棉政深度调整 棉价回归市场

　　【锦桥纺织网专稿】2014年，是我国首次实施棉花目标价格改革试点的第一年，新疆棉花目标价格改革试点政策实施、内地棉花补贴额度明确、实施棉花入库公检制度等各项棉花政策相继尘埃落地，市场定价机制开始发挥作用。连续三年的托市收储后，国内棉花价格在市场化机制的通道内快速向价值回归，与国际棉价逐步接轨，从年初的19534元/吨跌至年末13605元/吨的5年低位，全年跌幅达三成以上。国内棉花现货与进口棉港口完税价价差由年初的3985（滑准税下）至4805元/吨（1%关税下）缩小至年末的-132元/吨（滑准税下）至2253元/吨（1%关税下），已回归至合理的价差范围。新旧政策交替的阶段，我国纺织行业正经受着艰难痛苦的转变。棉纺织企业在市场供应过剩、棉价下行、下游需求低迷以及资金紧张等多重压力之下，全年运营以保持低库存为原则，坚持随用随买的购棉策略。全年纺织消费需求不佳成为棉花行情低迷的祸根。
　　2014/2015年度，是全球棉花连续第五年供给过剩，库存消费比持续攀升至新高，令全球棉价承压下行。美棉在2014年初小幅上涨达到93.38美分/磅的高点后，价格一路下行，到年底，价格已经跌至58美分/磅附近，跌幅接近40%。郑棉期货近月合约价格由年初的18840元/吨的高点跌至年底的12873元/吨，跌幅31.67%。
　　国内棉花现货全年运行呈“阶梯状”下行态势，在相对平稳运行一段时间后分别在4月份、9月份和11月份经历了三次“断崖式”的跌落行情。
　　第一阶段　春节前后弱稳运行 抛储新政致棉价大跌
　　1-3月份，国内棉花市场秉承上年度以收、抛储并行的“政策棉市”为主导的运行态势，总体行情是在新棉收储价和国储棉抛售竞卖价的区间内弱势震荡盘整，交易清淡的“平稳”走势。棉花加工企业的唯一“销售”出路仍是新棉交储，棉纺织企业的购棉渠道主要是国储棉抛售竞卖，辅以港口的进口棉和新疆棉以补充高等级适用棉花的需求。棉纺织企业基本是秉持“即期需求，少量竞拍”的原则参与国储棉抛售竞卖。而3月份，花纱布市场一直笼罩在新棉收储即将结束，棉花“目标直补”政策和国储棉抛售竞卖政策不明朗，各种传言不断的猜测、迷茫、期待、僵持的沉闷氛围中，致使原本就销滞价弱的花、纱、布市场行情愈加疲弱难振。3月24日，网上披露自4月1日起我国实施抛储新政的消息后，国内花纱布市场行情随即便呈现出弱行下滑的走势，成为棉花市场第一次“断崖式”下跌的开端。1-3月份，现货棉价在资源短缺和国储棉抛售竞卖价格的“权衡”之下，在19380-19540元/吨区间内微幅盘整，且鲜有交易。其价格并不能反映市场棉花的真实价值。1-3月统计：中国棉花价格指数CCindex3128B累计小幅下降128元/吨，降幅0.66%，3月31日运行在19406元/吨价位上，比当日电子撮合1404合约高1433元/吨、比郑棉期货1405合约高1031元/吨。
　　4月份棉花价格受抛储新政影响出现本年度第一次“断崖式”下跌，但棉花市场仍是“政策棉市”，只不过行情的运行由原来收、抛储并行时的二元价格体系的“双轨制”来“权衡”棉价，变成由国储棉抛售竞卖成交价格这一元价格体系的“标尺”来“限定”棉价，且交易清淡，有价无市。实行3年的“新棉临时收储”政策于3月31日“寿终正寝”后，中国棉花市场从4月份开始进入“后收储时代”新阶段。国储棉抛售竞卖自4月1日起执行调低的17250元/吨的竞拍底价后，棉花价格应声下调，不论是现货还是期货棉价，都在向国储棉抛售竞卖成交价格“靠拢”。同时，中国棉花价格指数CCindex3128B月末17518元/吨的价位略高于国储棉抛售竞卖底价17250元/吨。棉纺织企业不敢大量库存原料，以防降价给企业造成不必要的损失，仍秉持“随用随购”的原则，棉纺织企业的棉花库存由1个月左右降至20-25天的用量。4月份中国棉花价格指数CCindex3128B累计超大幅下降1888元/吨，降幅9.73%，月末运行在17518元/吨价位上。
