修正短期棉价过大涨幅
来源：安粮期货 江乃成2018-06-08 19:06:29编辑：KK
一、政策加码，平抑棉价短期大幅波动
6月2日《关于2017/18年度储备棉轮出有关事项的公告》指出，自2018年6月4日起至本年度轮出结束，储备棉轮出交易仅限纺织用棉企业参与竞买，停止非纺织用棉企业参与竞买，纺织用棉企业购买的储备棉，仅限于本企业自用，政策给市场降温的意图明显。
6月4日，中国棉花协会官方发布信息，近期在市场供求没有明显变化的情况下，棉花价格波动较为剧烈，储备棉成交率提高，市场出现紧张情绪。中国棉花协会经过调查并与有关部门沟通，目前我国有充足的储备库存保障轮出需求，还可以通过增发进口棉配额等其他措施增加市场供应，供给数量不存在短缺问题。
二、天气炒作，对于棉花产量影响有限
前期棉价大涨与新疆天气炒作相关，5月上旬全疆大部分地区出现大风降温天气，棉农对受灾棉田进行重新播种；中旬南疆地区遭受暴风沙尘灾害天气影响，优质棉重点产区上旬补种的棉花地再遭风暴；下旬部分地区又受到降雪降温影响。棉苗接连受到恶劣天气影响，部分地区已补种两到三次，棉花生命力较强，从往年经验来看，本次受灾不是很严重，如果后期温度正常，且加强田间管理，不会对棉花单产与总产造成过大影响。
三、国储轮出，增加市场货源供给
储备棉库存快速下降引发市场广泛关注，2016年储备棉轮出266万吨、2017年储备棉轮出322万吨，今年抛储前国储库存525万吨左右，因储备棉价格优势市场需求量较大，预计本年度抛储量在270-300万吨，那么年度末储备棉库存将降至225-255万吨左右，进入低库存区间，是支撑长期棉价重要因素。
截至6月6日本年度累计抛储成交1176130吨，受本轮郑棉价格大涨影响，储备棉成交率和成交均价从5月14日开始都出现明显的增长。储备棉成交率由之前的30-50%左右上升到5月底的100%，成交均价由之前14000-14500元/吨上涨至5月底最高15900附近。为平抑市场大幅波动，储备棉中的新疆棉增加上市量，由之前0.7万吨/天增加到1.5万吨/天。储备棉抛储顺利进行，增加市场货源供给。
四、库存充裕，本年度不会出现供给短缺情况
截至4月底全国棉花工业库存70.76万吨，环比增加2.36万吨，同比增加6.86万吨；商业库存287.34万吨，环比减少36.12万吨，同比增加100.1万吨。以4月底数据测算，工商业库存358万吨，5-9月进口量约42万吨，抛储量预计240万吨，总供给约640万吨，需求按每月70万吨计算至本年度末消费总需求350万吨。目前国内市场工商业库存仍不小，且有储备棉大量投放，同时进口棉花进行补充，因此从棉花供应端来看，短期内国内可选择的货源较多，本年度不会出现棉花短缺的情况。
五、价格传导，现货滞后补涨、下游涨幅较小
与2016年3月棉价上涨过程中期现结构变化不同，本次棉花上涨表现为期货价格大幅拉伸，现货价格滞后跟随。期现价差由5月14日的932元/吨，最高涨至5月29日的2419元/吨。进入6月现货滞后补涨期货盘面跳水目前期现价差又回到1000元/吨附近水平。仓单来看6月6日棉花仓单数量较5月14日增加107张，有效预报增加1397张，表明期货大幅上涨后市场买储备棉空郑棉(仓单)的套利行为增多。另一方面从下游棉纱价格来看，32支普梳纱价格从5月14日的23180元/吨上涨至近期的23860元/吨涨幅仅为2.93%，可见棉花价格短期的大幅上涨并没有向下游有效传导。
长周期看国内棉花供给缺口常态化及国储库存的快速下降，将成为未来主导棉花价格的主要逻辑，棉价重心有望逐步抬升。而本年度抛储顺利进行、库存保持充裕，不会出现供给短缺情况，在政策加码、炒作淡去后，短期棉价的大幅上涨将得到修正。(标题：修正短期棉价过大涨幅)
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