本土男装龙头企业——江苏红豆实业股份有限公司（以下简称“红豆股份”），11月5日晚间发布了公司的资本运作情况，经公司股东大会通过，公司拟受让控股股东红豆集团持有的苏民投6亿元出资权，经双方商议本次出资权转让价格为0元。转让完成后，公司将持有苏民投6.25%股权。


而在10月27日红豆股份披露的苏民投审计报告显示，2018年上半年，苏民投营业收入1.2亿元，净利润3020万元。


截至2018年6月30日，苏民投共投资了24家企业，持股比例不等，累计投资近38亿元。其中，最大一笔投资投向了苏州协鑫新能源投资有限公司，于2017年11月初始投资，累计投资达15亿元。


苏民投官网显示，苏民投将深耕江苏，充分发挥江苏省民营企业的优势，以“投资+产业+金融”一体化战略为发展方向，着力打造“四大业务平台”，包括产业投资、资产管理、金融控股、海外并购等。


公开资料显示，红豆股份重点发展红豆男装连锁专卖业务，产品包括西服、衬衫、毛衫、T恤、休闲服、裤子等，风格分为正装、休闲、运动。公司男装业务始终坚持平实、平和、平民、平价的品牌定位，满足中等收入群体在不同场合的一站式着装需求。公司通过打造智慧门店提升用户体验，更好的满足消费升级新需求。


红豆股份2018年三季报显示，报告期内，公司实现营业收入16.9亿元，同比下降15.18%；归属于上市公司股东的净利润1.73亿元，同比下降69.49%。基本每股收益0.07元。


分季度来看，2017年一季度-2018年三季度，红豆股份营业收入同比增长16.81%、20.94%、下降3.98%、下降44.08%、20.88%、下降48.43%、17.05%，归属于母公司的净利润同比增长11.32%、1441.64%、84.71%、-36.28%、51.30%、-87.04%、-10.38%。分析来看，房地产板块剥离对近2年的季度业绩表现造成扰动，如剔除该影响，2018年以来各季度收入分别同比增长62.06%、35.24%、17.05%。


分业务来看：2018年1-9月，红豆股份Hodo男装、贴牌加工服装分别实现营业收入13.83亿元、2.09亿元，同比增长47.58%、6.14%。公司重新聚焦自有品牌男装主业，定位大众平价服装市场，在全国二三线城市不断拓展男装加盟渠道，门店数量持续扩张，且线上收入保持较高增速，带动Hodo男装收入保持快速增长。


分渠道来看：2018年1-9月，红豆股份线上（自有品牌）、线下（包括自有品牌直营、加盟以及职业装团购业务、贴牌加工服装销售等）的营业收入分别为2.40亿元、13.52亿元，同增62.73%、36.98%，具体来看：


1）线上方面、公司依托天猫、京东、唯品会等主流平台销售，与京东、苏宁达成合作，并自建垂直电商平台红豆商城和红豆微商城，打造智慧红豆全渠道运营，推进线上收入快速增长。


2）线下分渠道来看，2018年1-9月公司Hodo男装直营、加盟联营收入分别为6646.81万元、9.08亿元，同比增长9.72%、30.80%，团购业务收入实现快速增长；期末公司共有直营店61家、同比下降1.61%，直营店效同增11.52%至108.96万元、主要由于公司店铺结构优化，加盟联营店1206家、外延同比增长24.97%、加盟店效同比增长4.66%至75.26万元。


财报显示，截至2018年6月底，红豆股份旗下门店数量1190家。其中直营门店61家，加盟联营店1129家，加盟联营店数量占比达到94.9%。从业绩贡献来看，加盟联营店收入占比93.64%，毛利占比88.02%。


国联证券分析师徐艺介绍，从红豆股份加盟模式的门店来看，其所有权和经营权相分离，即加盟商自筹资金、提供稳定的经营场所和完善的物业保障，拥有门店所有权，承担门店租金和相关费用，不具体参与门店的管理，由红豆股份进行门店的管理，双方每月根据实际销售额按协议约定进行分成结算。这样有利于提升公司对门店的管控力度。公司对店铺进行标准化管理，统一品牌、形象、产品及服务。推动建立健全的会员体系，培养大批忠实会员；根据各种业务提炼了流程，充分保证连锁专卖标准化体系的稳步推进。


