棉花续涨动能缺失 棉价进入深度调整期

　　受棉价上涨大环境影响，山东魏桥从10月25日-11月7日先后5次调高皮棉采购价。其中10月25日调涨1600元、10月30日涨700元、11月5日和7日各调涨1000元、11月7日上调2000元，累计上调6300元，3级皮棉采购价由每吨25200元上调至31500元，4级皮棉由每吨24900元上调至31200元。

　　9月中旬后棉价突然发力持续疯涨，分析主要有如下原因：

　　一是国内产棉区不利天气导致新棉上市时间推迟，加上“惜售”加剧市场供应紧张氛围，推涨棉价。据了解，多数地区新棉上市时间推迟10多天，部分地区甚至推迟25天左右，“青黄不接”的时段延长，推涨棉价。棉价大幅快速上涨诱发惜售，棉农交售不积极，棉花经营商囤棉惜售，加剧了棉花资源阶段性紧张气氛，加速了棉价上涨。

　　二是调控资源不足，资源调控力度减弱，稳定市场预期不力。上一年度，一收一抛相互抵消，控制棉花进口，导致库存降至低点，储备不足，调控减弱。从收、抛储量上看，上年度，为稳定国内棉花市场，国家先后采取收储和抛储稳定棉花市场和满足纺企生产需求，即从2008年10月-2009年4月收储272万吨，从2009年5月-12月，抛储262万吨，收、抛储量基本抵消；从棉花进口情况看，2009年发放进口配额129.4万吨，进口数量152.69万吨，无论是下发进口配额，还是进口数量均为近年来最低点。因缺乏外棉资源的有力补充，2009年度我国棉花期末库存降至231万吨左右，为1995年度以来低点。国家储备棉水平显著降低，国家宏观调控对市场预期的导向作用明显减弱。进入2010/11棉花年度，因新花上市推迟，从8月10日-10月20日，国家再度推出100万吨的储备棉，以缓解青黄不接的纺织企业生产需求，然而因需多量小，国储棉非但稳定棉价，反倒推高了棉价。

　　三是热钱炒作。今年来，国家加大房地产的调控力度，诸多炒房资金转向农产品市场。由于棉花供求形势阶段性偏紧，棉花成为资金追捧的热门产品，热钱大量涌入，囤积居奇、恶意炒作，引燃棉价暴涨行情。现货棉花每吨涨到了3.3万元，郑棉期货平均每天成交300多亿元左右，大大的超过了正常的范围。

　　四是棉价推涨纱价，纱价上涨支撑棉价。在这轮棉价爆涨过程中，纱价被迫不断上调，在看涨情绪及炒作因素影响下，纱线产销两旺，棉纱价格平均上调1.6-2万元，上调幅度普遍达60％以上，对棉价上涨形成有力支撑。然而在纱价大幅上调的同时，棉纱出口却呈价涨量缩状态，后序企业叫苦不秩，在风口浪尖中艰难度日。据统计，7-9月我国棉纱线出口由7月份的5.01万吨逐步下降到9月份的3.1万吨，降幅38％，出口均价则由7月份的4411美元/吨涨至9月份的4677美元/吨，涨幅6％。另据了解，棉布价格在棉价和纱价推动下也有所上调，但涨幅远低于棉价和纱价。据粗算，从9月15日至11月10日，棉坯布价平均上调1元/米左右，上调幅度约在15-20％，远低于纱价涨幅。

　　五是过渡夸大供需缺口，推高棉价。近几年来，关于国内棉花总供给与总需求的矛盾，多位专家都在研究，并提出质疑。按照官方公布的纱线产量和棉花生产数据测算，这几年来，我国吨纱净用棉量不到900公斤，而吨纱净用棉量的标准是1064.77公斤，远低于标准，这显然不符合逻辑，或棉花产量统计过低，或纱线产量虚高，会误导或夸大供需矛盾，统计数据的本身值得探讨。

　　二、11月中旬来的棉花市场走势分析

　　11月中旬来，棉花市场突然变盘，高位直线下滑。行情变盘秩序呈现出先期货，后现货，先国内，后国际，先棉花，后化纤等特点，纱线、棉布面临下调压力。

　　从期货市场看，价格下挫、仓单出逃明显，7个交易日出现三个交易日跌停，仓单减持26-44％，虽然期间曾出现反复，但价格下行，减持格局未变。从11月11日-19日，郑棉期货主体价由平均每吨32979元跌至27153元，7个交易日累计下跌5826元，跌幅17.7％。持仓总量由48.17万手减至35.5万手，减持12.66万手，减幅26.3％，持仓总量减至近两个多月来的最低点。电子撮合主体价由平均每吨33772元跌至27259元，累跌6513元，跌幅19.3％。订货总量由15.14万吨关至8.46万吨，减少6.70万吨，减幅44.3％。

　　从现货市场看，受期棉市场连续下跌影响，15日开始现货棉价下调，从15-19日，328级棉价指数分别下跌295元、1070元、509元、555元和206元，棉价由31300元跌至28646元，累计下跌2654元，跌幅8.5％。

　　在此区间，籽棉收购价也由每斤6.98元下调至5.9元，折皮棉由每吨近3万元下降至25300元左右；纽约期棉主体价由每磅138.63美分跌至121.6美分，下跌12.3％，其中首期12月合约由145.65美分跌至127.9美分，跌幅12.2％；CotlookA指数由最高时的172.4美分跌至154美分，跌幅10.7％；涤纶短纤由每吨19800元跌至18300元，跌1500元。粘胶短纤级纱线行情虽未见明显变化，但面临下调的压力不小。