棉价外强内弱郑棉走势分化

——棉花日评(1.22)

　　美棉震荡走高。隔夜美棉震荡走高，3月收88.13涨133点。随着美棉签约进度提升，反弹格局有所强化，预期会维持震荡偏强走势。
　　央行货币发行会议要求提升现金供应水平。1月16日，央行2014年全国货币发行工作会议在郑州召开。出席会议的人民银行党委委员、行长助理金琦要求，就做好2014年货币发行重点工作提出了要求：要进一步提升现金供应水平，强化货币发行安全管理，按目标有序推进第二代货币发行系统研发，深入推进流通中现金净化工程，全力提升流通中人民币整洁度，稳步推进普通纪念币发行体制改革，扎实做好反假货币工作，有效维护人民币有序跨境流动，做好货币发行和反假货币工作的对外宣传工作。
　　A股放量大涨逾2%，创2个月来最大单日升幅。周三（1月22日），A股一路高歌，权重和题材股全面开花，上证综指放量大涨逾2%，创2013年11月18日以来最大单日升幅，一举收复20日均线，创业板指数则创出历史新高。截止收盘，上证综指涨43.44点或2.16%报2051.75点。中小板指收盘涨2.29%；创业板指收盘涨1.75%。
　　期市多数收低，菜粕跌2.88%。周三（1月22日），商品期市多数收低，菜粕跌2.88%，跌幅居首，沪银、豆粕等6品种跌逾1%；沪锌涨0.53%，涨幅居首；强麦收平。油粕长期上涨后，获利多单离场。鸡蛋受禽流感疫情影响，现货需求受到抑制。贵金属继续在低位区间震荡，投资者对未来经济增长前景看法不一。煤炭、钢铁等期货品种维持震荡盘整。橡胶目前上下两难。
　　美国棉花协会将于2月8日公布下年度美棉面积预测。2月8日，美国国家棉花协会（NCC）将发布2014/15年度的美棉种植面积预测数据；美国农业部（USDA）将在其2月21日的展望会议上公布全球棉花供需的初步预测数据。按惯例，NCC一般在2月上旬公布美棉面积预测数据，而USDA的数据则在2月下旬公布。
　　印度棉花上市推迟，国内供应紧张。印度棉花总上市量221万吨，比上年同期减少15%。目前供应紧张，加之一些出口合同要履行。去年11月份，2014年装运的棉花报价低于即期装运价格，但现在情况相反，2014年装运棉花的报价高很多。市场现担忧有多少低价合同还未履行。东南亚一些纱厂开始从其它国家采购棉花，以补充由于印度棉供应紧张产生的供货缺口。
　　港口高等级资源短缺。据了解，目前港口外棉高等级资源短缺，尤其是无三丝的澳棉、美棉、巴西棉。澳棉装运已于去年11月结束，新棉要4月才上市，目前澳棉保税报价113美分/磅，人民币21000元/吨；美棉SJV资源难寻，EMOT，SM，1-1/8，报价19700-19900元/吨；巴西棉SM，1-1/8，19800元/吨，上述资源均紧张，纺企普遍反映价格偏高，虽然询价众多，但成交寥寥。
　　2013年我国纱产量3611万吨。统计局统计数据显示，2013年12月，我国纱产量347万吨，同比增加5%；环比增加0.99%。2013年我国纱产量累计3611.3万吨，同比增长7.2%。2013年9-12月，我国纱产量累计1335万吨，同比增长7.48%。
　　抛储总成交40万吨。22日计划抛储41752吨，成交11138吨。当日最高成交价19120元/吨，品级3，共计173.663吨；最低成交价16950元/吨，品级5.08，共计217.2963吨。截止到1月22日，抛储累计成交40.4万吨。
　　收储累计成交561万吨。22日计划收储135570吨，成交21480吨，成交比例15.8%。新疆库点成交600吨，内地成交20880吨。收储累计成交5615520吨，新疆累计成交3806860吨，内地累计成交1808660吨。
　　全棉纱交易稀少。全棉纱市场交易稀少，主要为高支纱，价格基本持稳，中低支纱几无成交，中小型纱厂基本停机，只有部分大厂尚在低负荷运行。河北市场低支纱、常规纱成交基本停滞，高支纱企业尚有少量订单，报价维稳，纱厂陆续放假，开机上班时间多定于元宵节以后。山东市场全棉纱大厂尚有少量订单，但由于物流放假发货基本停止，一纺企精梳21S价28500元/吨，32S价29500元/吨，40S价30500元/吨。
　　郑棉高位震荡。1月22日，受外盘上涨影响，郑棉405高开，全天维持震荡，下方在19800一线暂获支撑，日线维持在5日、10日线附近震荡，小时线仍维持区间震荡。
　　409高开震荡，今日走势强于405。
　　411高开回落，盘中减仓，目前反弹至17300一线遇阻，成交缩量。
　　501震荡后盘中跳水，伴随增仓。由于下年度直补基本确定，市场对远月看空情绪浓厚。
　　1405收于19800，跌5点，1409收于18815，涨70点，1411合约收17135，跌35点。1501收16730，跌120点。
　　郑棉总成交38268手，减少12730手，持仓15.3万手，减少1028手。
　　截至1月22日，郑棉生成仓单155张，不变，仓单预报38张，不变。
　　收储达到561万吨，公检总量已经达到671万吨，这表明最终产量将高于市场普遍预期，也表明市场仍有大量已公检棉花尚未入库。抛储维持低迷，一是下游低迷，企业维持低原料库存；二是纺企仍期待3月后降价或搭售配额抛储。
　　从期货角度看，405近期在2万附近震荡，从走势看，上行困难，但也未出现急跌走势，每次下探常有买盘托起，整体呈现高位震荡走势。表明在此位置多空都有忌惮。从基本面考虑，下游低迷，抛储价仅18000，外棉大量涌入国内，405继续上行困难，目前唯一做多的依托是逼仓。加之去年1301、1305和1309相继软逼仓，市场对逼仓仍有预期。但与去年不同的是，今年抛储价比去年低1000元/吨（去年19000），从企业角度看，国家规定3月底前纺企竞拍到的棉花只需自用，不许倒卖，因此企业较谨慎；3月后，随着禁令解除，加之期价与抛储价距离过大（2000元），预期仓单会明显增加。
　　从时间上，在低价抛储和现货滞留大量棉花的背景下，目前逼仓尚早，即使逼仓，也应在4月以后。但4月份不排除仓单大量增加。因此，对405不继续看高。
　　远月合约，以411为代表，由于此前市场对直补预期强烈的，导致411和501挂牌后大幅下跌。但参考美棉远月合约定价，美棉远月折人民币成交价在14800-15500元/吨（滑准税配额），和国棉价差相对合理（剔除配额成本价差在1000-2000元/吨内，加上配额成本内外棉价基本持平）。加之抛储持续到8月底，即使降价抛储，远月价格也相对较低，因此短期暂时将利空透支，短期对远月不过分看空，特别是411合约。由于1月是新棉大量上市之际，而11月新棉数量仍少，因此，411涨幅会更大，从技术层面看，411日线出现明显底背离，短线维持看涨观点，先看至17500一线。操作上，405空单谨慎持有，剔除2011年的大涨行情，5-11价差处于历史高位，卖5买11套利继续持有。