5月经济超预期：投资凶猛　工业回暖

　　宏观经济正在以超预期的速度走出危机。虽然国家统计局最终数据并未发布，但一些研究机构前瞻预计5月份工业增加值同比增长可能达到8.9％，固定资产投资同比增长要到32.9％，社会消费品零售名义增长也会超过15％，而居民消费价格指数(CPI)同比增长会到-1.4％，但工业品出厂价格指数(PPI)同比下降仍然较大，可能在-7.2％左右，而新增贷款会超出之前的预计，达到6645亿，而M1同比上涨18.69％。

　　地产商投资凶猛

　　如果固定资产投资同比增长32.9％，略高于前四个月的30.5％。

　　由于到前五个月，固定资产投资的增长，得益于政府基建项目的增加。所以，这一增长是否能持续，业界并没有统一的看法。

　　6月5日，在出席“2009中国信托高峰论坛”时，国务院发展研究中心学术委员会副秘书长、宏观经济研究部研究员张立群在演讲中明确表示，第二季度的经济增长率，会明显高于第一季度，重要的原因即为，投资拉动效果会明显增加增强。现在来看，基础设施投资、前期的投资主要是土地开发。土地开发，投资量大，形成的投资增长比较明显，但是形成的订单少，对企业生产的拉动作用有限。但在土地开发完成之后，随着工程建设活动的加快，各种订单就会明显加快增长，投资对整个工业和其他产业的拉动，会明显表现出来。

　　国泰君安分析师王虎则表示：“去年中央政府提出4万亿刺激经济计划，地方政府配套，有说是18万亿计划。目前的一个问题是，这个计划很难完成。地方政府历年都没什么盈余，去年收入下滑，很多投资没钱启动。”

　　王虎认为，5月25日，国务院降低固定资产投资项目资本金比例，反映了一个现状：很多固定资产投资项目的投资主体缺乏启动资金，即使能从银行贷到款，后续资金很难落实。这给下半年的经济增长带来不确定性。

　　然而，房地产行业表现亮眼，在美林证券亚太区经济学家陆挺看来，房地产将成为金融危机以来，拉动经济的新增长点。

　　“五月份，各房地产厂商毫无疑问的加码了。”6月9日，刚从内地调研回港的陆挺清楚地告诉记者：“从我的调研来看，很多户型好的房子都已经卖得差不多，市场上供应量很少。接下来，有的地方，新房供应量会断货。对于地产商来说，现在最重要最直接的是，从前停工的复工，在建设的加快进度，新项目开工。”

　　五月份，房地产交易复苏态势明显，房地产企业抢地的苗头重现。五月，上海、深圳、杭州等城市，新房成交环比量价齐升。北京和成都的成交均价也在上升。有的城市成交均价上升幅度达10％。

　　5月21日，富力地产(2777.HK)以10.22亿元的高价将北京的广渠门外10号地收入囊中，成为北京市实施土地招拍挂制度以来，成交单价最贵的土地。6月7日，万科公告，五月斥资23亿，连拿6块地，均位于二线城市。

　　陆挺预计，房地产行业五月的投资同增长超过10％。去年七月开始，由于奥运因素和金融危机，房地产投资增长有大幅的下降，今年七月，房地产行业会有明显的基数效应，投资增速将大幅上扬。从现在开始到今年年底，房地产的拉动作用会很明显。

　　工业超预期复苏

　　而之前一些机构预测的工业增加值增长较低，几乎都不会超过8％。而工业增加值，恰恰是这一系列宏观数据的焦点。

　　交通银行研究部高级宏观分析师唐建伟表示：“CPI的跌幅和我们的预计比较一致，PPI的跌幅为7.2，超出我们的预期，近期大众商品的价格在上涨，我们本来认为会较上月收窄。物价的形势不是特别糟糕，通缩没有大家预想的严重。大家关注的还是工业增加值。如果工业增加值恢复很快的话，二季度的经济增长将超预期。”

　　陆挺也表示，如果工业增加值为8.9％，考虑到去年三四季度的基数效应，按现在的势头，今年经济增长保八，问题不大。

　　唐建伟和陆挺均表示，五月跟去年同期相比，少了两个工作日，这对消费上涨有贡献，但按以往的经验，对工业增加值会有负面影响。

　　因此，陆挺对工业增加值的预测为7.1％，比四月下降一点。他也提到另一种可能：“但去年有地震，就不那么好评估。也有可能国家统计局，把工作日的调整算进去。剔除这个因素后，是8.9％。如果是这样，那么这一数据跟市场的预测非常接近。”

　　此外，五月发电量同比下降3.5％，也是各业内人士对这份数据尚有存疑的原因之一。一位宏观分析师向记者表示：“上个月，发电量同比下降4.3％，而工业增加值7.3％，当时有人质疑这两个数据之间的矛盾。从历史数据看，发电量和工业增加值的相关度是很高。五月比去年少两个工作日，发电量的跌幅只收窄了0.8个百分点；而8.9％比上月的工业增加值高出1.6个百分点，就更说不过去。”