近期国际油价连续回落，聚酯链承压飘绿，收盘PX下滑1.08%，PTA下滑0.85%报5146元。目前下游需求正常走弱，PTA计划检修增多，1-2月累库或低于此前预期，但由于存量库存偏高，市场供需仍偏弱。
近期东营威联降负、广东石化临停，PX开工阶段性回落，但1季度是检修淡季，国内产量预计维持高位。日韩部分装置检修，海外供应略有收紧，但调油需求处淡季，亚洲流向北美的芳烃仍较少，韩日PX货源多数出口中国。目前看，国内PX检修不多，但海外计划停车增加，PX进口预计减少，1季度PX供应平衡改善，PXN价差有走扩动力。
PTA供应端看，国内装置重启与检修并存，目前来看，1-2月PTA官宣检修计划较多，若上述检修能顺利落实，PTA供应环比将明显缩减，春节累库将低于此前预期，密切关注大厂装置动态。
从需求端看，得益于良性的库存和持续的“超卖”现象，今年PTA下游聚酯负荷表现超预期，负荷较往年有所提升。据了解，自2024年11月底起，聚酯行业促销得当，库存已实现连续6周去化。至2025年1月初，POY可用库存降至3天以内，为2019年以来最低水平，往年同期可用库存普遍在10天以上。同样聚酯及下游今年春节前的市场表现明显好于预期，主要体现在春节放假时间较之前预期推迟10-15天。
国信期货认为，PTA基本面仍缺乏有效驱动，绝对价格主要跟随成本波动，关注上游原油及PX走势。
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