而在公司类直营模式下，红豆股份司具备快速健康的渠道扩张能力、对零售终端的控制力强、业绩的可靠性强的优势，并为加盟商提供了具有吸引力的回报率，保障了该模式的持续发展。


财报显示，2018年上半年男装业务收入11.62亿元，较去年同期增长50.19%，一方面由于男装门店拓展，由2017年上半年的981家增加到2018年上半年的1190家，同比增长21.3%，另一方面，单店收入也在提升。


徐艺分析，红豆股份在2017年剥离地产业务后，明确了聚焦服装业务的战略。目前，红豆股份旗下主要是男装业务，男装业务增速较高，2017年门店数超过1000家。此外，红豆集团控股股东红豆集团旗下拥有其他服装业务板块，包括居家、家纺、童装、女装等，居家、家纺、童装、女装的门店数在2000家以上。


目前，红豆集团除了服装板块以外，旗下还有橡胶轮胎、红豆杉大健康、商业地产园区开发三大领域，拥有两家主板上市公司和一家新三板挂牌创新层企业。从业务协同来看，红豆集团旗下的服装业务与红豆股份上市公司具备较强的协同效应。


在徐艺看来，红豆股份的产品优势在于定位平价优质服装，符合大众消费需求，也符合二三四线城市的消费升级。公司近期产品逐步品质升级和向年轻化转型，如与京东联合推出“红豆轻鹅绒”系列产品等，改善产品设计并推出定制化平台。而在当前国内低线城市消费升级的大背景下，定位平价优质产品，终端管控力强的服装品牌更有望受益。


徐艺指出，当前我国男装行业竞争格局比较分散，我国男装前十大品牌销售规模占整体市场份额的比重和国外相比仍然较低。未来随着消费升级，消费者更加注重品质消费，行业龙头将从中受益，集中度也将提升。同时，根据国外服装行业发展经验来看，定位大众化服饰的公司未来空间更大，从当前男装行业定位来看，海澜之家和红豆股份均定位于高性价比的服装，由此来看，其产品定位符合当前消费主流。


而从营收增速来看，红豆股份男装主业近年来保持相对行业较高的增速水平，也是由于其精准的产品定位和良好的商业模式，同时，公司当前体量相对较小，成长弹性较大。


财报显示，2018年上半年，红豆股份实现营业收入12.22亿元，同比下滑23.57%，归属于母公司的净利润1.07亿元，同比下滑78.49%，扣非后归母净利润为1.02亿元，同比增长61.14%。综合来看，近年来红豆股份营收和净利润呈现增长的趋势，2012-2017年，公司的营业收入复合增长率为11%左右，归属于母公司净利润和扣非后归母净利润复合增长率分别为和85%和43%左右。


从红豆股份主营业务来看，公司男装业务收入近年来增长稳健，2015-2018年上半年的营业收入端呈现加速增长的态势。2018年上半年，红豆股份男装营业收入达11.63亿元，同比增长50.19%。同期，红豆股份男装品牌渠道数量持续增加，从2015年的775家增加至2018年上半年的1190家，增长渠道主要以加盟渠道为主，其门店分布已经覆盖北京、上海、南京、武汉、郑州、西安、济南等全国主要城市。


广发证券研究员糜韩杰判断，红豆股份男装业务存在较大的发展空间。以男装龙头海澜之家为例，海澜之家自2009年起保持了多年的高速增长，营收由2009年的14亿元增长至2017年的180亿元，海澜之家主品牌门店数量也保持非常快的增长速度，平均每年增长450家左右，由2009年的903家一路增长到2017年的4503家。红豆男装与之相比，无论营收规模还是渠道规模都仍然有较大的发展空间。 原标题：男装龙头红豆股份0元受让苏民投6亿元出资权，下一个海澜之家或是他？