国金证券：出口最坏的情况可能已经过去

　　6月份我国出口同比下降21.4%，比上月回升5个百分点；进口同比下降13.2%，比上月大幅回升12个百分点；顺差82.49亿美元，比上月减少51.4亿美元。由于端午节移位的影响，今年6月份工作日比2008年多两天，这是本月进出口增速大幅回升的主要原因。从海关季调后的数据来看，6月出口同比下降24.4%，增速比上月下降1.6个百分点；进口同比下降20.2%，增速比上月下降2.5个百分点，这表明外需仍然较弱。

　　从贸易方式来看，6月份一般贸易出口同比下降28.2%，增速比上月回升1个百分点；加工贸易出口同比下降15.6%，增速比上月回升9.1个百分点。加工贸易和一般贸易出口的差异，一方面可能是因为工作日数对加工贸易的影响较大，另一方面也可能是因为来自发达国家的需求有所改善。实际上，最近美国和日本的零售增速都出现了一定程度的反弹，而日本的工业生产也出现了较大幅度的反弹。

　　6月进口增速反弹幅度远远大于出口，导致顺差大幅度收窄，比上月下降51亿，比去年同期下降131亿美元，显然中国经济的强劲反弹导致了进口增速的快速攀升。从贸易方式来看，一般贸易是进口增加的主要方式。6月份一般贸易进口同比下降8.7%，增速比上月大幅上升15.1个百分点；加工贸易进口同比下降19.7%，增速比上月回升7.2个百分点。从产品来看，1-6月初级产品进口同比下降37.1%，增速比1-5月上升2个百分点；1-6月工业制成品进口同比下降19.7%，增速比1-5月上升3个百分点，工业制成品的进口速度有所加快。

　　重点产品中，6月份机电产品同比下降17.8%，增速比上月回升6.5个百分点，纺织服装业出口增速有所好转，其它传统商品，例如鞋类、箱包、彩电出口增速同上月基本持平。总的来看，传统商品的出口表现仍然好于工业品。

　　观察各国的零售和工业生产情况，美国和日本的零售增速已经有所反弹，日本的工业生产也有所好转，新兴市场国家方面零售和工业生产恢复情况还要好于发达国家。从中国和美国两个世界经济的增长引擎来看，未来世界经济也将持续向好。

　　综合来看，我们认为5月份出口增速可能已是年内最低点，出口最坏的情况可能已经过去。未来受季节因素等的干扰，出口增速仍将反复，但趋势上可能逐渐好转。