　　第二阶段　政策棉市“高位平稳” 细则出台棉价暴跌
　　国储棉抛售竞卖新政的利空在4月份出尽以后，5月至9月中旬，国内棉花市场再度回归日日微幅盘降的“平稳”运行期。这一阶段仍是由国储棉抛售竞卖一己“垄断”的“政策棉市”，经过国储棉抛售竞卖新价格这一元价格体系“标尺”的“规范”，棉价走势趋于“高位平稳”，棉纺织企业购棉主渠道“固定单一”（竞拍国储棉）。高等级皮棉资源缺乏的现、期货棉花市场均处于交易清淡，无棉可售，价格唯国储棉抛售竞卖实际成交价之马首是瞻的小幅盘整走势。其价格已背离市场本真，难以体现棉花的实际市场价值。国储棉抛售竞卖虽仍按部就班的平稳运行，但相对于4月上半月热情高涨的境况，热度逐步冷却，竞拍成交数量持续下降。而在2013/14棉花年度的最后1个月8月份，棉花新政“直补”实施细则仍未公布，国内棉市缺乏方向指引，市场处于对新年度棉价将出现“断崖式”跌落的担忧迷茫气氛中。5-9月中旬统计：中国棉花价格指数CCindex3128B累计下降635元/吨，降幅3.62%，9月16日运行在16883元/吨价位上，比当日电子撮合1409合约高483元/吨、比郑棉期货1411合约高2238元/吨。
　　9月中旬至10月中旬，棉花市场展开第二次“断崖式”下跌行情。9月17日中国棉花目标价格直补细则的出台，搅动了棉花市场的相对“平稳”运行，内外棉价双双下跌，且内棉跌幅大于外棉的情况下，内外棉价差快速缩小到1200-3700元左右。2014/15年度国内棉价终于走出“政策棉市”，开始由市场来调节。内外棉价逐渐接轨，国内棉价向进口棉港口完税价逐步靠拢。由于抛储已于8月底结束，新花上市时间较往年推迟，棉花市场遭遇供应“真空期”，纺织企业采购部分外棉、转售的国储棉和新疆兵团棉花等来过渡。虽然不少纺织企业库存告急，但因预期棉价下降，所以仍随用随买以减少风险。此外，国家棉花直补政策虽已落地，但补贴具体价格是9-11月的平均价格，轧花厂要等到11月才能计算成本，市场看不清棉花价格的“底部”，造成棉农不愿售，棉花企业不敢收，棉纺织企业不敢买的僵持现象。9月中旬至10月中旬统计，中国棉花价格指数CCindex3128B累计下降2114元/吨，降幅12.52%，10月20日运行在14769元/吨价位上。
　　第三阶段　“过渡期”支撑棉价“持稳” 集中上市打压棉价下跌
　　10月下旬至11月上半月，是新棉集中采收期，处于原棉新旧交替时期的国内棉花市场因资源紧张的支撑而短暂止跌企稳，甚至稳中“求强”。10月以来，纺织企业原料库存见底，补库意愿较强，赴疆询价、采购新棉的企业增多，而新棉上市较往年推迟，加上市场炒作不断，导致籽棉、皮棉价格涨声一片，似乎一夜之间库存压力和需求疲软烟消云散，此阶段市场冲动大于理性。10月下旬至11月上半月统计，中国棉花价格指数CCindex3128B累计微幅上涨17元/吨，11月15日运行在14786元/吨价位上。
　　11月下半月至12月上半月，棉花市场迎来第三轮下跌行情。随着新棉陆续采摘上市和企业补库需求的放缓，市场渐渐降温，前期入疆采购皮棉的纺织也陆续撤回，新疆站台皮棉成交量价齐跌。新棉集中上市导致的供过于求的忧虑如“寒潮”般袭来，国际市场的下跌趋势也让国内市场看空情绪加剧，而山东某大型纺织企业皮棉收购价格频繁下调（累计下调1300元至13000元/吨），且限量收购，严重打压了棉市行情，成为跌势加速的导火线；终端市场的不景气，下游消费不足使棉花市场购销冷清，棉花销售压力倍增；棉花经营风险随之加大，不少棉企停收观望。棉市再次呈现上市初期那种棉农不愿卖、棉企不敢收、纺织厂不想买的僵持局面。11月下半月至12月上半月统计，中国棉花价格指数CCindex3128B累计下跌1145元/吨，跌幅7.74%，12月15日运行在13641元/吨价位上。
