信级降震荡纽期 收储价权衡棉价

　　2011年的八月份，时入初秋，金风送爽，在2010/2011棉花年度的最后一个月里，经历了酷“暑”严“寒”、暴涨速跌的“过山车”式运行过程的国内棉花价格，终于在新棉收储价的规整“权衡”之下，从下旬起开始止降趋稳并微幅回暖，在盘整中围绕19800元/吨弱势稳定运行。纱、布行情虽总体上仍维持着促销降价的“主旋律”，但已从下旬起，开始放缓了自三月份就开始的下降步伐，逐步趋于稳定。唯有外盘洲际交易所（ICE）期棉行情受美信用降级等因素的影响，行情在大幅波动中震荡运行。概而言之，可谓：信级降震荡纽期，收储价权衡棉价。

　　八月份世界经济形势和金融市场极不平静，全球股市和期市动荡不定，大宗商品及洲际交易所（ICE）期棉上、中旬的行情在大幅波动中震荡运行，但下旬渐趋平稳。
　　先是美国国会、奥巴马、民主党、共和党之间，就债务上限预算方案长达数月之久的讨价还价的谈判，终于在8月2日的最后时刻之前，以参众两院通过的提高债务上限和减赤法案而达成了妥协性的解决方案，避免了美国出现违约的难堪局面。暂时避免了出现债务违约而进一步影响世界经济的风险，进而利好商品市场，对ICE期棉给予了利多的支撑，投资者基于宏观面的考虑也重新入市，月初二天外盘ICE期棉分别收于两周以来的高点（8月2日ICE期棉1110合约107.17美分/磅，ICE期棉1112合约106.85美分/磅。），表现出强劲的反弹力。
　　但是，随之8月5日（周五）的美、欧二大事件，又对全球股市和期市产生了极大的震动。一是5日晚标准普尔将美国AAA级长期主权信用评级下调一级至AA+，这是美主权信用评级在保持了94年后，首次被下调；二是同日欧元区第三大经济体意大利和西班牙又继希腊之后爆出债务问题。这二大事件一下子拉紧了全球神经，引发对经济前景及全球经济或可能进入二次探底的担忧，市场恐慌情绪加剧并蔓延。8月8日（周一）一开市，即引发全球股市剧烈震荡下跌及商品市场全面下挫，美股、亚太股市、国内A股普遍出现大幅下跌，原油暴跌、黄金价格不断创下新高。8日，美国道琼斯指数就狂泻5.55%，受其影响，除贵金属外，商品市场普遍大跌，ICE期棉也受到卖盘压制。8日ICE期棉棉价延续上周五（5日）的跌势，连续四日跌落至100美分/磅以下，9日跌至本月的最低价位（ICE期棉1110合约97.26美分/磅，ICE期棉1112合约95.80美分/磅。）。
　　8月中旬的12日至25日，受国际金融市场担忧情绪余波难平，全球股市动荡不定；美元走软导致外围商品市场普遍走强；巴基斯坦不利降雨可能影响棉花收成；中国即将实施棉花收储导致的棉花行情淡定趋稳；全球消费疲软的问题并未出现转机等多空因素的共同作用，ICE期棉走出了一波今日有买盘进入支撑，明日又遭卖盘获利回吐打压的震荡盘整行情。此波行情先扬后抑，于17日达到本月的最高价位（ICE期棉1110合约108.43美分/磅，ICE期棉1112合约107.82美分/磅。）后，又小幅缓降。
　　8月26日（周五），伯南克“美联储准备进一步采取措施来提振持续疲软的经济”的讲话提振市场信心，股市上涨收高，美元下挫，外围谷物、油籽及原油期货市场全线大幅上涨收阳，刺激投机买盘进入棉市，拉高ICE期棉价格，当日ICE期棉1110合约与ICE期棉1112合约均上涨1.33美分/磅。此后几日至月底，受股市及外围商品市场走高对棉市形成的支撑，ICE期棉走出了微幅反弹的翘尾走势。但期间投资者买盘极其稀少，成交清淡，29日的成交量竟然是超过12个月以来的最低点。（参见：八月份外盘棉花价格走势图）

