国际油价升至新高，盘初聚酯链直线拉涨，收盘PX上涨2.62%，PTA上涨2.1%报5162元。山东禁止制裁船只在港口装卸，影响部分PX进口，同时周末山东市场芳烃受情绪带动出现大幅上涨。

近期地缘局势持续紧张，美国可能加大对伊朗、俄罗斯等国的制裁力度，引发原油供给下滑的担忧。伊朗近2个月原油出口已出现回落，若后续俄罗斯原油供给也出现下降，全球原油供给将面临超预期收缩。

去年PX现货大幅贴水，2025年各家PX年约比例签约较高，导致PX现货流通变少。同时PXN从去年10月以来持续处较低位置，同时PX-MX也跌至偏低的位置，导致不管是长流程还是短流程装置都是亏损的，潜在检修意愿较高。近日国内、韩国部分PX装置降负消息集中出现，叠加油价大涨，成为引爆行情导火索。

2024年4季度虽独山能源300万吨的PTA新装置于12月中下旬如期投产，但因PTA装置计划外和计划内检修或降负较多，如宁波逸盛220万吨、嘉兴石化150万吨、英力士110万吨等装置检修，PTA供应较预期有所收缩。叠加下游聚酯负荷维持偏高水平，平均负荷92%以上，超出市场预期，PTA整体累库幅度收缩明显，基差不断修复。

从需求端看，在经历12月中旬下游工厂集中补库之后，终端需求再度季节性滑落。此前，由于临近年底，涤丝工厂有降负的可能，下游工厂担心原料因降负而涨价，低价囤货的需求增加，且下游工厂本身原料备货库存水平就不高，因此集中备货一度促使上游原料上涨。不过持续性不足，终端开工仍处季节性下滑趋势中。聚酯工厂方面，前一轮下游补库后，工厂库存压力大幅减轻，目前涤丝工厂库存压力已低于往年同期。

国投期货认为，PTA装置负荷小幅下降至80%以下，但下游聚酯减产更为集中，预期行业累库格局难改，加工差低位震荡，绝对价格继续跟随原料运行。