近1周多来，在美元走高、谷物期货及原油期货震荡下行、USDA最新月报中性偏高、特朗普总统胜选后全球棉花消费市场变数增大等影响下，ICE期棉主力12月合约不仅再次跌破70美分/磅，且创下个2个月新低67.96美分/磅，对郑棉、国内现货而言是不折不扣的利空。

从山东、江苏、浙江、安徽等地纺织厂反馈看，进入11月棉纱线销售率逐渐下降、累库率上升，部分中小厂家现金流趋紧(棉纱线货款回收很不顺畅)，整个产业呈“旺季未旺、淡季更淡”势头，因此11月、12月棉花集中补库心有余而力不足，但有些意外的是，近几个交易日郑棉持续横盘，主力CF2501合约在14000-14300元/吨区间盘整，多空双方围绕万四关口展开激烈博弈，虽空头气氛占主导，但一举击溃多头并不容易。

为何在ICE期棉走低、2024/25年度新疆及全国棉花同比较大幅增产、终端消费进入淡季的大背景下，郑棉仍试图站上万四呢？认为主要受以下因素支撑：

一、2024/25年度新疆地区棉花成本对郑棉形成支撑。从调查看，截止目前全疆轧花厂40%衣分、12%以内水分(12%以内含杂)机采籽棉平均收购价6.25-6.35元/公斤(取中间价6.30元/公斤计算)，棉籽2.15元/公斤(近日涨至2.20元/公斤左右)，皮棉在疆监管库、交割库综合毛重成本约14700-14800元/吨左右(含短倒、仓储库包干费及1-2个月财务成本、保管费等支出，不包含出库费)。

二、涉棉企业对近几个月我国纺织品服装“抢出口”预期较强，将刺激棉花消费增长。历史上美国、欧盟加征关税落地前，企业会“抢出口”，因此在实际政策落地前反而会提振我国出口。2024年10月我国纺服出口同比增长11.9%，环比增长2.8%就是例证。美国、欧盟品牌服装企业、零售商担心特朗普执政后加征关税，再加上服装去库存已实现，因此不得不提前下单采购，301调查需由美国贸易代表办公室发起，从调查启动到最终采取行动可能需要1年左右时间，即使特朗普上任后立刻启动调查，关税也很难在明年落地。

三、2024/25年度我国棉花进口量预期同比大幅下降，国产棉消费占比将明显回升。农村农业部、中国棉花协会的最新预测显示，2024/25年度我国棉花进口预期下调至200万吨，较上年度减少125万吨，同比降幅近38.5%。