　　纵观八月份的ICE期棉，乃是在弱势震荡行情中呈凹形波动，总体上小幅上涨的曲折走势，运行谷底在9日，波峰在17日。八月全月，纽约棉期1110合约累计上涨了3.80美分/磅，涨幅为3.72%，月末运行在105.88美分/磅的价位上。国际棉花价格指数CotlookA（FE）累计上涨了0.70美分/磅，涨幅为0.61%，月末运行在115.60美分/磅的价位上。中国进口棉价格指数FCIndexM累计下降了4.38美分/磅，降幅为3.28%，月末运行在129.03美分/磅的价位上。国际棉花指数ICindexM累计下降了8.99美分/磅，降幅为6.32%，月末运行在133.15美分/磅的价位上。（参见：表一和八月份外盘棉花价格走势图）
　　八月份进口棉价格，远高于ICE期棉的价格和国际棉花价格指数CotlookA（FE）。例如月末，中国进口棉价格指数FCIndexM、国际棉花指数ICindexM分别比纽约棉期1110合约高出23.15美分/磅、27.27美分/磅；中国进口棉价格指数FCIndexM、国际棉花指数ICindexM分别比国际棉花价格指数CotlookA（FE）高出13.43美分/磅、17.55美分/磅（参见：表一和八月份外盘棉花价格走势图）

　　八月份国内棉花市场行情基本是处于在新棉收储价的规整“权衡”之下，盘整中围绕着19800元/吨的新棉收储价格而弱势且较为稳定的运行态势。
　　由于在新棉花年度前夕的八月份，下游纺织服装消费需求仍然不振，棉纺织企业又在“去库存”降价促销，棉市疲软清淡，缺乏方向指引，故而多、空双方对于新棉收储价格到底是“托底”还是“封顶”，难求一致，致使国内棉市处于僵持不下的“观望”氛围之中。但是，不管怎么说，19800元/吨的新棉收储价格，还是如“定海神针”般的规稳平衡着疲弱清淡的“棉季末月”蹒跚（盘整）着走完了其最后的行程。
　　八月份上、中旬，国内棉价在浓重的“观望”情绪中，交易清淡不振，价格疲软下跌。中国棉花价格指数CCindex328在8月1日跌破20000元/吨的整数价位后，继续下跌，于8月3日就跌到了19800元/吨的新棉收储价格，4日在跌破了19800元/吨的新棉收储价格后直至月末，一直运行在19800元/吨的价位之下。近期电子撮合1108合约、1109合约也在继1日跌破20000元/吨的整数价位后，随之于8月4日跌破了19800元/吨的新棉收储价格。唯有郑棉期货因不时受到ICE期棉震荡行情的牵联“拉动”，虽是在弱势盘整中微幅下跌，步步向19800元/吨的新棉收储价格靠拢的走势，但直至月底，仍然运行在19800元/吨的新棉收储价格之上，相比近期郑棉期货1109合约靠拢的更近一些，月末运行在19910元/吨的价位上。同期，现货市场的皮棉仍严重滞销，棉花加工企业和棉商四处推销库存（囤）棉花，推销积极，心情迫切，价格也可商洽优惠，可是棉纺织企业的采购却不积极。虽有个别棉纺织厂有少量补库行为，询价者也比往日稍多，但市场上的成交量并未有显著的增大，棉花加工企业和棉商的销售压力难以缓解。
　　从八月中旬末的18日开始，中国棉花价格指数CCindex328企稳反弹，并微幅连续上涨至月末，8月18日～31日的10个交易日，累计共上涨了250元/吨，涨幅为1.31%。同期电子撮合棉价也是在盘整中小幅上涨的走势，如近期电子撮合1109合约累计共上涨了431元/吨，涨幅为2.21%。近期郑棉期货1109合约则是小幅盘整下降，逐步向新棉收储价格靠拢的走势，累计共下降了310元/吨，降幅为1.52%。期间部分棉纺织企业开始在现货棉价远低于19800元/吨的收储价时，零星小量的购棉补库。同时，棉花加工企业为了清库以备新棉收购，也以比前期稍加优惠的价格对老用户促销存棉。故而现货棉花成交量就暂时有所上升，棉价也随之微幅上涨。可是眼下棉市上较好等级的现货存棉已所剩无几，售价又有300～500元/吨的上涨，也限制了交易量的上升。但是棉纺织企业总体上等待“收储交易办法”出台后，视其实施情况再行定夺购棉方针的“观望”情绪，仍在主导着其“现用现买”的购棉行动。因此，国内棉花市场就呈现出“交易微动而未火爆，棉价小升而未大涨”的短期微温的回暖局面。

