以实现再平衡。
市场普遍认为，由于OPEC中伊朗获得减产豁免权、卡塔尔退出OPEC及各成员国分歧较大，OPEC减产执行力度存疑。不过根据相关部门的统计，OPEC在去年12月减产量创下近2年来最大值。当时OPEC产量减少53万桶/日，至3260桶/日，超出市场预期。在这种情况下，原油价格止跌反弹，化工品价格持续上升。
除此之外，美国页岩油成本在40美元/桶附近，一旦油价过低，美国对油价态度也将发生转变，这决定油价已大概率见底，PTA成本重心势必上移。
供需格局并未改善
虽PTA价格持续走低，但由于上游跌幅超过PTA，故去年4季度以来PTA加工费呈现持续攀升态势。目前加工费1000元/吨附近，行业处于盈利状态，企业生产积极性得到保证，多家企业推迟检修，近期PTA装置开工负荷维持84%。
春节之后，远东石化、仪征石化的装置计划检修，涉及产能175万吨/年，而1月复产装置的产能在380万吨/年。因此即使推迟检修的PTA装置着手检修，供应也较充足。
下游需求方面，临近春节，终端织造大面积停车，但为满足年后的生产，开始集中采购。截至去年12月27日，POY库存11天，较2017年年底增加3.5天，增幅46.67%；FDY库存13天，较2017年年底增加5.5天，增幅73.33%；DTY库存20天，较2017年年底增加6天，增幅42.86%。聚酯库存明显高于往年同期。聚酯库存普遍较高，聚酯企业更希望借此去库存，而不是加大生产。聚酯企业目前负荷小幅下降至83.84%，后期仍有回落空间。
虽终端需求回暖，但由于上下游利润分配及库存状态的不同，PTA供需错配问题依然存在。
结合上述分析，操作上，以短多为宜，PTA1905合约反弹目标看至6300元/吨，即前期高点及60日均线附近。
来源：金石期货
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