前事不忘，后事之师

　　随着全球经济缓慢复苏，在需求增加和棉花减产及游资炒作等因素影响下，进入2010/11年度新花年度来，国际国内棉市巨幅波动，这是继1994/95年度、2003/04年度以来第三个棉价巨幅变动的一年。与上述两个年度棉价走势相比，发生时段基本类似，不同的是2010/11年度价格水平和涨跌幅度远远超过上述两个年度。
　　一、回首近十年来棉市基本走势
　　从近10年棉价走势看，除2003/04和2010/11两个年度外，总体相对平稳。但是2003/04年度和2010/11年度棉价波动较大，其中2010/11年度表现尤为剧烈，其价格水平和波动幅度大大超出人们预期。
　　从年度延续曲线图上看，2010/11年度国内、国际棉价明显翅尾，几乎是垂直大幅上扬。同时也显现出三个特点，即一是棉价变动周期性略有延长，包括1995年度在内，棉价变动周期大约由5年延长到6-8年；二是暴涨之前的头1-2年多见低谷；三是暴涨之后，或因为市场，或因为政策调控棉价暴跌。

　　从按年度绘制的叠加棉价走势图看，除2003/04和2010/11年度及2009/10年度后期的棉价突出外，其他各年度的棉价运行平稳，国内棉价基本在12200-14500元之间波动，国际棉价基本在80美分以下运行。但是2003/04年度和2010/11年度曲线突出，其中2010/11年度曲线背离轨迹高高在上，分析认为，一是风险极大，二是根据棉花产需状况，有可能基本告别低棉价时代。

　　二、简单回顾1994、2003/04年度棉市的成因及影响
　　1、1994/95年棉价变动起因及影响
　　1994年受汇率并轨（汇率由5.7降至8.7）及提高出口退税率（由9%提高到14%）等因素影响，刺激纺织品服装出口大幅增长，棉纺织产品产销两旺，带动纺织原料大幅攀涨。当年下半年棉花、化纤、棉纱完全成为买方市场，几乎一天一价。计划外棉价最高达26000元、国际棉价升至80-90美分；涤短达22000-23000元，粘短25000-27000元，21s棉纱约27000-30000元。
　　进入1995年，国家回调出口退税率和连续三年调升棉花价格（纺织品出口退税率由14%回调到9%；计划内棉价由7560元调升至17790元，并高出当时国际棉价近1/3）。加上1996-97年东南亚金融危机和国内纺织品价格竞争缺乏优势，纺织品出口连续下降（1996年下降2.5%，1998年下降6.3%，1999年下降0.4%）、国际市场份额下降、棉纱出口大国变为进口大国、关、停、破产企业增多，纺织业步入举步危艰的困难境地，导致国家在1997-99连续三年压锭减困的举措。
　　2、2003/04年度棉价变动起因及影响
　　受自然灾害棉花减产预期和无序扩锭需求增加及国家储备棉有限，调控资源不足等因素影响，进入2003/04年度，国内现货棉价从13000元迅猛升至17800元，不到两个月上涨4800元，涨幅36.9%。国际棉价由61美分攀升至80美分，两月上涨近2000点，涨幅47.5%。随着2005年度播种面积扩大增加预期产量增加，2004年5月开始，内、外棉价双双大幅回落。分别由最高时的17800元和80美分跌至12700元和51美分，跌幅分别达28.7%和36.3%。
　　据统计，2002-03年度连续两年棉花连续减产，由2001年的532.35万吨分别下降到2002年度的491.7万吨和2003年度的485.97万吨。全球棉花产量由2150万吨分别下降至2106万吨和1925万吨。由于棉花减产，国家从2002年5月-2003年12月的一年半时间，共抛售国储棉128.17万吨，因为前期投放量大，后期资源不足投放减弱，导致棉价飚涨。另据统计，04年，棉花面积扩大到8539万亩，比上一年增幅11.4%，05年棉花产量632.1万吨，增加30%，为此前历史最高水平。当年全球棉花产量2645万吨，增长37.4%。因产量的增加，棉价大幅回落。
　　由于该年度棉价的巨幅波动，前期看涨囤棉的企业亏损十分严重。据当时调查，有相当一部分效益非常好，且习惯年底做全年原料储备的纺企和囤棉惜售的棉企，因棉价大幅下挫亏损严重，破产企业不计其数。03/04年度棉市的惨痛教训大家应该记忆犹新。

　　前事不忘，后事之师，历史的教训值得借鉴。2010/11年度棉价一路高歌，大幅高企，并屡创新纪录，尤其是近两个月国际棉价在纽约期棉热钱炒作下跳跃性的大幅飚涨，不能不考虑风险规避，谨慎对待。据了解，由于本年度新棉收购价格高（相当于上年度的两位左右），销售价格也高，刺激了棉农尤其是其他产棉国的棉花播种面积的大幅增加，预示着在下一年度棉花价值回归的同时，使本年度后期棉价回调加快。