　　八月份，国内现货棉价和电子撮合棉价都是先抑后扬，累计仍小幅下降且月初（4日）即已跌破新棉收储价的弱行走势，但降幅已比上月有大幅度的收缩。二者表现不同的是现货棉价是先连续下降而后又连续上涨的走势，电子撮合棉价则是先盘整下降而后又盘整上涨的走势。而国内电子盘郑棉期货则是在盘整中连续大幅下降，且逐步向新棉收储价靠拢的弱行走势。
　　八月全月，郑棉期货1109合约、电子撮合1109合约、中国棉花价格指数CCindex328全月分别累计下降了1045元/吨、121元/吨、816元/吨，降幅分别为4.99%、0.63%、4.06%。月末分别运行在19910元/吨、19919元/吨、19307元/吨的价位上。
　　从统计数据上可以看出，8月份国内棉价已经全部跌破了20000元/吨的整数线，运行在19000元/吨～20000元/吨的整数线之间。月末，电子撮合1109合约的价位最高，在19919元/吨运行；现货指数CCindex328的价位最低，在19307元/吨运行；郑棉期货1109合约的价位居中，在19910元/吨运行。现货指数CCindex328的价位比郑棉期货1109合约的价格低了603元/吨，比电子撮合1109合约的价格低了612元/吨。郑棉期货1109合约的价格比电子撮合1109合约的价格低了9元/吨，期、撮棉价已经趋于一致。（参见：表二和八月份国内棉花价格走势图）

　　八月份，化纤原料行情是在稳定运行中小幅累涨的走势。在棉价弱行，纱、布价降的疲软花纱布市场氛围中，化纤原料能够独自维持稳定且小幅走强的走势，主要是受其上游原料价格上涨的拉动所致，另外还有下游纱、布价格降幅收缩或逐步趋稳的支撑。涤纶短纤的上游原料PTA期货价格大幅上涨，部分生产厂家设备检修库存减少等因素致其售价小幅上涨。粘胶短纤的价格大幅上涨，则是因上游木浆价格小幅上浮，使得生产成本增加，以及下游人棉纱价格稳健上行，对其价格形成支撑所致。
　　八月全月统计，PTA期货1109合约的价格共累计上涨了922元/吨，涨幅为9.86%；上月累计上涨了502元/吨，涨幅为5.67%。国内聚酯切片的价格共累计上涨了175元/吨，涨幅为1.41%；上月累计上涨了675元/吨，涨幅为5.76%。涤纶短纤的价格共累计上涨了400元/吨，涨幅为3.09%，月末运行在13350元/吨的价位上；上月累计上涨了200元/吨，涨幅为1.57%。粘胶短纤的价格共累计上涨了1100元/吨，涨幅为6.15%，月末运行在19000元/吨的价位上；而上月累计下降了350元/吨，降幅为1.92%。（参见：表三）

