PTA节后行情回暖 但后期仍需警惕承压下跌可能
来源：化纤头条2018-10-11 11:10:00编辑：xfq
节后归来，PTA上游原料端有所支撑，产销情况有所好转，下游停车的聚酯装置也开始按计划逐渐复产，而PTA工厂联合减产挺市的迹象在10月份也有可能出现：周一逸盛公布65万吨/年PTA装置检修消息后，周二汉邦石化220万吨/年、重庆蓬威90万吨/年装置故障检修，PTA装置扎推故障停车，10月中下旬恒力石化220万吨/年、虹港石化150万吨/年PTA装置均有检修计划。现阶段下游涤丝工厂产销尚可，部分检修的聚酯装置陆续重启，若涤丝能维持平稳产销，则对PTA刚性需求稳定，将支撑PTA价格。
但是笔者认为，现阶段PX利润仍处于高位，随时有杀跌可能。PTA行情虽有所好转，但是反弹空间或有限，后期反弹弱化后，需警惕承压下跌的可能性。
PX供应紧俏局面加剧，压制PX价格大涨
国庆过后的未来一段时间将是PX市场主导角色转换的分水岭，我们看到国庆期间海南石化二期PX装置在加班加点赶工，建成后PX产能将达到160万吨/年，同时福海创装置也在加紧招标采购，未来一段时间国内PX产能大幅提升，恒力石化450万吨/年PX装置的投产进展也需关注，这将对PX形成一定利空冲击。而PX-石脑油价差自7月下旬后，由于PX供应紧俏局面加剧，压制PX价格大涨，二者价差不断扩增，PX盈利空间明显提升，最高攀升至694美元/吨的近几年高位。目前价差有所回落，未来PX供需结构会逐步转为偏宽松格局， PX-石脑油价差还有进一步回落的空间 ，预计回落到400美元/吨的较为合理水平。
聚酯终端需求欠佳，开工恢复力度或有限
进入9月份，聚酯开工负荷环比出现明显下降，主要是聚酯企业在行业利润亏损的情况下主动下调负荷所致。据CCFEI统计，此轮减产涉及的范围包括短纤420万吨/年、 瓶片684万吨/年、切片287万吨/年，长丝210万吨/年，减产措施方面长丝以检修为主，其他品种以降负荷为主。从8月下旬至9月21日，聚酯行业减产产量量累计达700万吨左右， 相当于聚酯负荷下降13.7个百分点，聚酯有效开工率已降至83%附近。对于影响后续负荷的三大因素:其一、利润:目前，PTA价格已经由高点回落，聚酯品的行业利润也出现了拐点，在此情况下，降幅的前提之一的利润亏损的情况已有所削弱。其二、库存: 9月中旬长丝品的库存出现了快速增加，除POY外其余品种的库存均高于近两年同期水平。但从环比看，据3、4月年内高点仍有一定距离。库存有压力，但压力不是太大。其三、终端消费，2018年1-8月，服装类零售累计值增速和服装鞋帽针织纺织品类零售累计值增速分别为-6%和-7.7% ，呈负增长态势。同时，出口端也表现平平，服装及衣着附件出口、合成短纤与棉混纺机织物出口数量均有不同程度的下滑。
10月是传统旺季，长假前涤纶长丝企业加大优惠力度再加上月底及长假下游备货推升涤纶产销回升，但今年终端需求和出口表现平平，预计下游需求带动有限，故预计的聚酯开工恢复力度有限。
结论
近期PTA回落下探后近周震荡企稳，短期油价上涨带动出现阶段性反弹回升走势，但原油短期方向仍依赖于供给端博弈，上周四沙特表态增产，使得博弈结果再次不明确，若博弈结论不明确，原油也暂无大涨基础; PX方面，上游PX原料经过前期大幅上涨后处相对高位，后续存回调空间，对PTA成本端支撑趋向减弱。供需方面，PTA检修装置陆续重启供应增加;而下游聚酯负荷率出现回落， PTA动态供应由偏紧趋向偏宽松。中期来看，原油不确定性， PX利润趋于下降，PTA利润下降至合理区域。操作上，若原油不过分上涨，01台约在7400- 7500区域压力偏大，可择机试空。
原标题：PTA节后行情回暖 但后期仍需警惕承压下跌可能
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