基本面健康有序 PTA易涨难跌
来源：国投安信期货 庞春艳2018-07-10 10:07:34编辑：KK
PTA期货价格自2017年中以来震荡攀升，一年内从4700元/吨上涨至5900元/吨附近，原油等成本面上涨对PTA起到积极推涨作用。从供需角度分析，PTA基本面依旧较好，这种较好的供需格局可能会维持至2019年4季度，长期看PTA易涨难跌。
PTA供应增量有限
今年1季度由于PTA社会库存偏低，加工差比较高，企业生产积极性高，但下游聚酯行业因春节放假等原因，开工率下滑，导致PTA社会库存在3个月内累积80万吨以上，明显缓解供应紧张局面。
一般国内PTA装置每年进行一次例行检修，检修时间2-3周不等。今年4-6月国内PTA装置迎来新一年度集中检修期，逸盛石化、恒力石化、福化福海创、嘉兴石化、台化兴业等大型PTA装置轮番检修，蓬威石化、汉邦小线、福建佳龙等小装置也有检修，外加部分装置因故停车等，4-6月PTA保持持续去库存状态，据CCF数据显示，4月PTA去库存17万吨，5月大幅去库26万吨，6月去库可能在30万吨左右，因此2季度社会库存下降超70万吨，PTA社会库存接近去年年底低位水平。虽不同统计口径数据可能有差异，但PTA持续去库存，到目前现货可流通货源偏紧的状态得到市场一致认可。偏低库存下，PTA价格表现出较大弹性。但PTA企业多以合同货模式供应下游聚酯企业，聚酯企业合同货比例也相对较高，因此聚酯厂备货积极性不高，原料库存多在3-5天，现货货源偏紧的前提下，也不会引起恐慌性备货，导致PTA价格表现相对平稳。
7月汉邦石化220万吨、利万聚酯70万吨装置停车检修，蓬威石化原计划7月初重启，但目前消息显示其重启时间推迟半个月左右，8月恒力石化220万吨装置检修，后期逸盛宁波220万吨，恒力石化220万吨也将陆续进入检修周期，预期在3季度检修可能性比较大。但相比2季度密集检修，PTA下半年检修可能相对分散，因此产量在短时间内大幅损失情况可能不会出现，下半年PTA总体供应预期比上半年宽松。从更长周期看，2018年没有新的PTA产能投产，2019年新产能投产时间也集中在4季度，因此在此之前PTA市场供应增量有限。
聚酯景气周期延续
2016年下半年以来，聚酯行业进入新一轮景气周期。本轮聚酯景气周期内，聚酯新产能大量上马，今年新投产能预期在500万吨以上，因此对于行业后市盈利能力等方面市场多有担忧，但近期走访下游企业对此多保持乐观态度，主要因为下游消费市场从聚酯到终端消费各个环节都有变化，整体看行业发展更为健康。
去年老装置兼并重组和新产能投放大都集中在国内大型的聚酯企业，行业产能集中度明显提高。未来随着聚酯单套产能规模增大，市场准入门槛提高，聚酯产能将继续向少数龙头企业集中。同时这些大型聚酯企业多有发展全产业链规划，恒逸、荣盛、恒力、桐昆、盛虹等龙头企业都在布局自原油开始的炼化产能，未来自下而上全产业链发展后，企业抵抗风险能力更强。因此大企业对于市场掌控能力更强，市场中的无序恶意竞争现象可能减少，因此行业更加健康有序发展，景气周期可能会延长。(标题：基本面健康有序 PTA易涨难跌)
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