近期国际油价回落，但春节后聚酯链原料端不跌反涨，今收盘PX上涨2.55%，PTA上涨2.41%报5106元。PX、PTA在进入检修期后，供需格局有望好转，当前估值水平也都在低位。
隔夜美国总统特朗普表示，内政部长将与能源部联手提高石油产量并降低价格。叠加此前数据显示美原油库存大增超预期，导致油价继续下滑。
PX目前供应端较平稳。2月国内PX企业基本没有明确的检修计划。不过进入3-4月，检修计划增多，九江石化、中海油惠州、扬子石化、天津石化有明确的检修计划。此外，浙石化、威联化学也有一定检修预期。国外方面，2月GS和日本eneos有检修计划，3月暂无检修计划，4月约有240万吨PX装置计划检修。1季度有美国调油需求，亚洲PX开工下滑及下游化工需求上升将导致PX供需出现错配。
春节假期前后，聚酯企业有明显降负，预计2月聚酯负荷在87%以内。在需求骤降而供应维持稳定下，预计1-2月PTA累库幅度较大，在75万吨左右。
虽PTA目前处季节性累库阶段。不过3月起，PTA供需格局将有所好转，需求端聚酯负荷将逐步提升至正常水平，PTA生产端也将进入检修期，包括逸盛宁波、逸盛新材料、逸盛海南、英力士、逸盛大连等在2-4月都有检修可能。PTA有望边际去库。
国投期货认为，中线考虑PX季节性估值修复机会。PTA行业累库，加工差低位，绝对价格继续跟随原料运行；后市随着聚酯复产，行业供需或有好转，关注终端订单表现。
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