粘胶短纤行业景气拐点或确立
　　

　　赛得利控股近日宣布，已经收到PacificViscose的意向书。PacificViscose表示有兴趣洽购赛得利集团在中国的粘胶短纤业务，赛得利控股已同意与PacificViscose进行为期30天的商讨。

　　PacificViscose为奥地利兰精集团设在印度尼西亚的粘胶生产工厂。兰精集团为全球粘胶龙头企业，产能约为60万吨，而赛得利粘胶产能为36万吨。经历近几年行业景气持续下行后，龙头企业通过并购而非新建方式扩张或意味着粘胶行业下行见底。行业赢利能力将得到改善。

　　从行业基本面分析来看，粘胶供给端产能增速回落，集中度提升。从2010年年底至今，粘胶价格持续下跌约60%，2014年行业产能仅增长6%左右，2015年新增产能几无，与过去几年相比增速大幅回落。集中度也逐步增加，前五大粘胶企业(三友、富丽达、赛得利、澳洋、海龙等)目前已占据行业53%的产能。经历2年多弱市运行后，粘胶企业间的协作能力和意愿显著增强。

　　而从需求端看，粘胶价格受棉花价格影响，但赢利最差的时间可能已经过去，景气趋势向上。粘胶短纤和棉花具有一定替代性，受下游企业控制原材料库存影响，2014年上半年，粘胶短纤需求增速较小(5%左右)。随着棉花价格大概率触底，下游需求有望回归至正常水平。随着棉花风险消除，下半年至明年粘胶的需求增速有望回升至此前的平均水平(约为10%～15%)。棉花价格回落同时也会导致下游纺织企业采购粘胶等化纤，因为风险同等降低，因此棉花价格的波动对粘胶的影响不完全是负面的。

　　从行业开工率看，目前开工率超过85%，产品价格逐步回升。粘胶需求端虽受制于棉花价格，但最差的时候或正逐步过去，未来表观消费的增速有望回升。目前最新的行业开工率已经到了85%，甚至更高。在供给端新增产能稀少的背景下，明年行业负荷或将超过90%，开工数据支持行情向暖。同时，7月至今，粘胶短纤出厂价格已出现连续4次上涨,累计涨幅600元/吨～700元/吨。