建信期货：PTA下行通道逐步打开
来源：锦桥纺织网2018-11-26 08:11:23编辑：KK
进入11月后PTA主力合约持续下跌，在乙二醇期货上市消息的提振下，PTA期货走势才稍有起色。从基本面来看，在美元强势背景下，OPEC11月报显示10月OPEC成员国总产量再度增长，且沙特自减产协议达成以来，产量首次超过参照水平，使得国际油价持续偏弱，在聚酯高库存压力和终端需求偏弱的背景下，虽PTA生产商逐步进入检修，供应端持续收紧，但后市PTA颓势仍难改。未来终端市场低迷状态大概率将延续，PTA价格恐难大幅下跌，短期内将维持偏弱运行格局。
原料端拉动有限
从原料端来看，OPEC(剔除伊朗及委内瑞拉)及俄罗斯的增产幅度较伊朗原油出口下降量多出近百万桶/日，造成市场短期供给过剩。同时美国炼厂检修季结束后，炼厂开工率恢复速度明显慢于往年同期，使得原油端弱势难以改变。
目前国内PX开工率不足70%，整个亚洲的开工率不足80%，相较于PTA64-69%开工率，PX供需面略显累库存，且在PTA修复加工差的需求下，PX恐受到拖累，未来难以维持之前强势，或逐步走弱。
MEG方面，由于期货上市终于敲定，市场情绪偏多，短期内MEG价格将维持强势。但MEG供应端压力依然存在，上行空间有限。
检修复产并存
供应方面，装置检修与重启并存，恒力石化220万吨装置重启；亚东石化70万吨装置计划11月24日重启；珠海BP110万吨装置计划重启；逸盛大化225万吨装置计划11月20日停车检修2个月；福化工贸及仪征化纤处于停车阶段。PTA供应端延续偏紧格局。
目前国内工厂已开始陆续实行减停产计划，但实际影响的数量还要看最终的执行力度。终端需求疲弱对聚酯整体消费量难有提升空间，聚酯近期仍表现为高库存、高资金压力。综合来看，聚酯开工率恐难以维持在高位。
聚酯产品分品种来看，大多数产品都处在亏损状态，因此更多的聚酯产品虽库存压力较大，但降价空间极其有限，只有原料端的PTA让利，聚酯产品才有降价去库存的动力。但PTA的加工差已处在历史低位，聚酯企业的减产降负或只是时间问题。
总的来说，在美元强势背景下，OPEC增产幅度较伊朗原油出口下降量多出近百万桶/日，造成市场短期供给过剩，使得国际油价持续偏弱。从基本面来看，整个PTA的市场环境也面临着极大的挑战，原料端对下游的拉动相对有限，成本端的支撑趋弱。聚酯端的高库存及终端的弱需求使得聚酯企业的高开工率难以为继，减产降幅只是时间问题。虽短期内PTA工厂的减产检修都将支撑PTA价格，但目前能给PTA带来支撑的PX也存在一定的不确定性和风险，下游聚酯近期仍表现高库存、高资金压力，对PTA的支撑难以为继，使得PTA的下行通道逐步打开。
来源：建信期货 任俊驰
标题：建信期货：PTA下行通道逐步打开
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