聚酯产业链装置整体运行平稳,10-11月供需环比有所好转。PTA短期成本支撑不足,但下游需求韧性尚可,在4季度宏观情绪偏暖背景下,期价继续下行空间不大。
本周进入“超级宏观周”,宏观方面对PTA的影响权重增加。成本端原油及PX方面,OPEC+推迟增产叠加美国大选的影响,短期油价延续反弹势头。PX方面,现货供应偏宽松,PTA面临成本支撑不足及供需改善格局,短期或维持4800-5100元/吨区间整理。
原油方面,近期地缘扰动增加,OPEC+同意推迟增产,油价短期存在一定反弹空间。中长期看,全球原油市场供应保持略宽松状态,在需求乏力大背景下,原油市场仍是承压状态。
成本端PX方面,近期随着油价持续反弹带动PX价格有所走强。从基本面看,浙石化一条重整装置11月1日停车检修,PX负荷下调,后期仍会有所调整。外盘方面,韩国2套产能累计400万吨装置计划11月开启检修,台湾FCFC产能190万吨装置重启推迟。
截至11月1日,PX国内周度开工率达79.6%,环比减少1个百分点;亚洲方面,PX开工率达73.9%,环比减少0.9个百分点。长流程PX-石脑油价差进一步压缩至176美元/吨,但MX-PX短流程效益较好,部分PX工厂外采MX补充负荷使PX减量有限。综合看,PX现货流通偏宽松,库存累积,价格维持弱势,PTA成本支撑不足。
近期PTA供需格局尚可,本周PTA社会库存量467.14万吨,环比减少2.78万吨。前期油价下跌及PX端产业利润压缩,PTA加工费维持在300元/吨附近。加工费水平偏中性,预估11-12月装置检修计划不多。现货方面,PTA码头及工厂库存偏高,供应偏宽松。下游聚酯负荷维持在92.9%,尚未明显走弱。近期仓单注册量增加,流通货源趋少,PTA基差跌幅减缓。
新增产能方面,虹港石化3#240万吨PTA新装置计划本年度投产。11月逸盛宁波3#、独山能源1#、新疆中泰计划重启,虹港石化2#、威联化学计划检修,预计11月负荷维持8成以上,PTA供需预估仍偏宽裕。
聚酯方面,10月终端需求呈现季节性改善趋势。截至11月1日,国内聚酯负荷达到92.9%高位水平,江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别为18.5天、19.3天、25.6天。本周纺纱用1.4D直纺涤纶短纤权益库存为15天,实物库存21.3天。
在下游需求韧性支撑下,聚酯产品整体累库压力缓解,POY、FDY工厂库存降幅明显,长丝实物库存已持续下降至年内低位。
本周江浙涤丝产销整体尚可,终端加弹、织造、印染开机率均处年内高位,下游对原料刚需仍存。截至11月1日,江浙地区加弹开工率达93%、织机开工率达82%,浙江印染开工率维持86%高位水平。坯布库存去化,整体织造端出货节奏尚可。本周聚兴20万吨装置重启,聚酯负荷预计有望突破93%。后续来看,聚酯工厂暂时没有公布减产和检修计划,11月聚酯月均负荷上调至91%附近。自10月下半月开始,下游织造端新增订单和出货力度较10月上半月有所放缓,但随着天气转冷,市场对保暖类订单的预期仍存,聚酯开工率季节性下滑的速度或放缓。
综合看,调油逻辑弱化但PTA装置有增量预期,PX供需双增矛盾不突出,但在现货偏宽松态势下,PTA成本端支撑不足。PTA供需方面,由于11月存量装置检修重启及12月前后新增产能投放,供应较充足。下游聚酯负荷维持在92%附近,后续开工率仍有上行空间。市场对保暖类订单的预期仍存,聚酯开工率下滑的速度或减缓。
聚酯产业链装置整体运行平稳,10-11月供需环比有所好转。PTA短期成本支撑不足,但下游需求韧性尚可,在4季度宏观情绪偏暖背景下,PTA期价继续下行空间不大。作为成本主导型商品期货品种,短期PTA价格预计跟随成本端波动,维持4800-5100元/吨区间整理。
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