近日，一个棉花进口商朋友打来电话，闲聊许久，主要说的是港口保税棉的问题。朋友有2000吨澳棉放在保税区，订的时候价格挺高，信用证也已经到期，开证公司催款催的厉害，他现在压力很大，想找人帮着拿拿主意，这些棉花是该卖还是留？我非常理解他的压力，因为我知道，这些棉花无论是留还是卖对他来讲，都是一个非常艰难的抉择，毕竟选择卖，2000元/吨以上的亏损就立马显现出来；反之选择留，也难下决心，从朋友的言语看，他自己对后市也显得信心不足，而且开证公司不断催款，也让他烦不胜烦。

其实朋友遇到的问题不是个案，现在很多棉花进口商都遇到同样的问题（很多人不仅有保税棉，还有更大数量的远期合同）。近期，国内、国际棉花价格双双下跌让大家有些迷茫，都处于艰难抉择的状态。

近一年多以来，行业内有一种观点，棉花后市看涨。这种观点最主要的依据是：国家储备棉库存日渐减少，对市场的调控能力减弱。当初储备棉库存处于高位之时，棉花价格都维持在16000元/吨以上甚至更高，而储备棉库存持续下降的情况下，棉花价格会跌吗？

5月份以来，棉花价格出现了一波波澜壮阔的上涨，从某种意义上来讲，也是对这种观点的一种反映。加上增发80万吨配额的消息放出，更让大家对棉花价格特别是进口棉价格上涨充满信心，于是很多进口商采购了大量的棉花，但从此以后，国际棉花价格开始震荡下跌，并不再回头，以至于到今天，很多进口棉商开始感受到了沉重的压力。

棉花为什么会下跌？不同的人有不同的观点。我认为下跌的原因非常简单，说到底就是供大于求。逻辑上讲，在上年度国家储备棉大规模轮出的情况下，棉花需求得到满足，而且供给量一定超过需求量。所以，在9月底的时候，我们看到全国棉花商业库存超过166万吨，这就是棉花供大于求的一个铁证。正是因为上个年度棉花供大于求，又叠加新棉上市，棉花价格下跌的趋势一直延续到近期。

国产棉花价格下跌是因为供过于求，那么，配额已经发放很久了，为什么保税棉也卖不动呢？毕竟全国保税棉也不过22万吨，远远少于配额数量啊！我认为，这就是性价比的问题。只要有了性价比更合适的棉花，没有哪一品种的棉花是不可替代的。很多贸易商手里有澳棉，质量非常好，报价在18000元/吨左右，而双29、双30的新疆手摘棉售价只有16000元/吨多，性价比远超澳棉，澳棉卖不动是非常正常的，其他品种的进口棉也面临同样的难题。最近，我们看到某大型央企的进口棉开始低价进入市场，性价比很高，销售也非常好。所以如果手里有保税棉的贸易商要实现销售，降价适应市场恐怕是唯一选择。

其实市场也不会一直这么低迷下去，某些阶段而出现一定幅度的反弹是非常可能的。从国内看，首先新疆棉收购进入尾声，大多数棉花成本已经确定，后续低价货源对市场的冲击在减少；其次纺织企业前期竞拍的储备棉库存慢慢消耗，后期的采购会逐步放量。从国际市场看，印度棉花价格对国际棉花价格的支撑还是很强的。近期出现止跌甚至反弹是大概率事件。既然价格可能反弹，选择把货留一留好不好呢？还要注意以下几个问题：

1、本年度国内棉花消费超不过上个年度是大概率事件。

2、上年度结转给本年度的棉花，远远超过前几个年度。

3、国家储备棉库存虽然大幅下降，但是满足国内需求还是绰绰有余。如果国家储备棉继续轮出，那么本年度再次重复供过于求的局面是一定的。

在这样的条件下，对于反弹的高点就要慎重考虑了。要好好衡量一下反弹的幅度能不能覆盖延期销售的资金利息与仓储费用。

无论是卖还是留，对于有保税棉的公司都是一种艰难的选择。但不管怎么样，贴近市场，顺势销售，才是正确的选择。至少短期内，保税棉要摆脱亏损是一个难度很大的事情。

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