消费相对乐观 棉价稳中趋涨 ——中国棉花市场1月月报(预测篇)
来源：中国棉花网2018/1/17 16:29:05编辑：KK
本年度国外市场棉花产需格局未出现大的变化，供应压力犹存，国际棉价持续大幅上涨势头与基本面有所背离，回调压力增大。随着内外棉价差以及涤棉价差缩小，棉纺企业竞争优势增强，国内棉花消费前景相对乐观，抛储前新棉采购力度可能增强，棉价有望稳中趋涨。但考虑到中国以外市场产大于需以及本年度中后期储备棉轮出等因素，国内棉价不具备持续大幅上涨的基本面条件。2018年全球经济前景较为乐观，将为大宗商品上涨提供动力，对棉花品种走势带来的不确定因素值得关注。
一、后期棉花市场预测
(一)国际棉价上涨势头背离基本面，外围不确定因素值得关注。
1、国际棉价上涨势头与基本面背离。在在印、巴两国产量可能进一步大幅下调，国际市场产大于需格局可能不断改善的市场预期下，国际棉价持续上涨。值得注意的是，北半球主要产棉国集中收购加工陆续进入尾声，美国农业部最新数据与市场预期存在较大差异，中国以外市场产大于需仍保持在299万吨的较高水平，较上月仅减少13万吨，年度内棉花供应压力犹存。由此可见，国际棉价持续大幅上涨势头与基本面有所背离。
2、外围市场不确定因素值得关注。近期ICE强劲的上涨势头动力来自资金推动。在大宗商品市场总体看涨的环境中，12月份以来ICE棉花期货投机多头持仓量增加了26000多手，增幅达24%，而仓单数量一直保持在48000包左右，3月、5月合约未点价的套保卖盘数量分别在89万吨和73万吨，逼仓现象较为明显，不排除短期内反复出现极端行情的可能性，但随着资金持仓的变化，回调压力将逐步显现。
目前，CRB指数处于近十年以来的较低位置，全球经济预期向好将为大宗商品价格上涨提供动力。最近6个月CRB指数持续上涨，虽然当前工业产品与农产品走势明显分化，但上涨成为主基调预期在增强，投机资金是否会持续将棉花作为“洼地”进行炒作也有待进一步观察。
(二)国内消费相对乐观，棉价稳中趋涨。
当前支持国内消费趋于乐观的因素较多。随着国际棉价持续上涨，内外棉价差明显缩小，国产棉纱竞争优势增强；化纤价格持续上涨后，涤棉价差缩小，加之环保对化纤产业的制约，棉花比较优势增强；随着工业库存环比下降，储备棉低价优势随国际棉价提高而减弱，国内棉花采购预计较之前预期增强，短期内国内棉价或改前期弱势为呈稳中趋涨走势，但考虑到国际市场产大于需格局没有大的变化，国内供应充足等基本面因素，国内棉价不具备持续大幅上涨的基本面条件。
(三)全球经济向好，为大宗商品上涨提供动力。
2018年伊始，多家国际机构一致认为全球经济走势向好：国际货币基金组织将2018年全球经济增长预期上调0.1个百分点，至3.7%；世界银行预计全球经济增速将从2017年的2.7%升至2.9%；联合国《2018年世界经济形势与展望》报告认为，2017年全球经济增长速度达到3%，是2011年以来的最快增长，预计全球2018年和2019年经济增长预期也将稳定在3%左右，其中东亚和南亚仍将是最具经济活力和增长速度最快的区域，2018年和2019年增长率将达到5.8％和5.9%。
(四)国际局势错综复杂，不确定性值得关注。
2018年国际局势依然错综复杂，叙以武装冲突没有缓解迹象，伊朗国内民众反政府示威愈演愈烈，乌克兰东部地区武装冲突升级，朝核谈判进展缓慢，南海问题暗流涌动，波兰“脱欧”一触即发。主要经济体金融政策动向对大宗商品市场的影响也需关注。总之，全球经济仍面临诸多不确定因素，国际局势的变化对大宗商品市场影响需密切关注。
二、国内棉花产销存预测
本年度国内外棉花供给充裕，下游纺织企业面临的国际竞争环境不断改善，宏观经济形势趋好利于纺织服装终端消费，本期国内棉花产销存预测继续小幅上调2017/18年度棉花进口及消费量。调整后，2017/18年度国内棉花期末库存651.6万吨，同比下降20.4%，期末库存消费比为79.63，同比下降22.3个百分点。
表一中国棉花产销存预测表(2018年1月)
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