5月中旬以来，PTA价格重心震荡偏弱。随着上游PX效益修复，国内外部分装置提负，叠加前期检修装置陆续重启，PX供应逐步增加。此外，产业链下游聚酯环节减产举措开始实施，供需转弱预期下PX承压，使得PTA成本重心偏弱。

成本端支撑整体有限

从成本端看，虽OPEC+计划5-7月增产，然而从目前看，实际产量增加幅度未达预期。加之近期宏观情绪有所好转、俄乌地缘冲突持续、美伊谈判反复等因素的综合影响，油价走势偏强。不过近日EIA短期能源展望大幅上调2025年原油市场的过剩预期。EIA认为经合组织2025年原油需求将会下降，同时OPEC+供应增长将会延续。综合看，原油供应过剩预期仍会对油价反弹高度形成压制。

就PX而言，6月尽管检修装置逐步恢复运行，但下游PTA的供应有所回升，导致PX市场供需双增，不过平衡表仍存去库预期。截至6月6日，亚洲、国内PX装置负荷进一步提高，其中亚洲PX负荷提升至87%(处年内高位)，国内PX负荷达到75.1%。近期PX供应快速回升，产业链下游聚酯环节即将开启第3轮减产计划，在供需边际转弱=预期下，近期PX价格重心偏弱，PXN从285美元/吨高位压缩至240美元/吨附近。

不过随着下游PTA检修装置逐步重启、新装置投产，且7月PX仍有一些检修计划，PX自身供需依旧偏紧，再加上近期油价走势偏强，PX价格整体仍存支撑。

供需预期逐步转弱

供应方面，6月台化1#、福海创、嘉兴石化、东营威联等装置有检修预期，嘉通能源2#、凤鸣3#、逸盛大化1#等装置计划重启，叠加虹港石化新装置有投产预期，其余装置则保持降负或延续检修状态。综合这些因素，预计6月PTA负荷将有所回升。截至6月12日，PTA负荷已提升至82.6%，回归至年内高位。此外虹港250万吨PTA新装置1条产线已投料，另1条产线近期也将投产，较预期有所提前。

由于5月以后PTA加工差有所修复，一些检修计划被推后，如恒力2期、福海创、威联的PTA装置检修计划也有待确认。不过考虑到尽管目前PX负荷有所提升，但整体库存处低位，且后期仍有一些检修计划，所以不排除后期会因PX供应紧张而限制PTA的产出。

需求方面，尽管部分短纤、长丝装置进行减产，但瓶片检修装置继续重启。5月聚酯综合负荷提升至年内高位，月均负荷为93.7%，较4月负荷有所提高。进入6月，短期内聚酯工厂库存压力不大，且近期原料价格调整后聚酯产品加工费有所修复，长丝第2轮减产结束之后进一步减产节奏有所放缓。截至6月12日，国内聚酯负荷降至90.8%附近。然而随着时间推进，聚酯矛盾也在逐步累积。终端纺服企业逐渐进入内销需求淡季，且随着“抢出口”接近尾声，后期需求端将再度面临压力，尤其是在6月中旬以后，届时聚酯工厂仍存在进一步减产预期，需重点关注中美关税政策变化、终端新订单。

综上所述，6月PTA供应显著回升，需求端再次面临压力，PTA供需总体较为宽松，预计PTA价格将继续受到压制。值得关注的是，后期PTA装置检修计划较少，同时新装置投产，这使得PX的需求支撑较强。且7月PX仍有一些检修计划，在PX自身供需偏紧格局下，其价格仍能获得支撑。