PTA供需两弱，价格难有上涨动能，但低估值使得PTA下行空间有限。在这种情况下，PTA或延续弱势振荡走势。

估值偏低限制下行空间

目前PTA整体处供大于求格局中，期货价格长期处低位振荡的走势。从成本角度看，目前PTA生产企业亏损170元/吨，加工费430元/吨，处偏低水平。与此同时，市场对后期市场需求并不乐观，期货价格贴水现货200元/吨左右。因此目前PTA处现货生产企业亏损、加工费偏低、期货低于现货的格局中，从估值角度看，PTA下行空间相对有限。

由于生产经营状况不佳，近期仪征石化、新疆中泰等装置或停车或降幅，国内PTA生产企业开工负荷整体处下降态势中。截至12月2日国内PTA生产企业开工负荷为67.49%，较去年同期下降6.41个百分点。较乐观的是，目前PTA库存处正常水平，没有明显累积现象。截至12月1日国内PTA原料库存为4.76天，较去年同期下降0.64天。从供应看，虽PTA开工负荷低于去年同期，库存偏低，但相较近期下游大规模降负，整体供应仍较充裕。

织造业负荷大幅下降

国家统计局公布数据显示，11月国内制造业PMI为48，近9个月以来有6个月在荣枯线下方，市场对于服装需求开始下降。与此同时，受欧美高通胀影响，海外购买力下降，服装出口也出现下滑。海关总署公布的数据显示，10月我国服装制品出口总额135.69亿美元，同比下降16.8%。受外需不足和内需疲软的影响，国内纺织品订单下降，终端织造行业开工负荷远低于往年同期水平。

截至12月2日国内聚酯行业、终端织造行业开工负荷分别为76.43%、40%，较去年同期分别下降7.79、20个百分点，PTA的下游和终端需求疲软。与此同时，由于终端需求不畅，大量的聚酯产品并没有被市场消化，而是以库存的形式存在。截至12月2日国内涤纶长丝FDY、涤纶长丝POY、涤纶长丝DTY的库存分别33.7天、33.4天、40.8天，较去年同期分别上升11.2天、12.9天、16.3天，同比分别上升49.78%、62.93%、66.53%。目前聚酯企业不仅需要面临订单不足、去库存的压力，同时生产还处亏损状态，这使得企业生产积极性不足，对于PTA备货需求更是有限。整体看，PTA需求疲软现状没有改变迹象，PTA价格整体偏弱格局难以改变。

后市预测

综上所述，一方面，化纤产业链整体经营不佳，特别是终端织造业开工负荷大幅下降，累库压力逐渐向化纤产业链上游传导，这将进一步压缩企业加工费，倒逼企业降负。在这种情形下，PTA价格难有上行动力。另一方面，目前PTA生产企业处亏损中，加工费偏低，期货贴水现货，估值整体偏低，下行空间有限。基于上述判断，我们认为PTA难以改变目前低位振荡格局。