巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，12月巴西出口棉花35.29万吨，同比仅增长0.58%，2024年10月、11月巴西棉出口同比增长幅度达到同比增加25%(环比增加66%)、18.05%。

虽2024年11月我国巴西棉进口居首位，占比达到64%，但考虑到11月我国棉花进口总量仅11万吨(其中巴西棉6.9万吨)，同比下降64.6%，巴西棉同比降幅也达到53.1%，因此巴西棉进口与上年度相比“赢了占比，但输了数量”。

为何12月及以后巴西棉出口同比增幅大幅回落？笔者看法包括如下三点：

一、2024/25年度美棉上市、装运陆续进入高峰期，与因产量大幅增长、港口拥堵、销售期拉长的巴西棉“撞车”。随着美国西部、中南、东南棉区新棉中高等级、指标棉花分检、出货发力，包括中国、越南、巴基斯坦、土耳其等各国买家将采购注意力转向。截止2025年1月2日美国累计分检皮棉290.91万吨，占USDA预测本年度美棉总量的93.69%.

二、2023/24年度巴西新棉除部分棉区皮棉马值偏高外，基差迟迟难以回调，12月-2月船货报价相较美棉、非洲棉等竞争力也不明显。从部分企业报价看，12月-1月船期巴西棉M 1-5/32(强力28GPT)基差多在7.5-8.5美分/磅(对标ICE2503)，1-3月船期美棉41-4/41-337(强力28GPT)基差约8.5-10.5美分/磅，31-337(强力28GPT)的基差也仅11.5-12.75美分/磅。

三、近期美元持续振荡走强，包括中国、越南、巴基斯坦、印度等各国货币对美元较大幅贬值，不利于纱厂、贸易商扩大巴西棉等外棉进口。2024年年底，人民币兑美元的汇率再度下跌至7.33，全年人民币对美元即期汇率下跌2.9%。

四、市场对特朗普政府大幅加征关税的担忧使各国纱厂、棉花贸易企业主动降低、减缓对巴西棉的询价、采购。一旦美国对进口东南亚、南亚棉纺织服装等加征10-20%关税，棉花消费增长也将遭遇很强阻力。