受良好预期推动，郑棉11月底止跌回升，主力合约一度冲破15500元/吨。不过反弹并不具备持续性，后期仍将弱势运行。
　　90天缓冲期对国内出口利多有限
　　为赶在2019年1月1日之前清关，国内对美出口纺织品服装订单加紧赶工，这一结果最终反映在9-10月出口数据上。据中国海关总署的统计数据，9-10月我国纺织品服装出口额同比分别增加12.04%和7.26%。市场预计这种情况不可持续。最终预计被证实，11月我国纺织品服装出口额230.55亿美元，同比减少0.26%。
　　9月美国总统特朗普称，2019年1月1日起，将10%的加征关税税率提升至25%。受此影响，10月过后，我国对美纺织品服装出口订单显著下降。第124届广交会上，对美出口成交额同比下跌30%。12月初，中美双方约定在未来90天内不再加征新关税。90天后的贸易情况存在较大的不确定性，企业需在90天内完成下单、采购原料、生产、清关等一系列流程，时间上较紧张。总的来说，90天缓冲期对国内纺织品服装出口美国提振力度有限。
　　下游需求未明显好转
　　国内棉纺织行业PMI已连续6个月位于收缩区，且最近3个月呈回落状态。11月PMI为41.74，为今年以来最低值，环比下降0.29个百分点，同比下降6.33个百分点。其中新订单指数仅37.69，为去年7月以来最低值。
　　受中美贸易摩擦暂缓提振，市场悲观预期得到部分修复。12月以来纱线开工率结束单边下滑状态，库存也不再一味增加。坯布略逊于纱线，开工率仍无止跌迹象，库存弱势稳定。截至目前，纱线和坯布的开工率仅61.2%和56.2%。
　　另外据国家棉花市场监测系统抽样调查，12月初被抽样调查企业纱产销率环比下降2.2个百分点，比近3年的同期平均水平低8.6个百分点；库存环比增加0.6天，比近3年的同期平均水平高5.3天。价格方面，纱线和坯布走货不畅，企业回笼资金压力较大，存在让利销售现象，价格延续跌势，并未因中美贸易摩擦暂缓而好转。
　　新棉销售进度进一步放缓
　　新棉集中上市期无疑是国内棉花商业库存的积累期。与往年同期相比，今年的积累速度明显加快。一方面固然是今年8月底棉花商业库存高于往年，但下游消费疲软也是导致这一现象的重要因素。有关数据显示，11月底国内棉花商业库存高达426万吨，为近年来最高水平，环比增加129万吨，同比增加136万吨。因下游需求不佳，用棉企业采购积极性不高，且市场成交多以陈棉和储备棉为主，新棉销售率进一步放缓。截至上周，全国新棉销售率仅17.9%，同比下降3.9个百分点，降幅较前周扩大1.4个百分点；较过去4年的均值下降9.9个百分点，降幅较前周扩大1个百分点。其中新疆销售率15.8%，较去年同期下降5.4个百分点。
　　12月美国农业部报告并未如期调增美棉出口量，反而调增美棉产量和期末库存，推升美棉的短期利多因素消失。不过市场将利多预期放在下个月出口数据上。国内方面，美国农业部报告下调我国的产量和消费量，由于进口量预估不变，最终上调期末库存。整体而言，12月的美国农业部报告中性偏空。目前上游原料库存不断累积，下游订单较少、走货不畅。临近年关，企业经营压力加大，回笼资金、去库存是主要任务。综上所述，国内棉纺织产业链整体表现欠佳，中美贸易摩擦暂缓对国内棉花价格推升力度有限，在下游订单没有明显改善情况下，预计郑棉将陷入振荡局面。

　　来源：弘业期货王晓蓓

　　标题：弘业期货：郑棉暂难摆脱疲态

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