　　八月份纱、布市场行情基本上是与棉花行情同步运行的走势。
　　在上、中旬棉花价格继续下降的打压和下游需求仍然萎靡的挤压下，纱、布行情延续着自三月份以来就价格疲软且交易清淡的走势。棉纺织企业在延续“去库存”的“抛售”进程中，继续大幅下调纱、布售价，但效果并不十分理想。在低迷的棉纱市场上，进口棉纱和国内棉纱同病相怜，售价也是随行就市的下降走势。
　　进入下旬，随着棉花价格的逐步回暖，反弹微升，纱、布价格也开始止降并走出了相对稳健的行情，个别品种还有微幅的上调。但市场交易量并未全面提升，仅只是部分品种小批量的随用随购，棉纺织企业的产品库存压力仍大。纯棉纱线价格止降之后，部分品种的价格有微幅的上调，走势也显稳健，例如适宜于织制秋冬面料的OEC10SD、C20S、C32S、C40S等粗、中支纯棉普梳纱询货的增多，也有散货交易。人棉纱、纯涤纱的价格在其原料涨价的拉动之下，本月一直是稳中缓升的走势，在下旬又小幅走强，增幅有所加大。T/C纱的价格也是在下旬开始趋稳并微涨，但实际成交时尚有商讨的空间。涤粘纱价格稳定，实际报价与同支数的T/C纱价格相近或相同。
　　8月31日，江苏某大型纺企纯棉纱、涤棉纱出厂价格再度调整，其中精梳纯棉纱普遍下调2000元/吨，半精梳、长绒棉以及普梳纱下调1500元/吨，含棉比例在50%以上的涤棉纱下调500～1000元/吨，而普梳T/C65/35系列针织纱上调500元/吨。在此基础上量大仍可优惠。该大型纺企这一举措，明显的反映出大、中型棉纺织企业纱线“库存”的压力依然很大，而小型棉纺织企业因资金实力弱，前期购棉“现用现买”，采取“限、停产”和“去库存”等规避措施灵活、机动，反而纱线“库存”的压力相对较小。
　　八月份纱线价格虽然先抑后扬，下旬止降趋稳并有微幅的反弹，但全月累计，纯棉纱线与T/C纱线却仍是大幅下降的疲软走势，人棉纱和纯涤纱的价格则是稳中微升，小幅上涨的走势。与七月份相比，纯棉纱线的价格降幅都有所扩大，而T/C纱线的价格降幅则有小幅的收缩。本月纱线代表品种C32SD、JC40SD、T/C65/3545SD、OEC10SD，分别累计降价2450元/吨、3200元/吨、900元/吨、1050元/吨；降幅分别为8.39%、9.18%、3.68%、4.73%；月末分别运行在26750元/吨、31650元/吨、23550元/吨、21150元/吨的价位上。而七月份则分别累计降价1750元/吨、2950元/吨、1450元/吨、1000元/吨；降幅分别为5.65%、7.80%、5.60%、4.31%。（参见：表四）

