郑棉具备上涨基础
来源：弘业期货 王晓蓓2018-07-17 09:07:49编辑：KK
6月14日以来，郑棉市场上利空效应不断释放，增发配额、中美贸易摩擦升级等因素导致主力合约一度跌至16000元/吨一线。在7月6日美中双方先后宣布加征关税后，国内外盘面开始向上修复。
全球由供应宽松转为产不足需
7月USDA报告调增2018/19年度全球棉花消费量预估34.8万吨，同时大幅调减期初库存预估70.7万吨和期末库存预估112.8万吨。与2017/18年度相比，2018/19年度全球棉花产量下降78万吨，至2615万吨，而消费量预估上升103万吨，至2764万吨，最终导致期末库存预估下降155万吨。同时库消比也下降8.19个百分点，至61.32%，为2011/12年度以来最低值。2018/19年度全球棉花市场由2017/18年度的供应略微盈余转变为产不足需，缺口为149万吨。
印度提高MSP价格
2018/19年度印度棉花产量和消费量预估略增，出口量下调，期末库存略增。单从数据上看，印度国内供需变化不大。7月初，因农产品价格低迷、卢比汇率大幅下跌及农民不满情绪升温，印度政府宣布上调下年度所有农产品的MSP价格。其中棉花上调幅度高达26%。该项政策宣布后，印度国内棉花现货价格止跌回升。印度MSP价格的上调一定程度上支撑着国际棉价。
美棉产量预估同比大降
棉花生长状况不理想导致2018/19年度美棉产量预估大幅下降，尤其是得州。与6月相比，7月USDA报告同时调减美棉产量预估100万包、出口量预估50万包，二者抵消后，期末库存预估最终调减70万包。与2017/18年度相比，2018/19年度美棉产量预估下降53万吨，降幅为11.6%。最新的美棉生产报告显示，棉花生长状况明显不如往年，最大种植州得州的生长优良率仅有21%，长势为差或最差的比例由36%上升到42%。
贸易摩擦对国内需求的影响集中在心理层面
2015/16年度以来，国内棉花消费量一直呈上升趋势。2018/19年度消费量预估同比增加3.6%，至925万吨；产量预估同比减少22万吨，至577万吨。此消彼长，供应缺口扩大54万吨，高达326万吨。不过，与2016/2017年度不同的是，2018/19年度期末库存大幅下降，已到需要增加进口量来补充国内需求或国储库存的地步。2018/19年度国内棉花期末库存预估为621万吨，库消比为66.9%，均创近8个年度以来最低值，分别较2017/18年度下降38和52.2个百分点。
本轮中美贸易摩擦爆发以来，市场一直担忧国内纺织品服装出口会受到严重打击，但上周美国公布的欲加税清单基本消除这一忧虑。清单中欲加征关税的服装里并没有包含对美出口额最大的梭织服装、针织服装及家用纺织制成品。另外从进口单价上看，在美国进口来源中，我国单价较低，即使加征10%关税，依然处于较低水平。结合以上几方面，中美贸易摩擦对国内棉花需求的实质性影响有限，主要集中在心理层面。
上周美国欲加征关税清单公布后，制约国内棉花消费的担忧降温，棉价具备上涨基础。当然棉价上涨注定历经波折。(标题：郑棉具备上涨基础)
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