　　12月下半月开始棉花现货价格终止大幅下跌之势再度弱势盘整运行，直至年底。因年末纺企原料库存再度告急，同时，市场传言新年度配额发放与新疆棉采购比例挂钩（时限为12月31日），刺激纱厂集中出手购买新疆棉，掀起一波补库行情，支撑国内棉花现货价格止跌企稳。内地纺织企业询价、采购也有所增加。但此次补库行为以优质皮棉和高等级外棉为主，市场上大量品质一般的棉花一如既往面临滞销的问题，棉花整体购销情况仍显冷清。
　　全年统计，中国棉花价格指数CCindex3128B累计下降5929元/吨，降幅30.35%，年末运行在13605元/吨价位上，比当日电子撮合1501合约高732元/吨、比郑棉期货1501合约高420元/吨。
　　而在棉价持续下行和消费需求疲滞的压力下，加之进口棉纱、布的冲击，纯棉纱布市场行情终年疲软难振，销滞价降，旺季不旺。市场成交低迷，品种分散、批量零散，没有大宗交易，价格疲弱下滑，但降幅小于棉花。生产企业经营困难，去库存步履维艰，资金周转不畅，用工难问题也突出，效益大幅下滑，规模企业亦感到运转困难，限、停、关、转的企业数不断增加，开工率不足。经过一年的振荡下跌，年底国内棉纱跌幅已明显收窄，价格已跌至底部，后期下跌空间已有限。并且随着后期棉花原料成本的降低，纯棉纱基本已实现扭亏，但盈利仍不容乐观。此外，随着内外棉价差的逐步缩窄，我国棉纱线进口量有明显回落，但东南亚在中低支纱线领域依旧具有优势。
　　全年统计：纯棉纱线代表品种C32S、JC40S的销售价累计分别下降3695元/吨、4305元/吨，降幅分别为14.45%、14.12%；年末分别运行在21880元/吨、26190元/吨的价位上。坯布代表品种C32x32130x7047"斜纹、JC40x40133x7263"府绸的售价累计分别下降0.44元/米、0.76元/米，降幅分别为6.89%、8.52%；年末分别运行在5.95元/米、8.16元/米的价位上。
　　时至2014年末，棉花市场逐步进入企稳阶段，在市场化机制的调节之下，未来国内棉花市场在“去库存化”道路上，与国际棉价持平或维持在合理水平将是大势所趋。而全球供过于求的压力将使国际棉价难以摆脱长期弱势的格局。纺织企业仍没能走出棉价下跌的阴影。。但新年伊始，国内多项利好政策就已显现。为鼓励棉纺织企业更多的使用国产棉，商务部和国家发改委公布2015年棉花进口关税配额量仍为89.4万吨，其中国营贸易比例为33%，2015年原则上不增发配额，2015年3月底前不会抛储，只有新棉整体销售达到70%～80%，或者出现严重的供不应求或者价格出现大幅上涨时才会进行抛储。使供需处于相对平衡，棉价持稳运行，而其中高等级棉花有显著的需求缺口，是支撑棉价后期向上的重要因素。此外，棉纺织行业的另一难题——“高征低扣”也迎来“破冰”，2014年12月31日，财政部和国家税务总局联合下发财税〔2014〕150号文，提高部分纺织品服装的出口退税率。产品清单中，将50章、51章、52章、53章、63章和94章部分产品及54~62整章出口退税率从16%上调至17%，符合征退相等的国际惯例，使我国纺织服装产品在国际市场上公平参与竞争。这在宏观经济及市场需求增速放缓、国际市场竞争加剧的复杂背景下，对于纺织行业众多的出口企业而言无疑是一个利好。随着政策效应的不断显现，以及棉花政策的不断调整、完善，相信在2015年，棉纺织行业将迎来更为有利的发展环境。
　　相关数据
　　据国家统计局统计，2014年全国棉花播种面积6328.6万亩，同比减少2.9%，棉花总产量616.1万吨，同比减少2.2%，棉花平均单产为97.4公斤/亩，同比提高0.7%。据中国棉花协会统计，2014年全国植棉面积6339.7万亩，同比下降9.35%，气象条件总体好于去年，棉花单产增长2%，全国棉花产量为650.4万吨，同比下降7.11%。据布瑞克调研，受目标政策带动，新疆棉区种棉积极性较高，内地棉区实播面积降幅较大，未来内地棉区植棉萎缩趋势难改，2014/15年度棉花产量预估为632万吨。
　　2013/14年度期末库存1175万吨，库存消费比161%。2014/15年度期末库存1256万吨，库存消费比167%。