郑棉借着“春风”助涨势
来源：弘业期货 王晓蓓2018-05-25 14:05:52编辑：KK
天气增加助力
据中国棉花协会消息，5月以来新疆多次遭遇低温、多雨、大风扬沙等恶劣天气。南疆部分棉区受灾，尉犁县阿克苏普乡、古勒巴格乡和库尔勒市的普惠农场、哈拉玉宫乡受灾较严重，个别地方有40-50%棉田棉苗需要重新播种，受灾地区棉农自5月8日开始对棉田进行重播，目前已完成复播工作。
上周末北疆部分地区再次出现降温、降雪天气。不过此次低温过程影响区域范围很小，且该区域未处于新疆棉花主产区，对棉花生产影响很小。另外中美贸易谈判落地也对国内外棉花市场形成利多。中美两国19日在华盛顿就双边经贸磋商发表联合声明，双方同意有意义地增加美国农产品和能源出口。本周一国内郑棉开盘回落后再次拉升，最终再次以涨停价收盘。
新年度产需缺口扩大
据5月美国农业部报告显示，2018/19年度全球棉花消费量增加3.9%，再次出现产不足需局面；同时期末库存调减470万包。
印度产量和本年度持平。美国方面，虽新年度棉花播种面积增加，但因西南地区降雨减少导致弃收率上升，单产预计低于去年，产量预计下降7%；维持出口量预估1550万包不变。中国去库存效果明显，2015年以来，期末库存至少以160万吨的速度下降。2018/19年度预计期末库存再次下降164万吨，库消比回落近22个百分点至80%左右。同时美国农业部报告调减中国新年度棉花产量、调增消费量，年度产需缺口再度扩大至315万吨左右。
国储库存直逼“安全线”
2017/18年度国内产需缺口272万吨。在如此巨量缺口存在情况下，国内棉花价格进入长达近一年半之久稳定期；与此同时，期货价格则呈区间震荡走势。国内目前处于棉苗生长早期，市场却因天气而疯狂。一方面固然不乏资金炒作因素，但最根本的还是在于后期偏强的基本面——巨大产需缺口&国储库存量。
2016年抛储前，国储库存量约840万吨，尽管较之前1100万吨的巨量明显下降，但对于国内棉花市场而言依然是一大压力；抛储结束后，国储库存量为520万吨左右，较最高值下降一半之多。在全球及中国棉花产量大幅增加和储备量较为安全的背景下，尽管有巨量缺口的存在，国内棉花期现货价格依然进入稳定期。本轮抛储结束后，国内储备棉存量有望触及300万吨的“安全线”，该存量对下一年度国内棉花价格调节作用将大大降低。因此天气对后期棉花产量的减产预期被认为放大，资金借机跑步入场，便出现国内郑棉疯狂上涨的一幕——主力合约5个交易日内收2个涨停，最大涨幅超1800元/吨。
从目前来看，新疆恶劣天气对棉花的影响不大。一方面，从重灾区情况看，巴州地区占全疆棉花产量的13%左右，巴州地区受灾最严重的尉犁县产量占全疆产量的不到3%，影响有限。另一方面，目前属于棉花生长早期，天气好转后还可以再进行补种，后期天气才是关键。长期而言，国内棉花基本面偏强，棉价有充足的上涨理由；短期来看，距离储备棉抛储结束至少3个月有余，再加上较为充足的工商业库存，并不是大涨的好时机。我们预计，本轮资金炒作后郑棉回落的风险较大。不过郑棉显然已迈入新台阶。(标题：郑棉借着“春风”助涨势)
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