　　八月份坯布行情总体上亦是先抑后扬，下旬止降趋稳并有微幅的反弹，但全月累计却仍是大幅下降的疲软走势，但与上月相比，纯棉坯布的降幅有所收缩，而T/C坯布的降幅却有所扩大。唯有人棉坯布的价格却是在其原料木浆价格小幅上涨的拉动下，上中旬稳定运行，下旬微幅上调，全月累计小幅上涨的走势。
　　坯布代表品种C32S×32S130×7047"斜纹、JC40S×40S133×7267"府绸、R30S×30S68×6863"细布、T/C45S×45S110×7663"涤细，分别累计降（涨）价－0.15元/米、－0.32元/米、0.08元/米、－0.30元/米；降（涨）幅分别为－2.18%、－3.19%、1.37%、－4.84%；月末分别运行在6.72元/米、9.70元/米、5.93元/米、5.90元/米的价位上。（参见：表五）
　　近期棉花交易商比较关注8月28日吹袭美国佛吉尼亚州、北卡罗莱纳州和南卡罗莱纳州的飓风艾琳（Irene）对棉花造成的损坏程度如何。因为飓风挟带着降水，会给正处于盛铃期的棉花质量造成严重的损害。如果风灾损害严重的话，将影响后市外盘棉花行情的走势。
　　国内棉市虽在8月下旬止降回暖，但却并不是由下游消费需求启动的推举所致，而是小棉纺织企业及部分中型棉纺织企业购棉热情升高，在新棉上市前，趁市场棉价低于19800元/吨的收储价格时，“现用现买”的临时采购行为，推动并支撑棉价稳健的微幅上升。而大（中）型棉纺织企业的棉花原料库存基本都可以维持到9月下旬之后，暂时并未出手大量购棉补库，只有在询到质量较好的高等级陈棉且价格合适时才予以采购。他们在等待质量较好的新棉大批上市且新棉价格低于收储价1000～2000元/吨时，再考虑大量购棉补库。因而目前棉花行情的企稳回暖，并不是由下游消费需求启动的推举所致，而是高等级陈棉量、价暂时有所回升的反映。虽然目前部分品种的秋冬面料已有小量需求跟进，但总体看来下游纺企订单情况并未见明显好转，仍然是以短期小量订单为主。因而新棉年度初期，棉花行情仍会是在围绕新棉收储价格上下波动的区域内，弱势盘整的走势。但是8月下旬市场上的棉纺织企业询价增多，也充分显示了棉纺织企业的补库意愿正在逐渐增强的现实。
　　8月26日，全国棉花交易市场、中国储备棉管理总公司终于在2011/2012新棉花年度的前夕，公布了涉棉人士巴望了数月之久的《2011年度棉花临时收储交易办法》和《<2011年度棉花临时收储预案>实施办法》，让人们能够在吃下这颗“定心丸”后，较为心静气闲的跨入新的棉花年度。
　　现在回想自6月30日至7月16日，山东滨州某大型纺企再度在半月内连续7次下调皮棉采购价格的举措，强力打压国内现货棉价一路大幅度的急速下滑，直奔19800元/吨的终极目标，并终于在8月4日“冲刺”成功，跌破了19800元/吨的收储价位。之后便一直稳定在19800元/吨的价位下盘整运行。其倚仗的不正是3月30日发改委等八部门联合发布的《2011年度棉花临时收储预案》这柄“尚方宝剑”吗!而19800元/吨的收储价也成了七、八两个月规整“权衡”国内棉价运行区域的“中心标尺”。

　　再看统计数据：6月29日，中国棉花价格指数CCindex328的价位是24298元/吨，从6月30日猛降242元/吨后的24056元/吨开始，到8月4日跌破新棉收储价的19716元/吨，期间只用了26个交易日，棉价就连续下跌了4582元/吨，跌幅为18.86%。CCindex328自8月18日止跌回升了1元/吨的19058元/吨始，微幅连续上升至8月31日的19307元/吨，10个交易日共上涨了250元/吨，涨幅为1.31%。（参见：表六）
　　但是我们在关注新棉收储何时实施，以及收储前后的行情动态的同时，还有必要比较分析一下今年收储目的与2008年收储目的相同与不同之处。
　　今年八部委文件中对收储目的表述为：“稳定棉花生产、经营者和用棉企业市场预期，保护棉农利益，保证市场供应。”；而2008年对收储目的表述为：“稳定棉花市场，保护棉农利益。”“稳定市场”是二者的相同之处，但只是手段。而稳定的最终目的：2008年仅为“保护棉农利益”，今年加上了“保证市场供应”。这其中是否可能体现了国家对大规模收储国产棉，会造成进口棉挤占市场份额的担忧？亦或担心收储量过大而影响纺织行业的发展？值得我们对新棉收储的利与弊进行权衡之后，适时作出我们自己的抉择。
　　应该说，2010/2011棉花年度最后以低于新棉收储价格的19307元/吨的价位，以及连续10个交易日微幅上涨的相对稳健的市场行情，交了一个比较圆满的“好班”。9月份既是2011/2012新棉年度的开元月，又是秋冬纺织服装市场传统旺季的起始月，但愿目前相对稳健的花纱布市场行情，能够借助《2011年度棉花临时收储交易办法》的实施，为我们带来一个吉瑞的开端！

锦桥纺织网
2011年09月02日