银十跌势收官 PTA加工利润压缩陷入亏损压力
来源：化纤头条2018-10-29 11:10:34编辑：xfq
2018年10月11日至10月22日的8个交易日，PTA期货主力合约日K线八日连阴，创下了近5年最长连阴记录，累计跌幅达8.15%。据中国证券报记者不完全统计，PTA期货上市以来最长连阴记录是9连阴，为2013年11月15日至2013年11月27日九个交易日持续下挫，累计跌幅5.03%。
截至10月25日，PTA主力1901合约收报于6770元/吨，较月初下跌7.31%。
PTA加工费已下滑至300元/吨，供需格局改善与现金流走势不匹配行情愈演愈烈！
自进入10月份以来，全球股市暴跌，地缘政治冲突加剧、且欧佩克增产及美国库存攀涨利空，致使国际油价震荡回落，进而传导至石脑油及聚酯产业链。商品市场特别是化工板块遭资金抛售，空头氛围制约下PTA连续下跌。
终端需求疲弱以及商品市场心态悲观是此次PTA下跌的主导因素。10月份PTA供需格局环比9月份有所改善，PTA开工一度下滑至68%附近，环比下滑近8个百分点；而目前聚酯开工也攀升至87%附近，环比攀升6个百分点。但是加工区间来看，PTA已下滑至300元/吨附近。
近期供需格局的改善与现金流走势不匹配的行情愈演愈烈，行业现金流逐步流向原料端及消费端。除市场对终端需求担忧以及商品市场悲观情绪影响外，PTA当前现货流动性充裕也是市场下跌的主要因素之一。近期现货基差快速下滑，市场商谈逐步转为贴水20-30元/吨，且听闻供应商抛售11月现货导致场内观望情绪加大，聚酯买盘也出现减弱。
11月还有机会嘛？PTA及原油止跌反弹，终端买盘才会有明显改善！
10月PTA是以大幅下跌收官，11月渐进，从PTA基本面市场预期来看，仍存在进一步改善的可能。
其中，从供应端来看，虽然10月份集中检修逐步进入尾声，但11月份装置检修也有所增加。供给端边际增量相对有限，预估11月份产量维持在333万吨附近（计划内检修）。
11月份装置检修计划表
从需求端来看，聚酯工厂现金流情况平稳保持在500-800元/吨附近，开工水平将得到一定保证。经推测，聚酯工厂保持85%开工情况下，11月份PTA整体供需紧平衡。但是，终端订单情况减少，聚酯工厂成品库存持续累积，这对聚酯工厂的资金形成较大压力。下游消费改善的前提就是PTA及原油出现止跌反弹行情，终端买盘才会有明显改善。
从成本端来看，近期亚洲PX价格表现较为抗跌。11月份亚洲PX装置存部分检修，例如国内的镇海炼化及福建联合检修预期、亚洲的印度信赖及新加坡裕廊芳烃停车安排等；或将加重本身国内低库存水平的PX供给量。另外，明年长约修订在即，亚洲PX企业挺价意愿明显。因此，短期PX价格走势仍相对坚挺，但是后期存在PTA持续降负导致PX消费量减弱的可能。
综上来看，整个十月PTA装置检修高于预期，随着聚酯负荷的缓慢回升，PTA供需好于预期，或将小幅去库。进入11月份之后，PTA装置恢复重启，继续累库存是大概率事件。当前PX及聚酯效益较好，聚酯由于短期库存压力还有较大让利空间，而PTA加工利润压缩至亏损境地，短期PTA存在一定价格支撑，连续下跌后存在反弹修复动力，但反弹高度比较有限。需求依旧是制约PTA市场反弹的最大阻力。
原标题：银十跌势收官 PTA加工利润压缩陷入亏损压力
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