10月31日，A股上市公司三季报全部披露完毕，总体业绩表现波澜不惊，而且是几家欢喜几家愁。

　　首先来几点温馨提示，一是本文所选对象为纯服装类公司，纺织企业及服装不是主业的未包括在内，二是只包括在A股上市的公司，未包括在香港上市的部分，三是所披露的数据只能作为参考不能太当真，原因太多就不详述，你懂的，四是好多未上市的服企可能会比某些上市服企赚得更多，活得更滋润，且不在少数，只是比较低调而已。先看一下成绩单：

　　2018年前三季A股上市服装公司营业收入及盈利简表

　　A股总共有24家上市服企，营业收入实现正增长的有16家，占比75%，盈利实现正增长的15家，占比70%。从绝对额看，营收最高的是海澜之家，前三季达到了130亿元，是唯一一家过百亿的企业，森马服饰则接近百亿，居第二位。盈利最多的也是海澜，达到了26亿，但居第二位的则是雅戈尔，接近24亿。

　　从相对数来看，营收增幅最大的是希努尔(但并非服装业增长所致，后文有详述)，居第二位的是由卡奴迪路改名而来的摩登大道，由于服装业务收入占总收入的80%，基本上可以反映服装业的基本情况。利润率增幅最大的是报喜鸟，达到了320%，增幅大是因为去年同期是亏损。

　　总体来看，成绩还算过得去，但也并没有太多惊喜，延续2017年的服装行业的温和复苏及各公司的经营努力是多数公司营收及盈利实现正增长的主要原因，但具体来看，有几个比较明显的特点值得一提。

　　拉夏贝尔店铺运营效率待改善，否则规模扩张将不可持续

　　一是店铺扩张仍是增加收入的主要手段。以拉夏贝尔为例，今年1至9月份，公司净增门店数为177家，总门店增至9625家。总店铺数量居第一位的应该是森马服饰，其在2015年底就已达到8000家，但后来未再公布店铺数，绝对数量应该早已过万。海澜之家同期店铺数为6401家。

　　店铺数维持净增长的公司还包括美邦服饰，其今年上半年新开店铺营业面积约12万平方米，按平均每家店铺1000平米计算(其主要走大面积路线，部分达到了数千平米)，则新开店数目为120间。太平鸟则净开店180家，线下店铺总数为4431个。报喜鸟也表示店铺数增加及加盟制度的改变(买断制，发货即确认收入)是收入增长的原因之一。

　　因此，新开店铺数对营收及利润增长明显起到了直接作用，虽然拉夏贝尔营收出现0.5%的负增长，但如果其新开店铺没有增长的话，估计负增长幅度可能会更大。

　　海澜之家将规模化发挥到了极致，店铺已经扩张到了海外，但小心物极必反

　　二是零售终端开始向低线城市转移。美邦服饰自今年3月宣布启动"百城千店"计划，加大对三至五线城市的开拓力度，逐步淘汰低效门店，新开优质店铺带动了销售业绩的增长。在向低线城市扩张方面，拉夏贝尔算是走在最前面的，其去年二三线渠道占比就达65%，在低线城市消费升级趋势下，该策略符合大趋势，但从经营业绩来看，似乎未能享受到红利。

　　三是存货有一定的增长势头。海澜之家在季报中表示，今年秋装销售季较短，平均气温较高，对第三季销售形成拖累，并于第三季计提了2亿元资产减值损失，应该是由于库龄增大而计提的存货跌价准备，导致前三季度资产减值损失2.73亿，同比增加16%，而且前三季的存货周转天数也同比增加13天至333天，主因为秋冬备货与爱居兔规模扩大导致存货总量有所上升。

　　探路者则由于过于激进的采购规划及销售预期规划，导致货品采购量大幅超过实际销售需求，从而致使公司前三季度净计提的存货跌价准备，较上年同期大幅增加约6533万元。

　　巨额政府补助可以使太平鸟安享太平

　　四是政府补助成为盈利增长助推器。希努尔虽然营业收入增幅第一、利润率增幅第二，主因并不是服装业务的增长，而是新增的文旅业务利润和政府补助，政府补助一项就获得了3000万。截至11月7日，报喜鸟共获得近4100万补助，其中前三季共获得2100万，这也是其利润率增幅居第一位的原因之一。

　　不过获得政府补助最多的当属太平鸟，其今年前三季共获得1.176亿元，占总盈利的42%。有如此多的意外之财，自然可以任性，10月22日太平鸟发布公告称，计划以自有资金进行股份回购，回购金额不低于人民币5,000 万元，最高不超过人民币一亿元。

　　此外，歌力思9 月11 日公告拟以5000 万—2 亿元回购2.83%的股份，比音勒芬10 月31 日公告计划回购总金额不低于5,000 万元，不超过1 亿元，红豆股份10月28日公告，截至10月26日，公司累计已回购公司股份8929.53万股，累计支付总金额3.69亿元，其计划回购金额是5.8亿元，看来有钱的服装金主也不在少数。

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