产业终端笼罩阴影 市场发展面临挑战
——中国棉花市场10月月报（预测篇）
来源：中国棉花网2018-10-19 11:10:26编辑：KK
时至10月，中美贸易形势愈演愈烈，全球经济面临下行风险，制造业景气度下降。北半球棉花规模性上市，季节性供应压力逐渐增加，终端消费预期悲观，棉纱旺季不旺特征明显，当期棉价或将继续低迷，未来棉价面临挑战。
一、全球经济贸易增长预期下降 制造业景气度下降
自2017年8月美国总统特朗普要求贸易代表对中国贸易行为发起“301调查”开始，以中美贸易为核心的全球贸易形势愈发紧张，扰乱产业链正常运行，加上主要经济体国家紧缩货币政策造成汇率波动，新兴市场风险上升。世贸组织(WTO)和国际货币基金组织(IMF)分别下调今明两年全球货物贸易量增速和全球经济增长预期。贸易战的长期性和复杂性将世界经济拖入危险境地,制造业前景度降温，下游需求走弱开始对企业生产行为产生影响，包括棉花在内的消费面临下调压力。
二、新棉规模性供应季来临 当期棉价或将持续低迷
1、北半球新棉上市量增加。时至10月，北半球新棉陆续采摘上市，前期天气干旱并未对全球产量造成大的影响，美国农业部10月报告预计2018年全球总产量2648.8万吨，虽较9月份略下调6.5万吨，但较5-8月份报告上调20-30万吨。当前美国棉花吐絮进度78%，收获进度25%，中南部收获进度基本过半；印度新棉日上市量达到8000包(170公斤)左右；巴基斯坦新棉上市量同比增长6%，中国采摘超过三分之一，交售籽棉折皮棉141万吨。随着北半球棉花集中供给季来临，国际棉价存在压力，谨防收获期资金对极端天气炒作引发市场短期波动。
2、国内棉花供应充裕，新棉产量预期由悲观转为乐观。受5月份新疆风灾炒作，前期国内棉花产量预期悲观，后期棉花总体长势较好，产量预期转为乐观。国家棉花市场监测系统最新预计2018年我国棉花总产量628.3万吨，较6月份调增41.9万吨，较上年增加15.6万吨。从目前供给来看，截至10月12日，全国累计交售籽棉折皮棉约140万吨，预计12月底交售率达到90%(560万吨)，截至10月15日，郑棉仓单38万吨，全国棉花工商业库存预计超过200万吨。10-12月份新棉规模上市季，国内棉花供应充裕。
三、终端消费预期悲观 内外棉纱竞争日趋激烈
1、外纱与国产纱竞争激烈。6月中旬-10月中旬，随着中美贸易摩擦不断升级，国际棉价大幅下跌，外纱下跌10.5%，国产纱价格下跌0.51%。到10月中旬，外纱价格已低于国产纱300元/吨左右，竞争优势不断显现。2018年5-8月，外纱月度进口量均达到20万吨以上，是自2016年12月以来月度进口最高值。
2、纺织服装出口形势有待观察，内销数据表现不佳。据海关数据显示，9月份纺织品服装出口金额266.09亿美元，同比增长12.04%，明显高于过去6年同比增速；根据中华全国商业信息中心统计，8月全国百家重点大型零售企业中服装鞋帽、针纺织品零售额同比增长7%，增速较上年同期放缓1.9个百分点。由于9月24日起，美国对2000亿美元中国输美产品加征关税，纺织品服装外销量价或于10月份以后逐渐降温，外销压力催生内销动力需要过程，终端压力向棉纱、棉花传导势必抑制棉花消费。
四、2018/19年度整体供需平衡
1、2018/19年度全球棉花供需平衡。从2018/19年度全球产需格局来看，美国农业部(USDA)10月预计全球产需缺口132.8万吨，结束2017/18年度产大于需局面，全球库存消费比下降至2011年度以来最低水平为58.3%，比上个年度下降7.3个百分点，但较2011年度以前年份平均库存消费比略高。中国以外市场产大于需193.8万吨，按国际棉花咨询委员会(ICAC)10月报告和国家棉花监测系统预测，中国进口量有望达到200万吨左右水平，中国以外市场富余棉花资源将有效弥补中国市场缺口，使全球棉花供需达到平衡。
2、中国棉花进口需求增加，产需缺口缩小。根据国家棉花市场监测系统最新数据，2018年度中国棉花产量628.3万吨，消费量811.9万吨，产需缺口183.6万吨，较上年度收窄51.3万吨。随着中国库存下降，在外棉进口配额放宽，中国进口量增加前提下，2018年度中国棉花库存消费比将由2017年的77.98%上升为80.47%，国内棉花供需水平有望达到平衡。
五、不宜盲目乐观 亦不必过分悲观
中国储备棉去库存后，全球棉花市场新的基本面框架逐渐清晰，单从基本面上看，中国产需缺口对未来棉价形成一定支撑，一旦外围市场发生比较大的波动，各因素博弈可能覆盖基本面影响。近期我国下调进口关税，积极营造良性外贸环境，将在一定程度抵御美国关税壁垒冲击。国内信贷、减税、出口退税、促进消费等政策的相继出台，也有利于修复之前过度悲观的消费预期，企业不宜盲目乐观，亦不必过分悲观，危机将倒逼产业升级，引导我国纺织服装产业转向高质量发展。近期需关注四季度传统旺季销售表现。
六、国内棉花产销存预测
根据海关数据，本期平衡表将2017/18年度棉花进口量调增9.3万吨至133万吨。详见下表。
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